Le inflation Aux Etats-Unis, elle a de nouveau occupé le centre à New York, où les données de janvier se sont révélées légèrement inférieures aux attentes. L'indice général s'est inscrit à 2,4% sur un an, juste en dessous des 2,5% anticipés par le marché, tandis que l'inflation sous-jacente – sans alimentation ni énergie – était à 2,5%, exactement conforme aux prévisions. À première vue, le chiffre évoque la tranquillité. Mais sous cette surface se cachent des nuances qui continuent de faire bouger les marchés.
En termes mensuels, l'indice général a augmenté de 0,2% et l'indice de base de 0,3%. Ce n'est pas un choc, mais ce n'est pas non plus une victoire définitive. La pression continue de se concentrer sur des secteurs très sensibles pour le quotidien. La composante du logement a encore une fois été le principal moteur de la hausse mensuelle, tandis que l'énergie a contribué à modérer l'indice grâce à une baisse de 1,5 %, l'essence ayant chuté de plus de 3 %. Cependant, d'autres postes ont connu des évolutions plus volatiles : les tarifs aériens ont fortement augmenté et les voitures d'occasion ont diminué.
Au niveau annuel, la trajectoire semble ordonnée. L'indice général est passé de 2,7% à 2,4%, tandis que l'indice de base est resté stable. Mais l’expérience humaine de l’inflation n’évolue pas au même rythme que les gros titres. Le logement, qui croît encore de près de 3% par an, pèse plus émotionnellement qu'une baisse de carburant. Et cette différence entre les données techniques et la sensation quotidienne influence également la politique monétaire.
La Réserve fédérale reste prudente. Lors de sa réunion fin janvier, il a décidé de maintenir le taux de référence dans une fourchette comprise entre 3,5 % et 3,75 %, notant que l’inflation reste « quelque peu élevée ». Cependant, le fait intéressant n’était pas seulement la décision, mais aussi le vote interne : lors de cette réunion, deux responsables ont préféré baisser les taux. Cette dissidence ne change pas la politique, mais elle confirme que le débat sur le moment où commencer à assouplir la politique est actif.
Le marché se tourne désormais vers mars. Les prochaines données d'inflation seront publiées le 11 mars, juste avant la prochaine réunion de la Fed les 17 et 18. C'est un calendrier serré qui fait de chaque personnage une pièce maîtresse du puzzle. Le consensus interne de la banque centrale prévoit une baisse des taux jusqu'en 2026, avec un retour progressif de l'inflation à son objectif. Mais le chemin n'est pas garanti.
Une référence claire pour mesurer la tension est le rendement des bons du Trésor à deux ans. Lorsque ce taux augmente, la concurrence avec les actifs risqués devient plus coûteuse. Aujourd’hui, ce rendement évolue dans un domaine qui reste attractif pour les investisseurs conservateurs. Et c’est là que l’univers crypto entre en jeu.
Le marché des cryptomonnaies réagit rapidement à tout changement dans les attentes en matière de taux. La raison est simple : la liquidité est importante. L’écosystème crypto dispose actuellement d’une base stable de près de 300 milliards de dollars. Cette masse de capital fonctionne comme un carburant potentiel. Lorsque l’on a l’impression que les taux vont baisser, une partie de ce capital recherche des rendements plus élevés grâce à des actifs volatils. Lorsque les taux semblent attractifs et stables, cet argent a tendance à rester sur place.
Après les données d’inflation, Bitcoin a répondu par un rebond intrajournalier significatif, tentant une fois de plus de se rapprocher de la zone des 70 000 $. Toutefois, les difficultés rencontrées pour vaincre les résistances techniques montrent que l’enthousiasme coexiste toujours avec la prudence. La macroéconomie continue de donner le ton.
À partir de là, trois scénarios raisonnables peuvent être esquissés.
La première est un ralentissement ordonné. L'inflation continue de baisser progressivement, la composante immobilière perd de sa pression et la Fed se sent à l'aise pour initier des réductions plus tard dans l'année. Dans cet environnement, la liquidité s’améliore et les actifs risqués tendent à trouver du soutien.
Le deuxième scénario est une inflation persistante. Les services publics restent sous pression, le logement met plus de temps à produire des rendements et la Fed adopte une position plus longue sur les taux élevés. Dans ce cas, les rendements à court terme continuent de concurrencer les actions et les cryptomonnaies, générant des mouvements plus erratiques et sélectifs.
Le troisième est un refroidissement économique plus brutal. L’inflation diminue plus vite que prévu, mais la croissance s’affaiblit également. Les taux baissent plus tôt, mais l’appétit pour le risque pourrait traverser une phase plus volatile avant de se stabiliser.
Dans chacune de ces trajectoires, le comportement de la liquidité mondiale sera déterminant. Les organisations internationales prévoient une croissance modérée pour les années à venir, avec une baisse de l’inflation mondiale. Mais ils mettent également en garde contre les valorisations exigeantes sur certains marchés, notamment la cryptographie.
Le message final est simple : 2,4 % ne change pas le monde, mais cela ajuste les attentes. L’inflation est plus proche de l’objectif qu’il y a un an, mais elle n’est toujours pas totalement maîtrisée. La Fed n’est pas pressée, mais elle n’a pas non plus fermé la porte à de futures réductions.
D’ici mars, le marché examinera trois éléments : le logement, les rendements et les flux de liquidités. Et la crypto, comme toujours, réagira plus vite que les autres.
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