Le FSOC adoucit le ton sur les actifs cryptographiques suite à la loi GENIUS et au changement de position réglementaire aux États-Unis

Le rapport annuel 2025 du Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC), publié la semaine dernière, a adopté une approche nettement plus douce à l'égard des actifs cryptographiques que les éditions précédentes, après des années d'avertissement selon lequel les actifs numériques présentaient des risques systémiques pour la stabilité financière.

Le rapport de 2025 adopte un ton plus mesuré, reflétant les changements réglementaires qui ont placé certaines parties de l'industrie sous la surveillance fédérale et un changement d'attitude politique à l'égard des crypto-monnaies provoqué par l'approbation de l'industrie par le président Trump. Les rapports précédents du FSOC se sont largement concentrés sur le potentiel de contagion des marchés de la cryptographie, soulignant les risques de ruées sur les cryptomonnaies. pièces stablesla faiblesse de la gouvernance dans les sociétés de cryptographie et la menace de financement illicite.

« Le Conseil recommande aux agences membres de continuer à traiter de manière proactive toutes les questions en suspens liées à la supervision et à la réglementation de l'engagement dans les actifs numériques par les institutions supervisées », note-t-il.

« Cela peut inclure l'émission supplémentaire d'attentes et/ou de directives claires concernant les activités autorisées (y compris la détention d'actifs numériques au bilan), la conservation des actifs numériques, la tokenisation, la détention de réserves de pièces stables en tant que dépôts, l'utilisation sans autorisation de blockchains, les obligations de lutte contre le blanchiment d'argent/contre-financement du terrorisme (AML/CFT), les relations avec des tiers et la possibilité de participer à des programmes pilotes d'actifs numériques. « 

Au cœur de ce changement se trouve la loi GENIUS, promulguée en juillet, qui établit un cadre fédéral pour les émetteurs de pièces de paiement stables. Le FSOC décrit la législation comme une source de clarté réglementaire conçue pour encourager l’innovation en matière de stablecoin aux États-Unis tout en atténuant les risques pour la stabilité financière.

Le FSOC a également noté que les agences bancaires fédérales ont pris des mesures pour clarifier que les banques peuvent se livrer à certaines activités sur les crypto-actifs, à condition que ces activités soient conformes à la sécurité, à la solidité et aux lois en vigueur.

Ces mesures comprennent le retrait de deux déclarations conjointes publiées en 2023 qui soulignaient les risques associés aux activités de cryptographie des banques, la publication de nouvelles directives sur les engagements autorisés et la suppression de l'attente selon laquelle les banques informent les superviseurs et obtiennent une « non-objection » avant d'entreprendre certaines activités liées aux actifs numériques.

Notamment, le rapport 2025 ne reprend pas le langage de l'année dernière qui avertissait que les pièces stables étaient extrêmement vulnérables aux ruées ou que la concentration du marché pourrait amplifier le risque systémique en cas de faillite d'un émetteur dominant. Dans son rapport de 2024, le FSOC a souligné qu’une seule entreprise représentait environ 70 % de la valeur du marché des pièces stables et a averti que les pertes des investisseurs pourraient miner la confiance dans la réglementation financière de manière plus générale.

Qu’est-ce qui se cache derrière le changement d’attitude

« Ce qui a changé, ce n'est pas que les pièces stables soient soudainement devenues » sûres « , c'est que les États-Unis ont finalement mis en place un cadre fédéral autour d'elles », a-t-il déclaré. Décrypter Yan Ketelers, directeur marketing de human.tech.

« La loi GENIUS a donné aux régulateurs quelque chose de concret à souligner : des règles de réserve, des divulgations et une responsabilité plus claire. Cela a permis au FSOC de cesser de paraître alarmiste et de commencer à paraître managérial. Mais cela ne signifie pas que les risques sous-jacents ont disparu, cela signifie simplement qu'ils sont désormais traités comme gouvernables plutôt qu'existentiels. « 

Ketelers a déclaré que ce changement reflète une combinaison de conditions de marché plus calmes, d'un réalignement politique et d'une volonté croissante des régulateurs d'intégrer les crypto-monnaies dans le système financier plutôt que de les maintenir à distance. « On peut l'entendre dans le langage : moins de peur de la contagion, plus d'attention portée à l'intégration et à la compétitivité », a-t-il déclaré. « C'est un bon signe. Les régulateurs ne se contentent plus de réagir, ils prennent position. »

Il a toutefois prévenu que la réglementation n’élimine pas le risque mais plutôt le redistribue. « Le risque a évolué », a déclaré Ketelers. « Une fois les émetteurs et les réserves régulés, les points faibles ne sont pas seulement les bilans, ce sont les interfaces, la conservation, l'identité et le contrôle. »

« C'est là que les problèmes apparaîtront ensuite », a-t-il ajouté. « Nous avons appris à maintes reprises que les systèmes ne s'effondrent pas là où les régulateurs les regardent, mais là où les utilisateurs les touchent. »

Le FSOC a également minimisé les inquiétudes concernant les activités illicites par rapport aux années précédentes. Le rapport indique que la majorité du volume des transactions en chaîne est associée à des activités légitimes et que l'utilisation illicite représente une part mineure du marché global. Tout en reconnaissant la nécessité d'une surveillance continue, le Conseil souligne que les outils répressifs doivent cibler les abus criminels sans empiéter sur l'activité légale.

Cette position contraste fortement avec le rapport de 2024, qui citait des échecs généralisés en matière de gouvernance dans les sociétés de cryptographie, un non-respect généralisé des réglementations financières, plus de 5,6 milliards de dollars de pertes liées à la fraude liée aux cryptomonnaies en 2023 et une utilisation croissante des pièces stables par les groupes terroristes.

Les cryptomonnaies dans le monde

Ce changement aux États-Unis contraste avec les régulateurs européens, qui continuent de mettre en garde contre les risques systémiques posés par les pièces stables.

Cependant, au Royaume-Uni, le gouvernement a indiqué qu’il réglementerait les actifs cryptographiques à partir de 2027, s’alignant globalement sur l’approche américaine. La Financial Conduct Authority a exhorté le Premier ministre Keir Starmer à donner la priorité à la réglementation des pièces stables.

Will Beeson, fondateur et PDG d'Uniform Labs, a déclaré Décrypter que la position des États-Unis rend cette priorité de plus en plus importante. « Si vous essayez de vous opposer à l'innovation en matière de stablecoin alors que les États-Unis en font la promotion, vous risquez de vous retrouver dans une position plus faible par rapport à l'influence financière mondiale », a-t-il déclaré.