Comment agir en tant que fournisseur de liquidité sur DEX

Les échanges cryptographiques décentralisés (DEX) sont basés sur des pools de liquidités.

Des paires d'échanges crypto-à-crypto opèrent sur ces pools qui permettent d'échanger un token contre un autre on-chain, de manière peer-to-peer, grâce à des contrats intelligents sur des blockchains comme Ethereum, BNB Chain, Solana ou autres.

En d’autres termes, quiconque possède un token sur une certaine blockchain peut utiliser un DEX sur la même blockchain pour l’échanger avec d’autres tokens d’autres utilisateurs.

Cependant, si d’un point de vue théorique cela semble relativement simple, d’un point de vue technique cela ne l’est pas du tout.

Les pools de liquidité

Sur les bourses centralisées classiques, il existe ce qu'on appelle des carnets de commandes. Chaque ordre d'achat ou de vente est placé dans le carnet d'ordres en attendant un ordre opposé avec lequel il pourra être apparié. Une fois que deux ordres opposés qui correspondent parfaitement sont trouvés dans le carnet d’ordres (un de vente et un d’achat), la bourse exécute automatiquement la transaction.

Cependant, sur les DEX, il n’y a pas de carnets d’ordres, il faut donc utiliser une technique différente et légèrement plus compliquée.

En fait, la plupart des DEX modernes utilisent le modèle dit AMM (Automated Market Maker), basé précisément sur des pools de liquidité. Ce ne sont rien de plus que des contrats intelligents contenant des paires de jetons déposés par les utilisateurs.

Ainsi, au lieu des carnets d'ordres dans lesquels les ordres sont saisis, il existe les pools de liquidité des paires de trading individuelles vers lesquels les jetons sont directement envoyés.

Ces jetons, une fois envoyés au pool de liquidité, sont effectivement bloqués dans le contrat intelligent, et les algorithmes AMM déterminent ensuite le prix d'échange et exécutent les swaps.

Techniquement, lorsqu'un utilisateur demande à échanger un jeton contre un autre, il dépose en fait son jeton dans le pool de liquidité, et après l'échange, il peut retirer l'autre jeton du même pool de liquidité.

Les apporteurs de liquidité

Le problème est que, pour que l'échange ait lieu, il faut déjà que l'autre token soit déjà présent dans le pool de liquidité, c'est-à-dire celui que l'utilisateur souhaite encaisser en donnant le sien en échange.

Eh bien, ceux qui déposent des jetons dans un pool de liquidité sont appelés fournisseurs de liquidité (LP) et gagnent en collectant une partie des commissions générées par les swaps (échanges) dans le pool. Il reçoit également souvent des récompenses supplémentaires destinées à inciter les fournisseurs de liquidités.

Devenir LP est donc un moyen de générer des revenus passifs, même si cela comporte des risques spécifiques.

Tout d’abord, les fournisseurs de liquidité perçoivent une forme de revenu passif dérivé du pourcentage de commission de chaque transaction dans leur pool de liquidité. Sur les pools à volume élevé, vous pouvez également gagner des APY élevés.

De plus, sur de nombreux DEX, ils reçoivent des jetons DEX natifs à titre incitatif.

Ce qui est intéressant, c’est que n’importe qui peut devenir LP avec son propre portefeuille, sans KYC.

Comment agir en tant que fournisseur de liquidité

Vous devez d’abord vous assurer que vous disposez d’un portefeuille non dépositaire pouvant être connecté au DEX.

Il ne faut pas oublier que chaque DEX est basé sur une blockchain, vous devez donc vous assurer que votre portefeuille est compatible avec le DEX.

De plus, vous devez également vous assurer que vous disposez de suffisamment de frais dans votre portefeuille pour payer le coût des transactions (ce qu'on appelle le gaz).

Les frais sont payés dans la crypto native de la blockchain que vous souhaitez utiliser.

À ce stade, vous pouvez procéder à la connexion du portefeuille avec le DEX, en suivant la procédure appropriée sur le DEX (qui est de toute façon très similaire entre les différents échanges décentralisés).

La partie la plus « difficile » arrive maintenant.

