Ces dernières années, le débat autour de la part de marché potentielle du Bitcoin (BTC) par rapport à l’or a reçu une attention considérable, car les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin récemment approuvés peuvent rapprocher considérablement le Bitcoin de l’or sur des indicateurs clés.
Jurrien Timmer, directeur Global Macro chez Fidelity Investments, a fourni une analyse qui met en lumière ce sujet. En examinant la valeur de «or monétaire » et la capitalisation boursière de Bitcoin, tout en considérant l’impact des réductions de moitié sur l’offre de Bitcoin, Timmer présente un aperçu de la dynamique future de ces deux actifs.
Or contre Bitcoin
L’analyse de Timmer commence par une estimation de la proportion d’or détenue par les banques centrales et les investisseurs particuliers à des fins monétaires, à l’exclusion des bijoux et de l’usage industriel. Bien que cette estimation ne soit pas exacte, Timmer estime que l’or monétaire représente environ 40 % de tout l’or de surface, sur la base des données du World Gold Council.
Sur la base de ses calculs précédents, Timmer estime que Bitcoin a le potentiel de capter environ un quart du marché monétaire de l’or, avec une valeur d’or monétaire d’environ 6 000 milliards de dollars et une capitalisation boursière de Bitcoin de 1 000 milliards de dollars.
Timmer poursuit en discutant de l’impact de la réduction de moitié du Bitcoin sur le prix. Historiquement, les réductions de moitié ont eu un impact significatif sur la valeur du Bitcoin. Cependant, Timmer émet l’hypothèse qu’il pourrait y avoir des rendements décroissants à l’avenir à mesure que l’offre supplémentaire de nouveaux Bitcoins diminue.
En comparant l’offre en attente et l’offre supplémentaire de Bitcoin à celle de l’or, Timmer montre que l’influence décroissante des réductions de moitié sera probablement plus prononcée à l’avenir.
À mesure que le nombre de pièces disponibles pour le minage diminue, l’impact de chaque réduction de moitié ultérieure sur le prix du Bitcoin peut diminuer. Cette idée amène Timmer à explorer d’autres moyens de prédire la trajectoire des prix du Bitcoin.
Projections de prix du BTC
Pour tenir compte de l’influence décroissante des réductions de moitié, Timmer introduit le concept d’une courbe Stock To Flow (S2F) modifiée. Cette courbe est dérivée en superposant la courbe S2F d’origine avec une courbe d’offre asymptotique qui représente le pourcentage de pièces extraites par rapport au plafond d’offre final.
Timmer suggère d’utiliser une formule de régression qui inclut la courbe S2F originale de PlanB et la courbe d’offre asymptotique comme variables indépendantes. Cette courbe S2F modifiée est plus conforme à la dynamique de l’offre d’or et reflète un scénario dans lequel l’avantage de rareté du Bitcoin persiste, mais son influence sur le prix diminue avec le temps.
En utilisant le modèle S2F modifié et en tenant compte des caractéristiques de l’offre d’or, Timmer crée des prévisions de prix hypothétiques pour Bitcoin qui voient la crypto-monnaie à environ 100 000 $ d’ici la fin de 2024.
Selon Timmer, si Bitcoin capturait un quart du marché monétaire de l’or, cela représenterait un changement notable dans la répartition mondiale des richesses qui ferait progressivement monter le prix de la crypto-monnaie dans les années à venir.
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