Arthur Hayes prévient que Bitcoin signale une crise du crédit que le Nasdaq ne reconnaît toujours pas

Bitcoin signale un avertissement que les titres traditionnels n'ont pas encore reconnu, selon Arthur Hayes, co-fondateur de BitMEX.

La principale crypto-monnaie est sur une tendance à la baisse depuis son sommet historique de 126 080 $ en octobre 2025, tandis que l'indice Nasdaq 100 est resté largement stable. Cette divergence est due aux pertes d’emplois dues aux progrès de l’intelligence artificielle, affirme Hayes, suggérant que cela signale une crise imminente du crédit en dollars.

« C'est ainsi qu'une crise bancaire paralyse complètement l'économie de la Pax Americana », a écrit Hayes dans son article de mardi Substack intitulé « Okay », faisant référence au système financier mondial dirigé par les États-Unis.

Cependant, tout le monde n’est pas convaincu que cette divergence ait des conséquences aussi graves. « La divergence mérite d'être observée, mais ce n'est qu'un point de données plutôt qu'une alarme confirmée », a-t-il déclaré. Décrypter Ryan McMillin, directeur des investissements chez Merkle Tree Capital, un gestionnaire de fonds de crypto-monnaie.

Bien que la déconnexion de Bitcoin du Nasdaq soit notable, McMillin affirme que la baisse de la liquidité du dollar est une explication partielle crédible, citant la décision de la Fed de maintenir les taux élevés et de drainer le mécanisme de prise en pension.

Des facteurs spécifiques au Bitcoin, tels que la dynamique du cycle de quatre ans, les prises de bénéfices après le sommet historique d'octobre, le Clarity Act au point mort et les modèles de flux des ETF, ont joué un rôle, quels que soient les signaux de liquidité macro.

« La relation entre Bitcoin et les actions n'a jamais été statique », a-t-il déclaré. Décrypter Colin Goltra, PDG de la couche de règlement EVM pour les paiements Morph. « Le Bitcoin peut parfois être négocié comme un actif à risque et évoluer de manière indépendante à d'autres moments, de sorte que les divergences à court terme ne sont ni nouvelles ni révélatrices. »

Selon Hayes, Bitcoin est le premier à réagir aux vents contraires en matière de liquidité, car il s’agit de l’actif le plus réceptif aux conditions de crédit fiduciaire. En revanche, le Nasdaq n’a pas encore pleinement intégré ce qu’il décrit comme une vague de suppressions d’emplois de cols blancs provoquée par l’IA et qui déclenchera des défauts de paiement généralisés en matière de crédit à la consommation et de prêts hypothécaires.

« Si les outils d'IA comme Claude Cowork d'Anthropic peuvent effectuer de manière fiable en quelques minutes des tâches qui prendraient des heures ou des jours à un être humain, pourquoi avez-vous besoin de tous ces abonnements de productivité SaaS ? » Hayes a écrit.

L’ETF iShares Software étant sous-performant par rapport au Nasdaq dans son ensemble, Hayes espère que la prochaine phase ciblera les travailleurs eux-mêmes – et, par extension, les banques qui leur ont prêté.

Hayes estime les pertes sur les crédits à la consommation à 330 milliards de dollars et les pertes hypothécaires à 227 milliards de dollars pour les banques commerciales américaines si 20 % des 72,1 millions de travailleurs du savoir disposant d’environ 3,76 billions de dollars de crédits à la consommation perdent leur emploi à cause de l’IA.

McMillin était sceptique quant au calendrier, voire à la préoccupation directionnelle.

« Le scénario est intellectuellement cohérent mais exagère la rapidité des perturbations à court terme », a-t-il déclaré. Le modèle de Hayes suppose que 20 % des travailleurs du savoir perdent leur emploi assez rapidement pour créer une vague synchronisée de défauts de paiement, mais « les marchés du travail ne fonctionnent pas aussi proprement ».

Les vents contraires de l’IA

Même l’adoption rapide de l’IA entraîne des licenciements sur des trimestres et des années, et non sur des semaines, et de nombreux employeurs réduiront leurs effectifs par le biais de rotations de personnel et de gels d’embauches plutôt que de licenciements massifs, affirment les experts.

Cela dit, McMillin a reconnu que « les préoccupations directionnelles ne sont pas erronées : les défauts de paiement sur les cartes de crédit sont déjà réels, les valorisations SaaS sont sous pression et une détérioration continue de la qualité du crédit à la consommation est plausible ». La chronologie de la crise, a-t-il soutenu, est « probablement plus longue que ne le suggère Hayes ».

Le marché anticipe déjà ce résultat, selon Hayes, soulignant la récente force de l'or face au déclin du Bitcoin.

Le rallye de l'or au milieu du déclin du Bitcoin indique « qu'un événement de crédit déflationniste risqué se prépare au sein de la Pax Americana », a écrit Hayes. Si un tel événement se produit, l’ancien PDG de BitMEX s’attend à ce que la Réserve fédérale finisse par imprimer de la monnaie pour soutenir la crise du système bancaire.

Goltra a convenu que la Réserve fédérale réagirait avec force. Pour Bitcoin, ces épisodes sont importants car ils « changent progressivement la façon dont les acteurs du marché interprètent la durabilité du système monétaire ». Les interventions de liquidité à grande échelle renforcent les arguments en faveur d’actifs ayant des caractéristiques d’offre fixe.

Pour les traders Bitcoin, la configuration présente deux scénarios. Soit la baisse de la principale crypto-monnaie de 126 000 $ à 60 000 $ représente la totalité du mouvement de baisse, et les actions finiront par rattraper la correction, soit Bitcoin chutera davantage à mesure que les actions connaîtront leur sort, a déclaré Hayes.

Le résultat final est le même : une impression monétaire massive qui propulse Bitcoin vers de nouveaux sommets, a-t-il déclaré.

« Tout le monde sait que l’IA est la technologie dominante la plus transformatrice de l’histoire de l’humanité », a écrit Hayes. « Face à ces 'vérités', la Fed doit imprimer plus qu'elle ne l'a jamais fait auparavant. »

Bitcoin n’a pas connu de répit en 2026. La principale crypto-monnaie est en baisse de 2,5 % au cours des dernières 24 heures et de 27 % au cours du mois dernier, selon CoinGecko. Il se négocie actuellement à environ 67 000 $ par pièce.