Coinbase perd 666,7 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, dans l'un de ses trimestres les plus sombres pour le commerce de détail. Il s’agit de son premier résultat dans le rouge depuis 2023, provoqué par une vente généralisée d’actifs cryptographiques.
La baisse des revenus de transactions (trading) a été le principal frein du trimestre, enregistrant une baisse de 22% sur un an pour s'établir à 982,7 millions de dollars, par rapport aux 1.560 millions réalisés l'année précédente. Cette baisse a été particulièrement prononcée dans le segment du commerce de détail, où les revenus issus des transactions avec les consommateurs ont chuté de plus de 45 %.
Coinbase perd 666 millions
L'impact sur le volume des transactions a été si profond qu'il a fait passer l'entreprise d'un bénéfice massif à une perte nette de 666,7 millions de dollars. Alors qu’en 2024 le commerce constituait le moteur incontesté, fin 2025 l’activité s’est tellement tarie que les revenus des transactions ne représentent plus qu’un peu plus de la moitié du chiffre d’affaires total. Cette fuite opérationnelle est ce qui a conduit le titre à chuter de 7,90% aujourd'hui, clôturant au plus bas annuel de 141,09 $, le marché punissant l'incapacité de la bourse à monétiser un bitcoin qui a perdu près de la moitié de sa valeur depuis octobre.
Au milieu de ce scénario de crise, le PDG de l'entreprise, Brian Armstrong, vient de se manifester sur son compte X pour défendre son business model. Armstrong soutient que la réputation d'être la marque la plus fiable du secteur permet à l'entreprise de conserver et d'attirer des actifs, servant ainsi de base à la connexion d'un réseau de produits diversifiés.
En fait, la société propose 12 produits qui génèrent individuellement plus de 100 millions de dollars de revenus annuels. D'ici 2026, la feuille de route d'Armstrong se concentre sur trois piliers : transformer Coinbase en un échange pour tout, où plusieurs classes d'actifs sont exploitées, parier sur le système onchain et donner la priorité au développement des pièces stables et des paiements numériques.
Stablecoin USDC à la rescousse
Justement, l’accord avec Circle, émetteur du stablecoin USDC, s’est avéré être un soutien vital pour Conbase, alors que le volume des échanges traditionnels se désintègre. Les données du dernier trimestre montrent que, bien que les revenus des transactions avec les consommateurs aient chuté de 45 %, les abonnements et les services ont augmenté de 13,5 % grâce aux flux de trésorerie provenant des pièces stables.
La dépendance à l'égard de cette alliance est stupéfiante, car les documents déposés auprès de la SEC révèlent que Circle a payé à Coinbase plus de 1,01 milliard de dollars en frais de distribution en 2024. Avec environ 20 % de l'offre mondiale d'USDC hébergée directement sur sa plateforme, Coinbase a réussi à générer des revenus d'intérêts de 364,1 millions de dollars ce trimestre.
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