Alors que les marchés approchent des vacances de Noël, lister les ETF au comptant américains Bitcoin et Ether des signes évidents de réduction des risques à la fin de l’année. La faiblesse des liquidités, les ajustements de portefeuille et les prises de bénéfices saisonnières entraînent des sorties de capitaux alors même que les actions américaines atteignent de nouveaux sommets grâce à des données économiques solides. Ce qui semble dramatique à première vue s’avère être davantage une mécanique de calendrier qu’un changement de croyance à y regarder de plus près.
Les ETF Spot Bitcoin prolongent leur séquence de défaites
Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré mardi des sorties nettes de 188,6 millions de dollars, marquant le quatrième jour consécutif de flux négatifs. Selon les données de SoSoValue, la plus grande part des rachats provenait de l'IBIT de BlackRock, qui a retiré 157,3 millions de dollars du fonds en une seule séance. Le FBTC de Fidelity, le GBTC de Grayscale et le BITB de Bitwise ont également signalé des sorties nettes.
Dans l’ensemble, la tendance se renforce sur une base hebdomadaire. Les ETF Spot Bitcoin ont enregistré 497,1 millions de dollars de sorties nettes la semaine dernière, annulant les 286,6 millions de dollars d'entrées enregistrées la semaine précédente se terminant le 12 décembre. Le timing est plus cohérent avec les ajustements du bilan de fin d'année qu'avec un choc macroéconomique soudain.
Les ETF Ether suivent le même schéma saisonnier
Les ETF Spot Ethereum reflétaient la faiblesse de Bitcoin. Rien que mardi, les produits Ether ont enregistré des sorties nettes de 95,5 millions de dollars, un net renversement par rapport aux 84,6 millions de dollars d'entrées un jour plus tôt. L'ETHE de Grayscale a mené la baisse, enregistrant la plus grande sortie sur une seule journée parmi les ETF Ether à 50,9 millions de dollars.
Malgré les gros chiffres, les acteurs du marché mettent en garde contre une lecture excessive des mouvements. Vincent Liu, CIO de Kronos Research, a décrit les sorties d'ETF Ethereum en fonction de mécanismes de fin d'année entraînés par la diminution de la liquidité, les ajustements de portefeuille et les prises de bénéfices, plutôt que par la détérioration des fondamentaux de Bitcoin ou d'Ether.
Les analystes conseillent de faire preuve de prudence lors de la surinterprétation des flux
Ce point de vue est partagé dans la communauté des chercheurs. Nick Ruck, directeur de LVRG Research, a souligné les prises de bénéfices saisonnières et la compensation des pertes fiscales comme facteurs clés, notant que les investisseurs réduisent souvent leur exposition avant les vacances de Noël, lorsque les liquidités diminuent.
Rick Maeda, assistant de recherche chez Presto Research, est allé plus loin et a mis en garde contre une surinterprétation globale des données des ETF à court terme. Il a souligné que les flux d'ETF étaient instables depuis des mois et que le bouleversement des bilans de fin d'année était normal, surtout après un quatrième trimestre volatil.
Maeda a également fait une comparaison historique utile. Au cours des quatre jours de bourse précédant Noël 2024, les ETF au comptant Bitcoin ont enregistré plus de 1,5 milliard de dollars de sorties nettes alors que Bitcoin reculait par rapport à un sommet historique. Dans ce contexte, la baisse actuelle semble relativement modérée. Au moment de la rédaction de cet article, le Bitcoin s'échangeait à environ 86 931 $, en baisse de 0,7 % sur 24 heures, tandis que l'Ether a chuté de 1,18 % à environ 2 931 $.
Tous les ETF crypto ne connaissent pas de sorties
Il est intéressant de noter que tous les ETF d’actifs numériques ne sont pas sous pression. Les ETF Spot XRP ont enregistré des entrées nettes de 8,2 millions de dollars, tandis que les ETF spot Solana ont enregistré 4,2 millions de dollars d'entrées. La divergence suggère un positionnement sélectif plutôt qu’une sortie globale de l’exposition à la cryptographie, renforçant l’idée qu’il s’agit d’une réduction des risques tactique et non d’un signal de réduction des risques global.
Les actions américaines augmentent malgré la faiblesse des ETF crypto
Alors que les ETF cryptographiques étaient en difficulté, les actions américaines ont évolué dans la direction opposée. Le S&P 500 a augmenté de 0,46% mardi pour clôturer à un niveau record de 6 909,79. Le Nasdaq Composite a gagné 0,57% et le Dow Jones Industrial Average a gagné 0,16%.
La reprise a été soutenue par de nouvelles données macroéconomiques du Département du Commerce qui ont montré que l'économie américaine a connu une croissance annualisée robuste de 4,3 % au troisième trimestre, contre 3,8 % au deuxième trimestre. Une forte croissance combinée à une baisse des attentes en matière d’inflation a contribué à maintenir l’appétit pour le risque sur les actions, même si les marchés de la cryptographie se consolident.
Ce qu'il faut considérer après les vacances de Noël
Les marchés américains fermeront tôt à 13 h HE le 24 décembre et resteront fermés le 25 décembre avant de rouvrir le 26 décembre. Selon les acteurs du marché, le véritable signal viendra une fois la liquidité revenue.
Comme l'a dit Vincent Liu de Kronos Research, les échanges commerciaux après les fêtes seront cruciaux. Les investisseurs devraient surveiller le comportement des flux induits par les prix une fois que les volumes normaux reviendront, ainsi que les premières inscriptions au chômage aux États-Unis le 27 décembre. Ces signaux devraient façonner le sentiment des marchés à l’approche du début de 2026.
Pour l’instant, la conclusion est simple. Les sorties de crypto ETF avant Noël ressemblent plus à un ménage saisonnier qu’à un jugement sur les perspectives à long terme du Bitcoin ou de l’Ether.
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