la liquidité est là, mais les marchés crypto restent stagnants

Les Stablecoins ont toujours représenté le moteur des marchés cryptodont la présence affecte directement les négociations car elle reflète la quantité de capital prête à devenir une demande dans les livres. En fait, lors du dernier marché haussier, nous avons constaté qu’une augmentation continue de l’offre d’USDT, d’USDC et d’autres stables mineurs créait les conditions idéales pour le rallye du Bitcoin, et dans une moindre mesure également des altcoins. Mais nous sommes désormais confrontés à un grand paradoxe.

Il y a effectivement encore de la liquidité sur le marché et, malgré la baisse des prix ces derniers mois, il semble que le capitalisation des stablecoins est resté pratiquement inchangé. Mais dans le même temps, on assiste à une diminution des réserves de change, avec un flux d’argent qui sort fortement des bourses. Cela contribue à rendre les perspectives spéculatives encore plus incertaines par rapport à ce qui peut apparaître de l’extérieur.

La capitalisation boursière du Stablecoin reste élevée, les marchés de la cryptographie sombrent

Comme le bon vous l'a expliqué Alessandro Lavarello dans cet article de la semaine dernièrela part de l’offre de pièces stables présente sur les échanges cryptographiques est restée relativement élevée par rapport à la capitalisation boursière du Bitcoin et d’autres actifs volatils. La domination du secteur a atteint son plus haut niveau depuis trois ansla capitalisation étant restée au-dessus de 300 milliards de dollars, tandis que les pièces à risque ont enregistré d'intenses baisses de leurs prix respectifs.

Ce n'est pas un hasard si nous voyons un Ratio d’offre de pièces stables (SSR) est resté allumé des niveaux exceptionnellement élevés malgré le retour des prix du Bitcoin dans la zone de novembre 2023. Cet indicateur mesure simplement la relation entre la quantité de stablecoins disponibles et la valeur globale du marché (capitalisation boursière BTC / capitalisation boursière stable), offrant une indication du degré de liquidité potentielle présente par rapport aux valorisations actuelles.

Le « liquidité potentielle » mais ce n'est qu'un mesure fictivepuisqu'il ne fournit pas d'informations sur la quantité de cette richesse qui peut effectivement être dépensée et utilisée en bourse, c'est-à-dire là où se forment ensuite les prix des actifs.

La capitalisation de Stablecoin n'a pas augmenté depuis fin octobre

Ce qui manque pour retour au régime du marché haussier c'en est un nouvelle expansion de la capitalisation de l'USDT et d'autres pièces stables. En effet, même si la part du stable est restée stable dans les zones très élevées, sans enregistrer de rachats et de sorties en fiat, le nouvel afflux de capitaux qui a historiquement accompagné les phases d'expansion du marché fait toujours défaut.

Actuellement, le calcul d'un moyenne sur 60 joursnous sommes à -2,5 milliards de dollars de liquiditéstandis qu'en octobre, le solde net était de +15 milliards de dollars. Cela montre qu’au cours des 5 derniers mois il n’y a pas eu une véritable entrée de nouveaux capitaux, mais plutôt une redistribution des liquidités déjà présentes, qui bien qu’elles soient restées dans les adresses cryptographiques, n’ont pas été suffisantes pour soutenir un nouveau rallye.

Premier signe à surveiller absolument pour une reprise : voir ce graphique revenir en territoire positif avec la même intensité que les précédentes hausses de cycle, signal que la liquidité revient effectivement sur le marché.

Le Stablecoin sort des échanges : les actifs cryptographiques ne l'aiment pas

Un autre élément qui nous aide à comprendre le contexte complexe dans lequel nous évoluons concerne le part de l’offre de pièces stables présentes dans les échangesen prenant des données globales de tous les marchés. Il est clair que la phase de baisse structurelle des prix a coïncidé avec une réduction progressive des réserves de stablecoins sur les plateformes d’échange.

En particulier, dès début novembre à ce jour sur CEX, le solde s'est effondré de -15 milliards de dollarsplus ou moins le même chiffre que celui atteint sur les marchés spéculatifs entre le troisième et le quatrième trimestre 2025, peu avant l'interruption d'un certain mécanisme. En mettant tous les points ensemble, nous pouvons comprendre que :

1- La capitalisation de Stable n'a ni augmenté ni diminué ces derniers mois

2- Lors de la baisse des prix du BTC, l'offre stable a partiellement abandonné les échanges.

3- La liquidité potentielle reste incroyablement élevée, mais pas suffisante pour faire grimper les marchés des cryptomonnaies.

Source des données : https://studio.glassnode.com/charts/usd-exchange-balance?a=BTC&s=1676708030&u=1771316030&zoom=1095

Mêmes sorties observées lors des hauts de cycle

Le problème n’est pas tant que les pièces stables n’affluent pas dans les échanges cryptographiques : en fait, les données suggèrent la présence d’un afflux de 6 milliards de dollars au cours des 7 derniers joursétant donné qu'il est proche du « pouvoir d'achat » enregistré dans les phases de pression maximale sur les prix. Le fait est que des entrées élevées s’accompagnent de sorties tout aussi importantes.

Au cours des 7 derniers jours, le part d'écurie qui a abandonné les marchés spéculatifs ont en fait été presque équivalents aux entrées enregistrées au cours de la même période. Mais ce qui frappe le plus quand on regarde le graphique, c'est que les débits coïncident avec la même intensité enregistrée au cours de la les deux derniers sommets du cycleen novembre 2024 et octobre 2025.

Qu'est-ce que cela signifie? Cela signifie que les investisseurs capitalisent probablement sur leurs pièces en achetant des pièces stables, avec la même force que lors des ATH des prix BTC. Dans le même temps, il ne s’agit pas de liquidités qui sortent sous forme fiduciaire, mais en tout cas de liquidités qui ne peuvent plus être utilisées pour entrer dans les livres du marché.

Que faut-il observer à partir de maintenant

elle devra nécessairement passer par un retour concret de liquidité sur les marchés. Non seulement par une augmentation de la capitalisation des stablecoins, mais surtout par des flux nets positifs soutenus dans le temps, capables de ramener les capitaux vers les zones où s’effectuent les échanges et de créer les conditions d’une demande réelle.

Un signal préliminaire à surveiller pourrait être la tendance du volume spot CEX: début février, nous avons assisté à un pic qui accompagnait la liquidation, qui s'est ensuite partiellement résorbée. Désormais, pour un retour haussier, il serait souhaitable que le volume des échanges continue à évoluer à des niveaux élevés. Nous gardons ces données sous contrôle.