Leonardo Rubinstein, ingénieur industriel expérimenté dans le conseil stratégique et les marchés financiers, dirige Zonda Bitcoin Capital, la première entreprise argentine qui cherche à s'introduire en bourse locale selon un modèle d'accumulation de Bitcoin (BTC) dans le Trésor.
Cette initiative vise à établir un véhicule d'investissement réglementé qui facilite l'accès du capital institutionnel à la monnaie numériqueen l'intégrant dans la structure de capitalisation de la bourse nationale.
Le parcours de Rubinstein est essentiel pour comprendre la solidité de sa proposition. Avant de s'immerger pleinement dans l'écosystème des actifs numériques, il a forgé sa carrière dans des environnements très exigeants : il a été consultant en stratégie chez Boston Consulting Group (BCG), a travaillé chez capital-investissement et a travaillé comme négociant à terme à Chicago pendant trois ans. Son passage dans le secteur technologique l'a consolidé comme une référence après avoir dirigé OLX pendant sept ans et fondé ank, une fintech soutenue par la banque Itaú.
Cependant, sa « chute dans le terrier du lapin Bitcoin » a commencé en 2015, stimulée par une rencontre fortuite dans les bureaux d’OLX. Rubinstein raconte dans une interview avec CriptoNoticias :
Nous faisions ces entretiens mensuels avec des entrepreneurs renommés et très influents, et Wenceslao Casares est venu [fundador de XAPO] pour donner son discours. Je l'ai écouté et le sujet m'a intéressé. D'abord de manière très spéculative et exploratoire, mais petit à petit je suis entré dans le terrier de lapin et je l'ai étudié davantage.
Leonardo Rubinstein, PDG de Zonda Bitcoin Capital
Cet apprentissage l’amène à remettre en question les fondements mêmes du système économique traditionnel. Comme il l'explique, ce qui l'a le plus marqué a été la question de l'origine de l'argent : « Découvrir à quel point le système fiduciaire était brisé m'a encore plus convaincu que je voulais y investir le reste de ma carrière professionnelle ».
Bitcoin et « crypto » ne sont pas identiques
Pour Rubinstein, la clarté terminologique est une déclaration de principes. Contrairement à d’autres acteurs du marché qui regroupent tous les actifs numériques sous un même toit, leur approche est exclusive. Même si, lors de son passage chez fintech Ank, il a tenté d'intégrer l'achat de divers actifs numériques, cette expérience l'a aidé à affiner sa vision actuelle. « Mon truc, c’est le bitcoin », souligne-t-il.
Cette distinction réside dans la nature technique et philosophique de la création de Satoshi Nakamoto. Pour le PDG de Zonda, Bitcoin est une solution technologique à un problème mondial vieux de plusieurs décennies: la dévaluation accélérée de la monnaie fiduciaire. Son caractère décentralisé, sa rareté absolue et son indépendance vis-à-vis des intermédiaires, des entreprises et des gouvernements se démarquent.
«Je pense que dans sa conception, si l'on lit le livre blanc, même s'il visait beaucoup les transactions peer-to-peer« Il y avait aussi intrinsèquement l'idée de protéger ou d'avoir une soupape de sécurité à ce qu'est l'émission de monnaie fiduciaire sans garantie », souligne-t-il, réaffirmant que le bitcoin est l'actif par excellence pour le modèle de trésorerie qu'il construit.
Une niche pas encore exploitée en Argentine
La mission de Zonda Bitcoin Capital est claire : être la première entreprise publique argentine cotée en bourse avec une stratégie d'accumulation de bitcoins en trésorerie.
L'objectif de l'entreprise est double. D’une part, donner accès à des capitaux qui sont actuellement « piégés » et ne peuvent pas entrer directement dans l’actif en raison d’obstacles techniques ou réglementaires. D’un autre côté, proposez ce que Rubinstein définit comme des performances amplifiées.
Le indicateur clé pour les actionnaires de Zonda ne sera pas seulement le prix de l'action, mais aussi le BTC par action.
Si je suis actionnaire de Zonda Bitcoin Capital et que je possède une action, notre promesse est qu'au fil du temps, notre équipe travaillera pour vous donner plus de bitcoins par action. Si j’ai 1 BTC, dans un an j’aurai 1 BTC quel que soit le prix. D'un autre côté, si je possède 1 action de Zonda, nos attentes en tant que gestion c'est que dans un an, vous aurez plus de bitcoins par action.
