Dans le monde diversifié des crypto-monnaies, il existe une catégorie de jetons numériques conçus pour réduire la volatilité et offrir aux investisseurs un actif relativement stable. Ce sont les « pièces stables » Et Attache c'est le représentant le plus répandu sur le marché. Dans cet article, nous expliquons comment ils fonctionnent pour répondre aux différentes questions qui existent encore aujourd’hui parmi les non-experts.
Il s’agit d’un marché qui vaut désormais plus de 309 milliards de dollars, en croissance de 50 % cette année et qui représente plus de 10 % de l’ensemble du marché de la cryptographie contre 6 % au début de l’année. Tether vaut 60% avec une capitalisation qui dépasse actuellement les 186 milliards.
Comment fonctionne le stablecoin Tether
Les Stablecoins sont des crypto-monnaies particulières, car leur valeur est liée à « des actifs sûrs » comme le dollar et les matières premières. Dans le cas de Tether, il existe un ratio de 1:1 avec les dollars. Quiconque achète 1 Tether possède théoriquement la valeur de 1 dollar. À ce stade, beaucoup d’entre vous se demandent peut-être ce qui pousse une personne à acheter des pièces stables, plutôt que directement l’actif sous-jacent. La réponse est « commodité ». Cela s’applique en particulier à ceux qui opèrent sur le marché des cryptomonnaies. Plutôt que de convertir des jetons en devise américaine et vice versa de temps en temps, un stablecoin peut être utilisé à cette fin. Il faut également considérer que les dollars ne sont pas légalement et facilement accessibles dans toutes les régions de la planète, surtout en présence de sanctions financières.
Cela dit, voyons concrètement comment fonctionne le stablecoin Tether. Il garantit aux clients réserves en dollars égal à 100% des émissions. Selon le dernier rapport au 30 septembre et certifié par BDO Italia, 77,23% de ses réserves, soit 181,223 milliards, ont été investies en liquidités ou actifs équivalents. 8,06 % ont été investis dans des prêts garantis, 7,13 % dans des métaux précieux, 5,44 % dans du Bitcoin, 0,01 % dans des obligations privées et les 2,14 % restants dans d'autres actifs.
Sur les 77,23% de liquidités, 80,33% étaient des bons du Trésor, c'est-à-dire des titres du Trésor américain à court terme. Le reste est constitué d'instruments du marché monétaire américain comme les pensions.
Garantir les réserves excédentaires aux clients
Il convient de noter qu'à la même date les dépôts s'élevaient à 174,445 milliards, de sorte que les réserves dépassaient les 6,777 milliards. Cela signifie que tous les clients pourraient demander le remboursement de leur argent et que la société Tether se retrouverait avec une marge de près de 7 milliards. Une solide garantie pour ceux qui investissent dans des stablecoins. Si l’on dit qu’il existe un rapport de 1 : 1 entre les dépôts et les émissions, d’où viennent-ils ? réserves excédentaires? Des bénéfices accumulés et non distribués.
Et nous arrivons ici à une autre question que beaucoup d’entre vous se poseront certainement depuis quelques temps : celui qui émet un stablecoin, qu’en retire-t-il ? La réponse réside dans les modes opératoires. Les émetteurs comme Tether ne se contentent pas de déposer l'argent de leurs clients, ils fonctionnent comme s'ils n'en étaient qu'un. banque. Concrètement, comme nous venons de le voir plus haut, ils investissent dans des actifs majoritairement sûrs pour obtenir certains rendements. Les titres de créance américains, par exemple, sont essentiellement considérés comme des dollars payant des coupons. Ils garantissent également le degré maximum de liquidité sur les marchés. Ces rendements représentent le bénéfice de l'entreprise.
Pour Tether, cela s'élevait à 14 milliards de dollars en 2024 et à 6,2 milliards en 2023. Et déjà au cours des 9 premiers mois de cette année, il dépassait les 10 milliards.
Réglementation aux USA
Les clients qui achètent des stablecoins ne reçoivent aucune compensation. Leur objectif est de détenir des dollars (ou d’autres actifs) sous une autre forme. Les émetteurs peuvent ainsi faire des affaires sans rien payer. Le Loi sur le génie approuvé par le Congrès américain à l’été de cette année, réglemente les pièces stables. Ils sont légalement reconnus, pour autant qu’ils garantissent une couverture complète des actifs sous-jacents. Le gouvernement de Donald Trump pressentit d’énormes opportunités pour le marché de la dette américaine lui-même. Si cette activité continue de croître, indirectement, davantage d’investisseurs achèteront des bons du Trésor, ce qui contribuera à maintenir les rendements à un niveau bas.
Les données soutiennent cette intuition. Au cours de l’année se terminant le 30 juin 2025, les achats de bons du Trésor par les émetteurs de pièces stables se sont élevés à 41 milliards, soit la septième place au classement général. Depuis fin 2023, Tether a acheté à lui seul près de 50 milliards de titres de créance américains au 30 septembre. Le PDG Paolo Ardoino et l'associé et fondateur Giancarlo Davasini disposent respectivement d'une richesse estimée par Forbes à 9,5 et 22,4 milliards. Ils sont aujourd'hui au centre de l'attention en Italie pour leoffre de reprendre la Juventus avancé à Exor.
Stablecoin Tether, qui en a besoin et qui n'en a pas besoin
En conclusion, un stablecoin comme Tether peut être utile à ceux qui opèrent fréquemment sur le marché des cryptomonnaies et surtout s’ils proviennent de certaines régions de la Terre. Toutefois, pour ceux qui souhaitent simplement utiliser des liquidités à court terme, des opportunités d’investissement alternatives s’avéreraient meilleures. Comme mentionné, les stablecoins n'offrent aucun retour et ce ne sont pas des instruments spéculatifscar leurs prix sont toujours à ceux des sous-jacents. À ce stade, il vaudrait mieux acheter ce dernier directement, si cela était possible.
giuseppe.timpone@investireoggi.it
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