Le rouble russe a affiché le meilleur résultat parmi les principales monnaies mondiales en 2025. Depuis le début de l'année, il s'est renforcé d'environ 40 à 45 % par rapport au dollar américain et s'échange autour de 78 roubles pour un dollar, selon les données de Bloomberg.
Il s'agit de la plus forte croissance annuelle du rouble depuis au moins 1994. La monnaie est revenue aux niveaux observés avant le conflit à grande échelle en Ukraine il y a près de quatre ans, malgré les sanctions, la chute des prix du pétrole et un environnement extérieur difficile.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Pourquoi le rouble était-il si fort ?
Le facteur clé de cette reprise est la forte baisse de la demande intérieure de devises. Les restrictions liées aux sanctions ont réduit l'accès au dollar et à l'euro, ce qui a automatiquement réduit le besoin des entreprises et de la population d'effectuer des transactions en devises.
Un soutien supplémentaire au rouble a été apporté par la politique de la Banque de Russie. Le taux directeur est maintenu à des niveaux records depuis octobre de l'année dernière et n'a été réduit que récemment de cinq points de pourcentage au total, à 16 %. Les taux élevés ont stimulé l'afflux de fonds vers les dépôts et les obligations en roubles, réduisant ainsi la pression sur le marché des changes.
Une autre source de soutien a été les ventes de devises étrangères du gouvernement. Le ministère russe des Finances a vendu du yuan et de l’or du Fonds national de protection sociale, compensant ainsi la perte de revenus pétroliers et gaziers tout en soutenant le taux de change du rouble.
Un rouble fort frappe les exportateurs et le budget
Paradoxalement, le renforcement de la monnaie est devenu un problème pour le secteur réel. Les exportateurs reçoivent des recettes en devises qui, une fois converties, rapportent moins de roubles. Cela réduit les marges et réduit l’activité d’investissement.
Les recettes budgétaires pétrolières et gazières au cours des 11 premiers mois de l'année ont diminué de 22%, selon les données du ministère des Finances. Dans le même temps, le rouble figure toujours dans le top 5 des meilleurs actifs mondiaux en termes de rentabilité, juste derrière le platine, l'argent, le palladium et l'or.
Au sein de la Banque centrale, le taux de change fort est toujours perçu comme un facteur anti-inflationniste. La directrice de la Banque de Russie, Elvira Nabioullina, a déclaré que l'effet désinflationniste du rouble fort n'était pas encore épuisé, précisant que le régulateur n'était pas pressé d'affaiblir la monnaie.
Les économistes mettent en garde contre un risque de stagflation
Tout le monde ne partage pas l’optimisme du régulateur. Institut des économistes pour l'économie de la croissance. Stolypine est averti que la combinaison d'un rouble fort et d'un crédit coûteux pourrait pousser l'économie vers la stagflation.
La Banque centrale a déjà abaissé ses prévisions de croissance du PIB pour cette année à 0,5-1% contre 4,3% en 2024. Selon l'institut, le rouble est surévalué et mine la compétitivité, privant l'économie de ses avantages traditionnels dans le secteur de l'énergie et aggravant son attractivité pour les investissements.
Les entreprises attendent un taux de change plus faible
Les représentants des entreprises s’expriment également de plus en plus clairement sur la nécessité d’affaiblir la monnaie. Le président de l'Union russe des industriels et des entrepreneurs, Alexandre Chokhine, a déclaré qu'un rouble plus faible serait bénéfique pour les exportateurs, le budget et l'économie dans son ensemble. Il est prévu que ce sujet soit abordé lors d'une réunion d'affaires avec Vladimir Poutine.
Le pétrole n’est plus le principal point d’ancrage
Le fait que le rouble se renforce dans un contexte de marché pétrolier faible mérite une attention particulière. Depuis le début de l'année, le prix du Brent a chuté d'environ 16 %, celui du WTI de près de 18 %, ce qui constitue la pire dynamique depuis 2020. Néanmoins, le rouble continue de croître, rompant enfin le lien habituel avec le pétrole.
Cela rend la situation actuelle particulièrement vulnérable. Si les recettes d’exportation continuent de diminuer, la pression sur le budget et les entreprises augmentera, même avec une monnaie forte.
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