Les experts soulignent les risques des ETF spot pour Bitcoin

Approbation en janvier SECONDE Les ETF Spot Bitcoin sont devenus un développement très attendu. Mais l’arrivée de grands acteurs financiers dans le secteur comporte un certain nombre de risques pour les cryptomonnaies, écrit The Block.

L’un des problèmes les plus évidents remarqués par les experts du secteur est la concentration du stockage des bitcoins détenus par les fonds.

Point de défaillance unique

Presque tous les émetteurs de 11 produits d’échange ont indiqué la plus grande société américaine de cryptographie, Coinbase, comme dépositaire de la cryptomonnaie. Les exceptions étaient VanEck, qui utilisait Gemini, et Fidelity, qui utilisait son propre service de stockage.

Jameson Lopp, cofondateur et directeur technique de Casa, estime que dans cette situation, le dépositaire devient un point d’échec unique. Selon lui, les autorités « n’auront pas à frapper à beaucoup de portes » si elles décident de confisquer les bitcoins enfermés dans l’ETF.

Le fondateur et directeur général de Vailshire Capital, Jeffrey Ross, estime que ces inquiétudes sont exagérées. Théoriquement, il existe un risque d’erreur de conservation et de perte d’un montant important d’actifs. Cependant, les grandes sociétés financières comme les émetteurs actuels de fonds Bitcoin prennent des mesures pour prévenir de tels incidents, a noté l’expert.

Les spéculations sur une possible confiscation par les autorités font référence à l’interdiction de posséder de l’or introduite par l’administration Roosevelt pendant la Grande Dépression. Le dollar était alors adossé à un métal précieux, ce qui en faisait un élément important de la politique monétaire, mais la crypto-monnaie se trouve dans une position différente, estime Ross.

« Il n’y a aucune raison pour que le gouvernement retire le Bitcoin aux Américains », a-t-il ajouté.

Nouveau type d’attaque à double dépense

Un autre problème potentiel pourrait être la financiarisation du Bitcoin ou le transfert de pratiques. TradeFi dans une crypto-économie qui a jusqu’à présent fonctionné plus ou moins selon ses propres normes.

Pour cette raison, la fondatrice et PDG de Custodia, Caitlin Long, a qualifié les ETF de « arme à double tranchant pour l’écosystème ».

« Le principal inconvénient est que de nouvelles formes de financiarisation du Bitcoin basées sur l’effet de levier vont émerger. La SEC a fait ce qu’il fallait en interdisant aux dépositaires de prêter à des actifs qui soutiennent les structures d’ETF, mais il y aura de la confusion dans la couche supérieure. [активов клиента и брокера]remplacement des garanties et de l’effet de levier », a-t-elle noté.

Lopp estime également que les titres basés sur Bitcoin créeront essentiellement des reconnaissances de dette. Cela signifie qu’avec l’aide d’un ETF, les gens ne posséderont pas de véritable crypto-monnaie, mais quelque chose qui représente sa valeur, mais qui ne possède pas les qualités fondamentales de décentralisation, de résistance à la censure et de transparence du grand livre public.

« Comme vous ne pouvez pas vérifier le bilan de l’entreprise, il n’y a aucune certitude que votre billet sera remboursable contre l’actif qu’il représente », a déclaré Lopp.

Long, dans un fil de discussion sur X, a souligné des exemples de sociétés de Wall Street gonflant artificiellement les volumes d’actions via des transactions fictives. Ils ont désormais la possibilité d’essayer les mêmes astuces avec Bitcoin, estime-t-elle.

Oui @Dr_Gingerballs‘ Le message sur le SNC est très instructif. C’est une sorte de « mécanisme d’écrémage » dans certains #WallSt les processus opérationnels auxquels j’ai fait référence au fil des années, qui font les poches de Mom&Pop de manière difficile à détecter. Cela ne crée pas plus #BTC mais juste plus d’ETF

– Caitlin Long 🔑⚡️🟠 (@CaitlinLong_) 12 janvier 2024

Ross a confirmé que la structure approuvée par la SEC pour un ETF Bitcoin ne permet pas aux émetteurs de prêter la crypto-monnaie pour soutenir le stock. Cependant, avec le temps, ces produits pourraient devenir la base de produits dérivés complexes qui « ouvriraient la porte » à des comportements plus risqués, a déclaré l’expert.

Grayscale, l’un des émetteurs du fonds spot Bitcoin, a déjà déposé une demande de lancement d’un ETF avec des options d’achat couvertes.

« Il faut croire que la SEC surveille cela, mais l’agence a également une expérience insuffisante en matière de surveillance », a déclaré le fondateur de Vailshire Capital.

Il n’était pas particulièrement optimiste quant aux perspectives immédiates des produits, suggérant qu’en 2025-2026 nous assisterions à plusieurs effondrements.

Conflit de gestion

Un autre problème discuté au sein de la communauté concernait les tentatives possibles des institutions d’influencer les décisions concernant le développement ultérieur du Bitcoin. Les entreprises qui accumulent des quantités importantes de cryptomonnaies dans des ETF recevront une certaine autorité qu’elles pourront utiliser à leurs propres fins.

Lopp considère cette idée comme tirée par les cheveux. Il a rappelé que lors de la « guerre » concernant la taille des blocs en 2016-2018, les mineurs et les sociétés de services de cryptographie se sont prononcés en faveur d’une bifurcation du réseau et d’une augmentation du volume maximum. Mais leur avis n’a pas prévalu.

L’expert a également noté que les émetteurs d’ETF n’interagissent pas vraiment activement avec la blockchain en tant que telle.

« Nous espérons donc qu’ils seront moins incités à devenir des militants du protocole », a-t-il conclu.

Ross estime que des « guerres de gouvernance » sont tout à fait possibles après 2025. Les émetteurs d’ETF tenteront certainement d’apporter des changements, mais sans succès, a-t-il ajouté.

«Ils essaieront probablement de passer au Proof-of-Stake ou de modifier le montant fixe [биткоинов]mais il n’y a pratiquement aucune chance que les vrais Bitcoiners permettent que cela se produise », a-t-il déclaré.

Rappelons que la décision de la SEC d’approuver les ETF spot Bitcoin a été critiquée à différents niveaux par la commissaire de l’agence Caroline Crenshaw et l’organisation environnementale internationale Greenpeace.

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