En résumé
- Les trésoreries d'actifs numériques ont accumulé 2,6 milliards de dollars en sept semaines, dont 1,36 milliard de dollars entre le 8 et le 14 décembre en Bitcoin et Ethereum.
- Strategy a acheté 21 269 BTC d'une valeur de près de 2 milliards de dollars en deux transactions, augmentant ainsi ses avoirs totaux à 671 270 BTC pour 58,26 milliards de dollars.
- La baisse des taux de la Réserve fédérale du 10 décembre a injecté de nouvelles liquidités et réduit le coût de l'endettement pour les arbitragistes institutionnels.
Les trésoreries d’actifs numériques ont enregistré leur plus forte séquence d’entrées en sept semaines, accumulant plus de 2,6 milliards de dollars d’entrées de capitaux institutionnels malgré l’incertitude généralisée du marché de la cryptographie.
Ces trésoreries ont enregistré 1,36 milliard de dollars de rentrées nettes entre le 8 et le 14 décembre, dont 940 millions de dollars de fonds fiduciaires. Bitcoin423 millions de dollars en Éthereum et 724 000 $ dans Bittensor, avec une production inférieure de 2,55 millions de dollars de produits de Solariumselon les données de DeFiLlama.
Un examen plus approfondi des données montre que la société Bitcoin Treasury Strategy a acquis BTC à deux reprises. Le 7 décembre, la société a acheté 10 624 BTC, d’une valeur de 962,69 millions de dollars. Une semaine plus tard, le 15 décembre, il a obtenu 10 645 BTC, évalués à 980,28 millions de dollars. Au total, l'entreprise a acheté près de 2 milliards de dollars en Bitcoin.
Bitcoin s'élève actuellement à environ 87 170 $, en baisse de 3,4 % au cours de la semaine dernière, selon les données de CoinGecko. Pourtant, à la valeur actuelle du BTC, les 671 270 avoirs en BTC de Strategy valent environ 58,26 milliards de dollars.
Malgré son accumulation importante de BTC, la valeur liquidative marchande (mNAV) de la société a continué de baisser et se maintient actuellement autour de 0,91. Un mNAV inférieur à 1 pose souvent des problèmes à l'entreprise pour lever de l'argent frais afin d'acquérir des actifs numériques.
La baisse du mNAV de la stratégie est conforme aux perspectives prudentes du marché de la cryptographie.
Les utilisateurs du marché de prédiction Myriad, propriété de Dastan, la société mère de Décrypterattribuez seulement une probabilité de 32 % que la mNAV de la stratégie atteigne 1,5 au lieu de 0,85, reflétant le sentiment de prudence.
Ces dernières semaines, Strategy a lancé une réserve de liquidités de 1,44 milliard de dollars pour aider à verser des dividendes aux actionnaires et atténuer la nécessité de vendre l'un de ses avoirs en Bitcoin.
Une « fuite vers la qualité » institutionnelle
La tendance des entrées s’est accélérée la semaine suivante, avec des données préliminaires du 15 au 21 décembre montrant des entrées supplémentaires de 980 millions de dollars vers Bitcoin et 313 millions de dollars vers Ethereum.
« Le principal moteur de cette augmentation est la baisse des taux de la Réserve fédérale du 10 décembre, qui a injecté de nouvelles liquidités et réduit le coût de l'effet de levier pour les arbitragistes institutionnels », a déclaré Jimmy Xue, co-fondateur et COO du protocole de rendement quantitatif Axis. Décrypter.
Il a souligné un catalyseur réglementaire essentiel : la nouvelle norme comptable du FASB (ASU 2023-08), entrée en vigueur cette année.
« Ce changement macroéconomique coïncide avec la première année obligatoire… permettant aux entreprises de déclarer pour la première fois l'appréciation du prix de la cryptographie comme bénéfice net », a déclaré Xue. « Bien que le moment soit une mesure tactique de fin d'année pour optimiser les bilans de l'exercice 2025, cela signale un renversement structurel vers le traitement des actifs numériques comme une catégorie permanente de titres négociables. »
La concentration des flux révèle une mentalité institutionnelle spécifique. L’accent mis massivement sur Bitcoin et Éthereum Cela reflète une « fuite vers la qualité » vers des actifs dotés de la liquidité importante requise pour les mouvements de trésorerie à grande échelle, selon Xue.
Cependant, l'inclusion d'un actif de niche comme Bittensor a été motivée par un événement spécifique, sa réduction de moitié le 12 décembre et le lancement du Grayscale Bittensor Trust, ce qui suggère que l'appétit institutionnel reste concentré sur les indices de base et les paris narratifs à forte conviction plutôt que sur une large diversification.
Ces afflux importants ont un impact direct sur la valorisation des trusts eux-mêmes.
« Ces entrées indiquent une réduction de la remise de 10 à 15 % », a noté Xue, car des capitaux moins chers permettent aux investisseurs d'utiliser les DAT comme proxys à effet de levier pour acheter du Bitcoin et de l'Ethereum avec une remise effective.
Pour l’avenir, l’analyste affirme que cela valide l’avantage concurrentiel de la structure DAT. D'ici 2026, les DAT restent viables par rapport aux ETF au comptant car « ils peuvent capturer les performances de mise natives, une fonctionnalité que la plupart des ETF au comptant américains ne peuvent légalement offrir, et utiliser des actifs pour des fusions et acquisitions stratégiques », a ajouté Xue. Cela leur permet d’évoluer vers des véhicules à « rendement actif », offrant une efficacité du capital que les structures d’ETF passives ne peuvent pas reproduire.
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