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Qui dépose et quand la SEC peut décider

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Qui dépose et quand la SEC peut décider

La course à la cotation du premier fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin (BTC) négocié au comptant aux États-Unis a vu l’entrée de grandes institutions financières comme BlackRock, Fidelity et VanEck.

Alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé pour la première fois un ETF à terme lié au Bitcoin en octobre 2021, les dépôts actuels concernent les ETF Bitcoin au comptant. Suite à la récente victoire juridique de Grayscale contre l’examen par la SEC de sa proposition spot Bitcoin ETF, beaucoup pensent désormais que l’approbation des fonds d’investissement est plus probable.

L’intérêt de BlackRock – le plus grand gestionnaire d’actifs au monde avec plus de 8 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion – a incité plusieurs autres institutions à déposer une nouvelle demande d’ETF Bitcoin au comptant.

La plupart de ces gestionnaires d’actifs ont dû soit retirer leurs dépôts d’ETF Bitcoin au comptant, soit être rejetés en raison des réserves de la SEC concernant un ETF dérivé au comptant. Voici les principaux candidats aux ETF Bitcoin :

  • Roche noire: BlackRock a déposé une demande d’ETF Bitcoin au comptant le 15 juin, avec Coinbase comme dépositaire de crypto et fournisseur de données sur le marché au comptant et BNY Mellon comme dépositaire de liquidités. Le dossier a choqué le monde de la cryptographie et de la finance traditionnelle, et le PDG de la société, Larry Fink, avait précédemment qualifié BTC d’indice de blanchiment d’argent. Le 15 juillet, la SEC a officiellement accepté la demande d’examen de la demande spot Bitcoin ETF de BlackRock.
  • Arbre de sagesse: Le gestionnaire d’actifs basé à New York a déposé pour la première fois un ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis le 8 décembre 2021, qui a été rejeté par la SEC en 2022. L’agence a affirmé que l’ETF n’était pas à la hauteur en termes de protection des investisseurs ; cependant, avec l’entrée de BlackRock dans la course spot Bitcoin ETF, WisdomTree a déposé une nouvelle demande auprès de la SEC le 19 juillet.
  • Investissements Valkyrie: La société de gestion d’actifs Valkyrie a déposé sa première demande d’ETF Bitcoin en janvier 2021, mais a été rejetée par la SEC, comme de nombreux autres gestionnaires d’actifs. Cependant, avec l’enthousiasme rajeuni autour d’un ETF Bitcoin spot, Valkyrie a déposé à nouveau sa demande le 21 juin. L’ETF ferait référence au prix de référence du Chicago Mercantile Exchange (CME) pour Bitcoin et négocierait sur NYSE Arca, avec Xapo comme dépositaire de crypto.
  • ARK Investir: ARK a déposé une demande pour son ETF ARK 21Shares Bitcoin en juin 2021. ARK Invest s’est associé au fournisseur d’ETF basé en Suisse 21Shares pour proposer le fonds, et il sera lancé sur le Chicago Board Options Exchange (Cboe) BZX Exchange sous le symbole boursier. ARKB si approuvé.
  • VanEck: VanEck est l’un des premiers candidats à l’ETF Bitcoin, ayant effectué son premier dépôt en 2018. Le gestionnaire d’actifs a retiré sa demande en septembre 2019 et a fait une deuxième tentative auprès de la SEC en décembre 2020, les actions de la fiducie devant être négociées sur le Cboe. Échange BZX. Le cabinet a déposé une nouvelle demande en juillet 2023.
  • Fidélité/Origine Sage : Fidelity Investments a demandé pour la première fois un ETF Bitcoin au comptant en 2021 et a déposé une nouvelle demande pour son Wise Origin Bitcoin Trust le 19 juillet 2023. Le Wise Origin Bitcoin Trust verrait Fidelity Service Company servir d’administrateur tandis que Fidelity Digital Assets agirait en tant que dépositaire BTC.
  • FNB Invesco Galaxy Bitcoin : Invesco a déposé pour la première fois une demande pour son ETF Invesco Galaxy Bitcoin conjointement avec Galaxy Digital le 22 septembre 2021. La coentreprise a déposé à nouveau sa demande en juillet. L’ETF Bitcoin commun serait « physiquement soutenu » par Bitcoin, avec Invesco Capital Management comme sponsor.
  • Au niveau du bit: Bitwise a déposé pour la première fois un ETF Bitcoin spot en octobre 2021, pour se heurter au rejet de la SEC. Le gestionnaire d’actifs a déposé à nouveau sa demande en août 2023.
  • GlobalX: Le gestionnaire de fonds GlobalX a rejoint la course aux ETF en 2021, avec plusieurs autres géants financiers, lorsqu’il a déposé une demande d’ETF Bitcoin au comptant. Le gestionnaire du fonds a déposé à nouveau sa candidature en août 2023, devenant ainsi le neuvième candidat. La société a nommé Coinbase comme partenaire de partage de surveillance.