Leonardo Rubinstein, PDG de Zonda Bitcoin Capital.
Cette approche cherche à imiter le succès de la stratégie (société fondée par Michael Saylor, pionnier à faire de la trésorerie Bitcoin son modèle économique) dont le titre a surperformé le BTC depuis le début de sa stratégie d'accumulation en août 2020.
Par ailleurs, Rubinstein souligne le efficacités fiscales de ce véhicule dans le contexte local. Être un investisseur dans une action cotée en bourse peut exonérer les particuliers de l’impôt sur le revenu ou sur la propriété personnelle, offrant ainsi un avantage concurrentiel par rapport à la détention directe de BTC.
Pour les entreprises, cela représente un moyen de diversifier les portefeuilles avec un actif non corrélé à la situation macro ou micro du pays, grâce à un instrument réglementé.
Pourquoi Zonda Bitcoin Capital choisit-il les ETF pour votre entreprise ?
Bien qu'il s'agisse d'une initiative argentine, Zonda Bitcoin Capital a conçu une structure opérationnelle qui recherche la sécurité institutionnelle et l’efficacité budgétaire.
Pour éviter que l’entreprise ne soit soumise à l’impôt sur les plus-values latentes – un risque latent si elle possédait l’actif directement dans son propre portefeuille ou dans un service de garde local –, elle a choisi d’utiliser des ETF américains.
«Nous avons décidé d'investir via l'ETF BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT), aux États-Unis. Cela nous permet de résoudre ces deux problèmes et de donner aux investisseurs la tranquillité d'esprit que la garde est détenue par Coinbase ou Fidelity, dépositaires. premier niveau qui sont audités », explique Rubinstein.
La transparence sera un pilier clé, la valeur liquidative boursière (MNAV) étant publiée sur son site Internet afin que les investisseurs puissent évaluer la relation entre la capitalisation boursière de l'entreprise et les réserves.
Il convient de préciser que l'entreprise est désormais publique grâce à l'acquisition de Hulytego, l'une des plus anciennes sociétés de la Bourse de Buenos Aires avec plus de 80 ans d'histoire (et propriétaire initial de la marque Telgopor).
Il fonctionne actuellement sous le téléscripteur HULI, en attente de l'approbation réglementaire de la Commission nationale des valeurs mobilières (CNV) pour réaliser une augmentation de capital (qui permettra l'entrée de nouveaux investisseurs), le changement de nom officiel en Zonda Bitcoin Capital et le changement de téléscripteur.
Une entreprise exclusivement axée sur le Bitcoin
Les documents présentés à la CNV peuvent soulever des doutes sur l'actif que Zonda Bitcoin Capital accumulera. Comme CriptoNoticias l'a rapporté hier, il déclare :
(…) L'objectif de la Société est de réaliser, pour son propre compte ou en association avec des tiers (…) à l'intérieur ou à l'extérieur du pays, des activités d'investissement par l'achat et la vente d'instruments financiers et/ou de valeurs négociables et/ou d'actifs virtuels de toute nature, y compris, sans limitation, des participations dans des Exchange Traded Funds (ETFS) ou tout autre véhicule d'investissement, cotés et/ou cotés tant sur les bourses et sur les marchés en Argentine et/ou à l'étranger, dont l'actif sous-jacent est constitué en tout ou partie de bitcoins (BTC) ou d'autres cryptomonnaies. actifs. et/ou des actifs virtuels de nature similaire.
Présentation de Zonda Bitcoin Capital devant la CNV d'Argentine.
Qu’est-ce que cela signifie, en pratique, qu’ils achèteront et vendront des « actifs virtuels de toute nature » ? Pourraient-ils également intégrer des altcoins ? Rubinstein précise que, même si dans les rapports à la CNV les « actifs virtuels » sont mentionnés de manière générique pour des raisons procédurales, la réalité opérationnelle est différente :
L’objectif est d’investir uniquement dans le bitcoin. Il s’agit d’une société Bitcoin, pas d’une société crypto. La trésorerie sera exclusivement constituée de Bitcoin.