Pour pouvoir fonctionner en tant que fournisseur de liquidité au sein d'un pool de liquidité, vous devez disposer dans votre portefeuille des deux jetons de la paire de trading sur laquelle vous souhaitez opérer, de valeur égale.

Par conséquent, il ne suffit pas de connecter le portefeuille au DEX, mais vous devez également vous assurer que vous disposez de fonds suffisants pour pouvoir opérer en tant que LP sur une paire de trading spécifique.

Ce n’est qu’à ce stade qu’il est possible de poursuivre l’ajout effectif de liquidités au pool.

Vous devez rechercher l'option « Pool » ou « Liquidité », ou quelque chose de similaire, sur le DEX, sélectionner la paire de trading sur laquelle vous souhaitez opérer en tant que LP et saisir la quantité de tokens que vous souhaitez utiliser.

À ce stade, il vous suffit d'envoyer les tokens, d'approuver la transaction et de confirmer l'ajout de vos tokens au pool de liquidité.

Les gains

Une fois vos tokens immobilisés dans le pool de liquidité, vous recevez en échange les LP-tokens représentant votre part de liquidité dans le pool.

Les gains sont automatiquement accumulés chaque fois que quelqu'un exécute des transactions sur cette paire de négociation spécifique au sein du DEX choisi.

Il existe des outils comme DeBank et Zapper qui peuvent être utilisés pour suivre les revenus.

Bien évidemment les tokens immobilisés au sein du pool de liquidité peuvent être retirés à tout moment. Pour les retirer, vous devez les retirer en donnant une partie de vos jetons LP en échange : cette opération brûlera les jetons LP restitués et retirera vos liquidités du pool de liquidités en les déplaçant vers votre portefeuille.

Les avantages

Le premier avantage évident est celui de pouvoir rentabiliser vos tokens.

Il est vrai que des tokens des deux crypto-monnaies de la paire de trading choisie sont nécessaires, mais les APY peuvent être résolument intéressants si l'on choisit des paires avec des volumes de trading très élevés.

De plus, il est possible de retirer vos fonds du pool de liquidités à tout moment, à tel point qu'en théorie, il ne devrait pas y avoir de risques particulièrement élevés, si tout fonctionne correctement.

Enfin, vous apportez ainsi votre contribution à l'écosystème DEX, en contribuant à le rendre plus efficace en réduisant les dérapages pour les traders.

Les risques

Le plus grand risque est la perte dite éphémère.

Lorsque le prix relatif des jetons dans le pool change par rapport au prix qu'ils avaient lors de leur dépôt dans le pool, l'algorithme AMM rééquilibre automatiquement le pool, en vendant le jeton qui s'apprécie et en achetant celui qui se déprécie.

Cela signifie qu’en cas de retrait, vous finissez par avoir plus de jetons que vous n’en aviez déprécié, mais moins que ce que vous aviez apprécié. En fait, cela constitue une perte par rapport à la simple détention des tokens.

Il s’agit cependant d’une perte « éphémère », car si les prix revenaient au niveau initial, la perte serait éteinte. Cependant, s’il recule lors d’un désaccord, la perte devient effectivement permanente.

De plus, les pertes éphémères augmentent avec la volatilité, il est donc nécessaire de prêter une attention particulière, en particulier aux paires de trading présentant une plus grande volatilité.

Par ailleurs, il existe également d’autres risques, les classiques des contrats intelligents décentralisés.

Tout d’abord, les contrats intelligents, s’ils ne sont pas créés correctement, peuvent être attaqués et percés par des pirates informatiques, qui peuvent parvenir à voler tous les fonds.

De plus, il peut parfois arriver que les fonds soient bloqués, en cas de problèmes, et qu'il soit donc difficile de les retirer.

Enfin, dans le cas où les frais on-chain seraient élevés à certains moments, ceux-ci constitueraient en fait un surcoût qui n'est pas forcément prévu.

Il faut également dire que les pools de liquidité des nouveaux tokens sont souvent soumis à un risque supplémentaire, à savoir que l'équipe derrière le lancement pourrait à un moment donné drainer la liquidité, entraînant une baisse significative de la valeur du token.

Devenir fournisseur de liquidité sur un DEX peut donc certes être une opportunité, mais cela nécessite une formation et une gestion des risques. En outre, nous devons toujours essayer de comprendre si les risques en valent la peine.