Bitcoin pourrait s'approcher d'un creux de cycle tiré par des dynamiques spécifiques au marché de la cryptographie, dans un contexte où les sorties des ETF au comptant se poursuivent et où l'économie des mineurs reste sous pression. Tout cela se produit alors que les craintes d’une récession mondiale en 2026 sont encore présentes dans le discours public, mais n’ont pas encore été consolidées comme scénario de base sur les marchés.
Ces dernières semaines, le prix du Bitcoin est tombé jusqu’à la zone élevée de 60 000 $, accumulant une baisse de plus de 20 000 $ depuis le début de l’année. Ce mouvement s’est produit parallèlement à de nouveaux plus hauts des principaux indices boursiers, marquant une nette divergence entre le comportement des actifs traditionnels et celui du marché des cryptomonnaies.
L’un des facteurs centraux à l’origine de cette correction a été le comportement des flux vers les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant. Les données montrent des sorties de capitaux persistantes depuis fin janvier, avec plusieurs jours de remboursements importants dépassant des centaines de millions de dollars. Depuis le début de l'année, les sorties nettes cumulées dépassent déjà largement le milliard de dollars, certains produits concentrant une part importante de ces flux négatifs.
Ce schéma de sorties force généralement le prix à rechercher un nouveau niveau d’équilibre. Dans les phases précédentes du marché, les ETF fonctionnaient comme un canal d’absorption de l’offre en période de baisse. Cependant, lorsque le flux s'inverse, le marché doit s'ajuster jusqu'à ce qu'il trouve un point où la pression de vente se stabilise.
À ce facteur s’ajoute la situation des mineurs. Les revenus quotidiens du secteur continuent de dépendre presque exclusivement de l'émission de nouveaux bitcoins, puisque les frais de transaction ne représentent qu'une très petite fraction du total. Récemment, les frais représentaient moins de 1 % des revenus quotidiens du réseau, ce qui reflète une activité modérée au sein de la chaîne.
Cet environnement laisse les mineurs plus exposés aux fluctuations des prix. Lorsque le Bitcoin chute et que les marges se resserrent, certains traders sont contraints de vendre une partie de leurs réserves pour couvrir les coûts d’exploitation, ce qui peut amplifier la pression baissière en période de correction.
Parallèlement, le contexte macroéconomique mondial ne montre pas, pour l’instant, de signes clairs d’effondrement. Les principales organisations internationales continuent de projeter une croissance, quoique modérée, pour 2026. Les probabilités implicites d’une récession aux États-Unis, selon différents indicateurs de marché, restent à des niveaux relativement faibles, ce qui renforce l’idée qu’un événement macroéconomique extrême n’est pas une condition essentielle pour que Bitcoin atteigne un plancher de cycle.
Toutefois, des sources de tensions sont observées dans l’économie réelle. Aux États-Unis, les faillites d’entreprises ont augmenté en 2025 pour atteindre des niveaux jamais vus depuis 2010, reflétant l’impact des taux d’intérêt élevés et du resserrement des conditions de financement. Dans le même temps, l’endettement des ménages continue de croître, avec une augmentation notable des niveaux de délinquance, notamment sur les cartes de crédit et parmi les segments les plus jeunes de la population.
Ces éléments décrivent un scénario de décélération progressive plutôt qu’une crise brutale. Pour le marché des cryptomonnaies, ce type d’environnement peut se traduire par une réduction progressive de l’appétit pour le risque, sans qu’il soit nécessaire de procéder à un effondrement synchronisé de tous les actifs financiers.
Un autre aspect pertinent est la transformation du secteur minier. De plus en plus d’entreprises combinent le minage de Bitcoin avec des activités d’énergie, d’infrastructure ou de calcul haute performance, ce qui modifie leur comportement financier. Dans ce contexte, les ventes de Bitcoin peuvent répondre à des décisions opérationnelles et de liquidité, plutôt qu’à une vision directionnelle du prix de l’actif.
Ensemble, ces facteurs renforcent l’idée selon laquelle Bitcoin pourrait atteindre un plancher en raison de mécanismes internes : liquidations de positions à effet de levier, pressions de vente des mineurs et ajustements dérivés des flux d’ETF. Historiquement, les creux de cycle se produisent généralement lorsque ce type de vente forcée s’épuise et que le marché commence à réorienter l’offre vers une base d’acheteurs à plus long terme.
Pendant ce temps, les marchés resteront attentifs à l’évolution de trois variables clés : les flux d’ETF Bitcoin, la santé financière des mineurs et le comportement de la liquidité mondiale. Bien que les risques macroéconomiques n’aient pas disparu, les perspectives actuelles suggèrent que le marché de la cryptographie pourrait résoudre cette phase de correction sans qu’un événement de récession mondiale soit nécessaire.
Pour l’instant, Bitcoin continue de s’adapter dans un environnement de moins d’enthousiasme et de plus grande sélectivité, dans lequel la recherche d’un nouvel équilibre reste ouverte.