Il y a quelques jours, BlackRock a déposé auprès de la SEC la dernière version mise à jour de sa demande d’émission d’un ETF Bitcoin spot aux États-Unis.
Il s’agit d’un document de 112 pages modifié grâce aux retours reçus de la SEC elle-même, de manière à le rendre approuvé.
On pense que l’approbation pourrait arriver début janvier, la demande mise à jour doit donc répondre à toutes les exigences nécessaires pour être approuvée.
Au total, 21 amendements ont été dénombrés par rapport à la version originale présentée en juin, ce qui implique forcément des retours considérables de la part de la SEC.
Changements dans le dernier dépôt de BlackRock pour l’ETF spot Bitcoin
En se concentrant uniquement sur ce qui a été modifié, la première chose qui ressort est la description détaillée des spécifications avec lesquelles les premiers achats de BTC auront lieu par BlackRock Financial Management, c’est-à-dire l’entité qui fournira le capital d’amorçage.
Nous avons déjà parlé de cet investissement dans un article précédent, et il ne constitue qu’un détail technique qui n’est pas particulièrement pertinent dans le contexte général, étant donné que le nombre d’actions initialement émises n’a pas été divulgué.
Un autre changement concerne les commissions et la transparence dans la gestion des fonds, avec un accent particulier sur l’engagement de communication claire et ouverte avec les investisseurs.
La sécurité
Un aspect résolument important concerne la sécurité, et en particulier la garde et la conservation du BTC en garantie.
En effet, un changement a été apporté à la manière dont le dépositaire gérera les clés privées des adresses sur lesquelles les BTC seront stockés.
Ils envisageaient initialement de conserver une partie substantielle de ces adresses dans un « stockage froid », tandis qu’une partie minoritaire serait conservée dans un « stockage chaud ». Mais ils précisent désormais que toutes les clés privées détenues par le dépositaire seront conservées en chambre froide, c’est-à-dire hors ligne.
Cela augmente encore le niveau de sécurité de la garde collatérale.
Ils ont également apporté des changements notables à la manière dont la garde sera gérée.
Ils ont clarifié leur relation avec Coinbase, c’est-à-dire la société qui sera en charge de la garde du BTC, appelée « Prime Broker ».
Le rôle du Prime Broker
Plusieurs changements affectent le Prime Broker, ou dans ce cas Coinbase.
Premièrement, ils ont précisé que l’ETF ne détiendra pas directement le BTC ou les dollars détenus par le Prime Broker, mais un crédit proportionnel. De cette manière, la propriété et la responsabilité de la propriété incomberont à Coinbase, et non au gestionnaire de fonds (iShares).
De plus, ils ont modifié les limitations de responsabilité du Prime Broker. Il était initialement prévu que, sauf pour des événements spécifiques tels que des réclamations, des pertes commerciales ou une fraude, la responsabilité du Prime Broker serait limitée à un maximum de 5 millions de dollars, ou aux commissions payées par le Trust dans les 12 mois précédant l’événement.
Désormais, les circonstances dans lesquelles la responsabilité du Prime Broker est limitée ont été étendues, car des situations impliquant également une négligence grave de la part du Prime Broker lui-même, une violation des obligations de confidentialité, de protection des données et de sécurité de l’information, ont été incluses. et violation des lois.
Certaines politiques concernant la résiliation éventuelle du contrat de garde ont également été modifiées.
Il a notamment été ajouté que le contrat peut être résilié pour quelque raison que ce soit, moyennant un préavis de 180 jours.
Il a également été précisé que les Prime Brokers peuvent être ajoutés ou modifiés à la seule discrétion du gestionnaire de fonds, permettant ainsi théoriquement un remplacement facile de Coinbase si une décision en ce sens est prise.
Enfin, de nouvelles informations ont été ajoutées sur le processus par lequel le fonds peut vendre du Bitcoin via le Prime Broker.
Le contexte
Certains changements concernent des informations concernant le contexte dans lequel le fonds fonctionnera.
Citant notamment l’existence d’autres véhicules financiers permettant d’investir dans Bitcoin, et qui pourraient avoir un impact sur la performance du fonds, ils ont également précisé que des conditions financières et de marché indépendantes de leur volonté pourraient finir par rendre d’autres véhicules d’investissement plus attractifs que les actions du fonds lui-même.
Cette observation prend effectivement en considération l’hypothèse d’une baisse potentielle de la demande du marché pour les actions du fonds elles-mêmes, si les investisseurs trouvent de meilleures alternatives.
Un autre point abordé est celui concernant l’incertitude réglementaire et les changements potentiels à cet égard.
Ils ont ajouté des facteurs de risque à cet effet, tels que le calendrier des modifications réglementaires potentielles et la possibilité qu’une nouvelle législation puisse introduire un contrôle réglementaire plus approfondi.
L’amendement élargit ainsi la portée des incertitudes réglementaires.
Ils mentionnent spécifiquement l’affaire SEC contre Ripple, également parce que l’affaire est toujours en cours et que son issue pourrait apporter des nouvelles importantes.
Ils citent également des réglementations d’autres juridictions, notamment l’Union européenne et le Royaume-Uni.
Ils ont également mis à jour leurs procédures pour se conformer aux lois anti-blanchiment d’argent, les rendant ainsi encore plus strictes.
Autres modifications apportées au dépôt de BlackRock : l’ETF Bitcoin sera bientôt disponible
D’autres changements concernent les principes comptables utilisés pour rendre compte de l’activité du fonds, la formalisation des critères d’échange de Bitcoin et de calcul des valeurs intrajournalières, ainsi que les protections des administrateurs.
Ils ont également apporté quelques changements concernant la gestion des risques.
Il s’agit de changements techniques/administratifs nécessaires pour rendre la situation aussi claire que possible, afin d’éviter des problèmes futurs.
En d’autres termes, il n’y a pas de changement majeur et substantiel, autre que celui qui concerne l’éventuel changement de dépositaire. Mais cela aussi, avec le recul, semble évident.
Il s’agit essentiellement de modifications apportées à des détails plus ou moins importants qui ne servent probablement qu’à permettre à la SEC de procéder sans problème à l’approbation de la demande.
À présent, après les retours de l’agence et l’ajout de ces changements, il apparaît que la demande est absolument prête à être approuvée. D’un autre côté, il y a une raison pour laquelle BlackRock a vu plus de 99 % de ses demandes d’émission d’ETF approuvées par la SEC.
Voir l’article original en italien
