Sur la base des résultats de l'étude, les analystes de Deutsche Bank Research ont suggéré que la plupart des pièces stables sont vouées à perdre leur ancrage et à disparaître.
Les experts ont étudié 334 monnaies indexées depuis 1800 et ont constaté que 49 % de ces actifs ont échoué, avec une durée de vie moyenne de huit à dix ans. Les principales raisons de ces échecs étaient les vulnérabilités macroéconomiques, la spéculation et les problèmes de gouvernance.
Les monnaies « survivantes » existaient généralement dans de petits États autoritaires ou dans des pays exportateurs de pétrole et dotés d’une solide situation financière.
« Sur la base de nos découvertes, l’histoire suggère que les pièces stables pourraient être confrontées à des turbulences et à une déréglage. Si certains sont capables de survivre, la plupart risquent d'échouer en raison du manque de transparence des opérations et de la vulnérabilité au sentiment spéculatif », ont déclaré les analystes de Deutsche Bank.
Ils ont rappelé qu'il y a deux ans, la « pièce stable » algorithmique Terra USD (UST) et le jeton LUNA associé se sont effondrés. Les pertes des utilisateurs se sont élevées à 40 milliards de dollars. En mars 2023, l'USDC de Circle a perdu son ancrage au dollar à la suite de l'effondrement de la Silicon Valley Bank. En janvier 2024, le dépeg du TrueUSD (TUSD) a eu lieu.
De tels incidents ont mis en évidence la volatilité et les risques de ces actifs, et jettent également le doute sur l'avenir du segment, estiment les analystes. Selon une enquête menée auprès de plus de 3 350 consommateurs, 42 % des personnes interrogées s’attendent à la disparition des pièces stables. Seuls 18 % des participants croient à la prospérité.
Les spécialistes de la Deutsche Bank ont pu extrapoler les données historiques sur les monnaies indexées aux pièces stables non algorithmiques grâce à « leurs similitudes frappantes ».
« Les deux nécessitent des réserves suffisantes et la confiance des émetteurs, sont soumis à des influences spéculatives et la plupart suivent le dollar », ont expliqué les analystes bancaires.
De ce point de vue, ils ont exprimé leur inquiétude quant à la domination de Tether sur l'USDT. À leur avis, l’adéquation de la sécurité du principal stablecoin avec une capitalisation de 111 milliards de dollars est discutable.
Le chiffre d'affaires quotidien des échanges de la pièce dépasse celui de la plus grande crypto-monnaie – Bitcoin ; L'USDT est largement utilisé sur le marché des produits dérivés. Selon les experts, l'effondrement d'un stablecoin de premier plan pourrait entraîner des pertes importantes pour les traders, en particulier ceux qui disposent d'un effet de levier, et avoir un impact négatif sur l'ensemble du secteur.
« À mesure que nous avançons, il est important de reconnaître les défis liés à la mise en place d’un ancrage monétaire stable malgré l’innovation des crypto-monnaies. Nous verrons probablement beaucoup plus de volatilité dans les années à venir, et il est essentiel de surveiller de près le sentiment opérationnel et du marché afin d'atténuer les risques potentiels liés aux pièces stables », a conclu la Deutsche Bank.
Tether a critiqué l'étude
Le rapport des analystes de Deutsche Bank « manque de clarté et de preuves substantielles » et s'appuie sur « des déclarations vagues plutôt que sur une analyse rigoureuse ». Les représentants de Tether l'ont déclaré dans les commentaires fournis par Cointelegraph.
« L'histoire des amendes et des pénalités imposées à la Deutsche Bank soulève des doutes quant à sa propre capacité à critiquer les autres acteurs du secteur. DB a également été désignée comme la banque la plus risquée au monde par le Fonds monétaire international. »
Tether critique la Deutsche Bank pour avoir suggéré que son stablecoin pourrait échouer…
– Paolo Ardoino 🍐 (@paoloardoino) 10 mai 2024
Ils ont déclaré que l’étude ne fournissait pas de « données spécifiques pour étayer les affirmations » concernant un effondrement potentiel des pièces stables.
Ils estiment également que comparer l’USDT au Terra algostable est « trompeur et sans rapport avec la discussion sur les pièces adossées à des réserves ».
«Le passé d'amendes et de sanctions imposées à la Deutsche Bank soulève des doutes quant à sa capacité à critiquer les autres acteurs du secteur. Le Fonds monétaire international a qualifié l’institution de banque la plus risquée au monde », a avancé Tether.
À la fin du premier trimestre 2024, la société a déclaré un bénéfice net de 4,5 milliards de dollars pour la période. Le rapport de certification de l'auditeur de BDO a confirmé que les pièces stables sont surréservées, composées à 90 % de « liquidités et équivalents de trésorerie ». Il s’agit pour l’essentiel de bons du Trésor américain.
La certification de BDO ne constitue pas un audit financier à part entière, qui n'a jamais été réalisé par Tether pendant l'ensemble de ses travaux depuis 2014, a noté Cointelegraph.
Rappelons que les analystes de Bernstein prévoyaient une augmentation de la capitalisation totale des stablecoins à 2 800 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années.
JPMorgan a déclaré que la domination croissante de Tether comporte des risques pour le segment et l'écosystème crypto dans son ensemble.
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