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Une coalition croissante d'entreprises et d'investisseurs dirigée par Bitcoin for Corporations (BFC) a annoncé qu'elle avait désormais dépassé les 1 000 signataires dans son opposition formelle à une proposition MSCI qui pourrait exclure les entreprises fortement exposées aux actifs numériques de ses principaux indices boursiers mondiaux.
L’initiative rassemble des acteurs majeurs tels que Strategy (MSTR), la plus grande société de trésorerie Bitcoin au monde ; Strive Asset Management (ASST), cofondé par Vivek Ramaswamy et l'une des plus grandes sociétés détentrices de BTC ; et Metaplanet, la principale société japonaise dotée d'une stratégie de trésorerie basée sur Bitcoin, en plus de centaines d'investisseurs institutionnels et individuels.
La proposition MSCI et le point de friction
Le conflit naît d'une proposition de MSCI qui propose d'exclure des indices MSCI Global Investable Market les sociétés opérationnelles cotées en bourse dont les actifs numériques représentent 50 % ou plus du bilan total, à condition que leur activité principale soit classée comme « trésorerie d'actifs numériques ».
Selon les signataires, l'aspect le plus controversé de la mesure est que le critère s'appliquerait exclusivement aux actifs numériqueset non aux sociétés dont les bilans sont fortement concentrés sur d'autres actifs tels que l'immobilier, les matières premières ou les liquidités, une pratique historiquement acceptée au sein des indices.
Stratégie : des sociétés opérationnelles et non des fonds d'investissement
Dans sa soumission officielle à MSCI, Strategy a qualifié la proposition de « discriminatoire, arbitraire et irréalisable ». Dans la lettre, signée par son président exécutif Michael Saylor et son PDG Phong Le, la société affirme que les sociétés dites de trésorerie d'actifs numériques sont des sociétés opérationnelles qui utilisent Bitcoin comme partie active de leur stratégie visant à générer de la valeur pour les actionnaires, et non comme des véhicules d'investissement passifs.
La société a averti que les redéfinir comme des structures de type « fonds » romprait avec des décennies de précédent dans la construction d'indices, où la concentration des actifs n'a jamais été un motif d'exclusion.
L’effort et le principe de neutralité des indices
Pour sa part, Strive Asset Management a envoyé une lettre de sept pages au PDG de MSCI, Henry Fernandez, dans laquelle elle affirme que la proposition viole le principe de neutralité de l'indice en introduisant des jugements subjectifs sur les stratégies de trésorerie des entreprises.
Strive, qui possède plus de 7 500 BTC, a également averti que la règle pourrait nuire aux marchés américains par rapport aux autres marchés internationaux, en raison des différences entre les normes comptables US GAAP et IFRS.
Comme alternative, la société a suggéré de créer des variantes facultatives d'indices qui excluent les entreprises détenant des liquidités en actifs numériques, similaires aux filtres existants pour des secteurs tels que l'énergie ou le tabac.
Impact potentiel et ordre formel
Selon les estimations de JPMorgan, une éventuelle exclusion de Strategy des indices MSCI pourrait déclencher jusqu'à 2,8 milliards de dollars de sorties passives, un chiffre qui pourrait atteindre 8,8 milliards de dollars si d'autres fournisseurs d'indices adoptaient des critères similaires.
Face à ce scénario, la coalition dirigée par Bitcoin for Corporations a formellement demandé à MSCI de retirer la proposition, de maintenir une définition opérationnelle du cœur de métier, de respecter la neutralité par classe d'actifs et d'ouvrir un processus de dialogue avec les acteurs du marché pour revoir les critères de classification.
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