Leonardo Rubinstein, PDG de Zonda Bitcoin Capital.
L'objectif initial de 1 810 BTC et la vision d'un million de dollars
Le projet ambitieux de Rubinstein ne s'arrête pas à la simple création du véhicule financier. Il vise le sommet du marché des entreprises argentin. «Nous voulons construire l'entreprise avec la plus grande capitalisation boursière d'Argentine. Si le bitcoin doit finalement dépasser le million de dollars, nous allons accumuler beaucoup de bitcoin au fil du temps et nous pensons que nous allons être une très grande entreprise », déclare-t-il avec conviction.
Pour mettre les ambitions de Rubinstein en perspective, à l'heure actuelle, l'entreprise la plus valorisée d'Argentine est Mercado Libre, avec une capitalisation boursière d'environ 105 milliards de dollars. Elle est suivie par la compagnie pétrolière YPF avec environ 16 milliards de dollars.
Comme première étape symbolique et quantitative, Zonda Bitcoin Capital s'est fixé pour objectif d'atteindre une trésorerie de 1 810 BTC, un chiffre que Rubinstein qualifie de « chiffre patriotique » en référence à l'année de la Révolution de Mai.
«Nous voulons non seulement révolutionner le marché des capitaux avec ce chiffre, mais nous voulons continuer. L'objectif est d'accumuler et d'accumuler », dit-il.
Les achats seront effectués de manière « disciplinée », sans recourir à des transactions spéculatives.: « Nous ne négocions pas, nous n'entrons pas et ne sortons pas, et nous n'allons pas spéculer en attendant le moment exact car nous pensons qu'à ces niveaux de prix, tout est bon. »
Cette vision est basée sur une projection de prix que, bien que personnelle, Rubinstein se base sur des données de marché. Comparez la capitalisation de la monnaie numérique (environ 2 000 milliards de dollars) avec celle de l’or (15 000 milliards) et du secteur immobilier mondial (400 000 milliards).
Bitcoin va à un million de dollars et même plus. Ce que nous ne savons pas, c'est quand, mais toutes les conditions sont réunies. À mesure que le capital mondial se rend compte qu'il s'agit d'un moyen beaucoup plus efficace de préserver la valeur, le capital actuellement constitué d'or ou d'immobilier va se tourner vers le bitcoin.
Leonardo Rubinstein, PDG de Zonda Bitcoin Capital.
Éducation Bitcoin : l’antidote à l’effondrement de la monnaie fiduciaire
Un élément essentiel de Zonda Bitcoin Capital est la formation des investisseurs. Rubinstein affirme que les Argentins, en raison de leur histoire avec le peso, ont un avantage comparatif dans la compréhension de la pénurie de bitcoins, mais prévient que le problème s'étend aux monnaies de réserve mondiales.
« Nous voulons éduquer les investisseurs afin qu'ils comprennent que la même chose se produit avec le dollar à un rythme accéléré et que les solutions numériques comme Bitcoin sont une issue de secours », explique-t-il.
Le PDG souligne que la création de cet actif numérique en 2008 était une réponse citoyenne qui combinait « des génies de la cryptographie, de l'informatique distribuée, de la thermodynamique et de l'économie pour nous protéger ».
En ce sens, Zonda établit déjà des liens avec d'autres pionniers régionaux, comme la société Arkadia au Mexique, pour renforcer l'écosystème hispanophone.
Avec une équipe compacte de cinq professionnels seniorRubinstein est convaincu que le modèle est hautement évolutif sans qu'il soit nécessaire d'augmenter considérablement les coûts d'exploitation à mesure que la trésorerie augmente.
Son dernier message est un appel à la réalité statistique de la dernière décennie : alors que l’émission monétaire mondiale est d’environ 8 ou 10 % par an, le BTC a rapporté une moyenne annuelle de 77 % entre 2014 et 2024.
«Il n'est pas nécessaire de remonter à la naissance en 2009 pour constater que c'était l'un des meilleurs atouts à avoir, si ce n'est le meilleur. Nous estimons qu'à l'avenir, le taux de croissance nous permettra de surmonter en grande partie la dévaluation de la monnaie fiduciaire », conclut le dirigeant, précisant que le chemin de Zonda ne fait que commencer.
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