La stratégie est-elle vraiment en danger ? Tous les comptes du domestique.
La stratégie consiste toujours à acheter du Bitcoin. Aujourd'hui ou demain, il annoncera ce qui a été acheté au cours de la semaine dernière, mais ce n'est pas le moment. sujet de débat plus chaud ces derniers jours. En effet, parallèlement à l'importante correction du prix du $BTC, nous parlons à nouveau de la situation d'endettement de l'entreprise et des risques possibles pour la survie du groupe dirigé par Michael Saylor. Le fondateur a un projet – beaucoup le contestent – et nous avons décidé d’en savoir plus et de vous apporter quelques analyses. simple du réel position du groupe, même et surtout si le prix du BTC venait à baisser encore.
Strategy et Saylor sont-ils vraiment en difficulté ? La réponse est non à ces niveaux de prix. Et surtout c'est en ce momentétant donné qu’il n’y a pas de dette à court terme. Cependant, la situation devient plus intéressante par la suite.
À quel point Saylor a-t-il des ennuis ?
Réponse courte : presque pas du tout. Si l'on analysait aujourd'hui la question des inquiétudes sur l'état de santé des Saylor et de Stratégie (financièrement parlant) c'est génial. De quoi parlent-ils tout le mondeÀ ce moment-là? De la dette venant à échéance de la société, sous forme de obligations convertiblesce qui pourrait impliquer le remboursement de capitaux empruntés d'environ 8,2 milliards de dollars.
Il faudra cependant en parler le plus en détail possible, car ce sont des questions complexes et parce que les conséquences possibles sont complexes.
| Nom de l'obligation | Émission | Prix | Maturité | Mettre | Appel | Coupon | Notionnel (M$) | Valeur marchande (M$) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Convertir 2028 | 20/09/2024 | 109,25 $ | 16/09/2028 | 16/09/2027 | 20/12/2027 | 0,625% | 1 010 $ | 1 103 $ |
| Convertir 2029 | 22/11/2024 | 81,18 $ | 02/12/2029 | 02/06/2028 | 04/12/2026 | 0,000% | 3 000 $ | 2 435 $ |
| Convertir 2030 A | 03/09/2024 | 119,78 $ | 16/03/2030 | 16/09/2028 | 22/03/2027 | 0,625% | 800 $ | 958 $ |
| Convertir 2030 B | 22/02/2025 | 86,36 $ | 02/03/2030 | 02/03/2028 | 05/03/2027 | 0,000% | 2 000 $ | 1 727 $ |
| Convertir 2031 | 19/03/2024 | 95,00 $ | 16/03/2031 | 16/09/2028 | 22/03/2028 | 0,875% | 604 $ | 574 $ |
| Convertir 2032 | 18/06/2024 | 106,78 $ | 16/06/2032 | 16/06/2029 | 20/06/2029 | 2,250% | 800 $ | 854 $ |
| Total / moyenne | 4,1 ans | 0,421% | 8 214 $ | 7 651 $ |
Il y a plusieurs facteurs à prendre en compte lors de l'évaluation de la position d'endettement de Strategy :
En réalité, peu de dettes vont bientôt expirer. Le premier est le Convertir 2028 – qui vaut environ 1 milliard de dollars. Les investisseurs peuvent demander un remboursement anticipé à Mettre et à la place, la stratégie peut se déplacer à la date indiquée dans Appel.
- Montant de la dette à rembourser prochainement
Si l'on considère 2028 à court terme, il s'agit toujours d'un milliard de dollars que l'entreprise – du moins selon Saylor – souhaiterait refinancer en émettant des actions. Ce serait une nouvelle dilution des actionnaires standards, mais cela repousserait encore le « problème », s'il en est un.
Pour le reste de la dette, les délais sont très loin et dans tous les cas, il sera possible de procéder, progressivement, soit en refinançant le même, soit comme au premier point.
- Ok, mais dans quelle mesure peut-on le diluer ?
Il est clair que si le prix du Bitcoin devait chuter, le refinancement par l’émission d’actions ou l’émission de nouvelles dettes deviendrait beaucoup plus compliqué. L'entreprise de Saylor est quasiment inexistante comparée à l'énorme quantité de $BTC qu'il a dans la poitrine. Et donc oui, cela dépendra en grande partie des performances du Bitcoin. Saylor a parlé du prix de 8 000 $ pour le BTC pour que la situation devienne problématique. Ce niveau est probablement inférieur à ce qu'il devrait être, mais nous sommes encore loin sidéral de tout problème pour le groupe.
- Et s’il voulait vendre du Bitcoin ?
En réalité, il ne semble pas y avoir d’intention d’aller dans cette direction. Il est beaucoup plus pratique et économique d'émettre de nouvelles actions, notamment parce qu'une éventuelle vente de BTC ce serait une mauvaise image pour l’entreprise et surtout cela ouvrirait les portes de l’inimaginable. Mais, encore une fois, même si l'on peut ne pas être d'accord avec les idées de Saylor, et donc penser qu'il y aura bientôt des problèmes, même si Bitcoin valait la moitié de ce qu'il vaut aujourd'hui, ce n'est qu'une bonne controverse pour les interactions sur les réseaux sociaux.
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