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Grayscale a un nouveau produit Bitcoin ETF en préparation qui pourrait aider à endiguer le tsunami de sorties qui a frappé son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) au cours des deux derniers mois.
Selon un dossier S-1 déposé mardi, le Bitcoin Mini Trust de Grayscale, qui arborera le symbole bien connu « BTC », sera lancé en tant que « spin-off » de GBTC, le plus grand fonds de l’entreprise. Cela signifie qu’une partie de la réserve Bitcoin sous-jacente de GBTC sera détournée vers le nouveau fonds et que les actionnaires existants de GBTC seront rémunérés par un montant proportionnel d’actions BTC.
« La scission ne devrait pas être un événement imposable pour GBTC ou ses actionnaires », note le dossier.
Bien que le dossier n’ait pas révélé quelle part du Bitcoin de GBTC sera détournée, ni quels seront les frais de gestion du nouveau fonds, les analystes ont une idée précise de ce que prévoit la société.
« Je suis presque sûr qu’il s’agira d’un événement non imposable permettant à une partie de ces actions d’accéder à un produit moins cher et compétitif », a écrit James Seyffart, analyste de Bloomberg ETF, à ce sujet.
Depuis sa conversion en ETF Bitcoin au comptant le 11 janvier, GBTC a vu des investisseurs racheter 229 000 BTC en actions. Et le fonds n’a pas enregistré un seul jour de collecte nette. En revanche, les concurrents nouvellement lancés BlackRock et Fidelity ont accumulé respectivement 204 000 et 128 000 BTC, les « neuf nouveaux-nés » ETF détenant désormais collectivement plus de BTC que Grayscale.
La préférence des investisseurs pour d’autres fonds se résume à des frais. BlackRock et d’autres ne facturent à leurs détenteurs que 20 à 30 points de base par an pour détenir leur BTC, beaucoup renonçant entièrement à leurs frais pour accueillir de nouveaux acheteurs à bras ouverts.
En revanche, Grayscale facture toujours 1,5 %, ce qui ne donne aucune raison aux nouveaux acheteurs d’ETF d’entrer dans son fonds plutôt que d’autres. Avant la conversion du GBTC en ETF, le fonds facturait des frais de 2 % pendant plusieurs années.
En réalité, la seule raison de rester dans GBTC serait que les détenteurs à long terme évitent de créer un événement imposable en vendant leurs actions.
Pour arrêter l’exode. Je suppose qu’ils l’entendent vraiment de la part des investisseurs GBTC coincés là-dedans et payant 1,5 % alors que tous les autres paient 20 à 30 points de base. C’est une manière de satisfaire ces investisseurs et peut-être d’en attirer de nouveaux. iShares a inventé ce mouvement avec IEMG contre EEM alors que EEM devenait…
– Éric Balchunas (@EricBalchunas) 12 mars 2024
Malheureusement, pour Grayscale, réduire ses frais serait un cauchemar pour ses revenus, qui constituent la principale source de revenus de sa société mère en difficulté, Digital Currency Group. Seyffart estime que l’approche « détachement » offre un juste milieu entre les investisseurs qui ont besoin de frais moins élevés et le désir de l’entreprise de maintenir ses revenus.
« S’ils passaient d’un taux de 2 % à un taux compétitif de 0,2 %, ils connaîtraient une réduction de 90 % de leurs revenus », a expliqué l’analyste de Bloomberg. « Seriez-vous prêt à réduire volontairement votre salaire de 200 000 $ à 20 000 $ lorsqu’il existe des alternatives ?
Edité par Stacy Elliott.