À la lumière de la récente victoire juridique de Grayscale et de la vague de demandes renouvelées, les analystes d’ETF de Bloomberg ont augmenté leurs chances d’approbation attendues pour un ETF Bitcoin au comptant de 65 % à 75 %.

Comme prévu, la SEC a retardé sa décision concernant les sept candidats. Les analystes avaient prédit que la SEC pourrait ne pas se prononcer sur un ETF avant début 2024, à l’approche des échéances finales (listées ci-dessous).

Repérez les délais de décision des ETF Bitcoin. Source : Bloomberg/Twitter

John Glover, directeur des investissements de la plateforme de prêt crypto Ledn, a déclaré à Cointelegraph que le « verdict d’ARK 21Shares prévu pour le 10 janvier sera le premier véritable indicateur permettant de savoir si la SEC est prête à commencer à approuver ces types d’applications. Le délai final est alors écoulé et une décision devra être prise d’une manière ou d’une autre.

Pourquoi la SEC a-t-elle rejeté les ETF Bitcoin au comptant dans le passé ?

Dans son rejet antérieur de l’ETF Bitcoin au comptant de VanEck, la SEC a affirmé que le marché du Bitcoin n’était pas suffisamment grand ou suffisamment mature pour soutenir la demande du marché des ETF. La commission a également déclaré que la volatilité des prix et le niveau inadéquat de surveillance des échanges pourraient potentiellement exposer le marché à la fraude et à la manipulation.

Cependant, avec l’entrée de BlackRock, les experts du marché ont commencé à croire que les chances qu’un ETF Bitcoin au comptant soit approuvé sont bonnes.

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L’un des principaux facteurs empêchant l’approbation d’un ETF au comptant est la nature du fonds.

Un ETF à terme est basé sur des contrats à terme plutôt que sur l’actif numérique lui-même, ce qui constitue une distinction importante. Les marchés à terme sont déjà fortement réglementés pour empêcher les manipulations de marché, ce qui permet à la SEC d’approuver plus facilement ces ETF.

Au cœur de ces rejets au comptant des ETF se trouve l’exigence de l’émetteur d’incorporer un « accord de partage de surveillance » avec un marché lié au Bitcoin suffisamment vaste et réglementé. De tels accords font partie intégrante de la garantie que la SEC peut mener des enquêtes exhaustives en cas d’irrégularités du marché.

Un analyste de Bitfinex Alpha a déclaré à Cointelegraph que l’une des préoccupations majeures derrière le rejet des ETF Bitcoin au comptant est la capacité du régulateur à suivre et à garantir en permanence la sécurité et la conservation des actifs. Cependant, pour que cela se produise, les États-Unis ont besoin de davantage d’infrastructures réglementaires et juridiques avant que « la SEC ou d’autres parties impliquées ne soient à l’aise de permettre à un fournisseur d’ETF de s’en occuper ».

«Si ce n’est pas le cas, alors l’objectif même d’un ETF (qui est d’éviter les portefeuilles d’actifs numériques ou les échanges cryptographiques) est vaincu. Ainsi, il ne serait pas juste de dire que les ETF spot Bitcoin ne soulèvent pas de problèmes de manipulation aux yeux de la SEC. La désapprobation du ProShares Bitcoin ETF remontant à 2018 clarifie précisément ce point. Une autre préoccupation concernant la littérature du document était la capacité du marché du Bitcoin à gérer le volume qui serait généré via l’introduction d’un ETF au comptant », a ajouté l’analyste.

La SEC est principalement préoccupée par la robustesse des plateformes de négociation. Le régulateur supervise les bourses à terme comme le CME et le Cboe, et tous les ETF à terme seront limités à la négociation uniquement sur ces plateformes réglementées. Alors qu’il n’existe pas de bourses au comptant réglementées par la SEC.

Cependant, tout le monde n’est pas d’accord avec les hypothèses de la SEC concernant les vulnérabilités du marché au comptant des ETF crypto. James Koutoulas, fondateur du fonds spéculatif Typhon axé sur les contrats à terme, a déclaré à Cointelegraph :

«Je peux attester que les contrats à terme cryptographiques sont bien inférieurs au spot en termes d’erreur de suivi. L’idée selon laquelle un régulateur américain peut assurer une « surveillance » adéquate contre les manipulations de marché sur un marché mondial à 12 chiffres est illusoire. Donc, honnêtement, cela revient probablement à renvoyer la balle à la CFTC plutôt que de conserver ses responsabilités. Étant donné que la SEC a un mandat de « protection des investisseurs ».

Il a ajouté qu’en continuant à rejeter les produits les plus simples comme un ETF BTC, la « SEC continue de stimuler la demande d’acteurs crypto offshore et non réglementés. Même si un ETF BTC n’est peut-être pas parfait, il est beaucoup plus sûr que d’acheter du BTC avec SBF, l’ami de la famille de Gensler. [Sam Bankman-Fried] chez FTX.

Richard Gardener, PDG de la société d’infrastructure technologique Modulus, estime que les ETF à terme ont longtemps été considérés comme plus acceptables pour les régulateurs et que la décision concernant un ETF au comptant est une question de savoir quand et si.

Il a déclaré à Cointelegraph qu’un ETF BTC au comptant «arriverait le plus tôt possible, et les investissements importants d’acteurs majeurs comme BlackRock et Fidelity le signalent». Tant que les principaux acteurs sont dans la course, l’industrie est considérée comme viable à long terme, malgré les revers à court terme. Si la SEC continue de refuser d’agir, les politiciens seront obligés d’agir et de développer leur propre réponse au dilemme cryptographique.

Les ETF à terme sur Ether ont plus de chances d’être approuvés

Alors que les passionnés de crypto préféreraient voir des ETF au comptant, qui légitimeraient la crypto en tant que classe d’actifs, les régulateurs américains semblent plus susceptibles de soutenir les ETF à terme.

Les analystes de Bloomberg ont prédit que les chances d’approbation d’un ETF dérivé de contrats à terme sur Ether (ETH) sont supérieures à 90 %, avec près d’une douzaine d’institutions en attente d’approbation.

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Des rapports dans les médias financiers suggèrent qu’il est fort probable que la SEC approuve un ETF basé sur des contrats à terme sur Ether dès octobre.

Ken Timsit, directeur général de l’accélérateur de startups blockchain Cronos Labs, a déclaré à Cointelegraph que « la thèse en faveur des contrats à terme est que les contrats à terme permettraient aux investisseurs d’envoyer des signaux sur les évolutions de prix attendues par le marché, ce qui contribuerait à atténuer la volatilité des prix ». Prix ​​​​du Bitcoin et de l’Ethereum et contrebalancer les fortes fluctuations de prix que nous avons constatées récemment.

Doug Schwenk, PDG de Digital Asset Research, a déclaré à Cointelegraph que « l’impact psychologique à court terme donnerait très probablement un coup de pouce aux marchés de la cryptographie, preuve supplémentaire que les régulateurs restent ouverts à l’évolution de l’espace coté et continuent d’espérer pour l’insaisissable ETF au comptant. »

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