L'entreprise affirme que ce critère est inatteignable et met en garde contre le risque de reclassement chaotique des indices. Strategy s'est opposé à la règle proposée par MSCI qui exclurait des indices boursiers mondiaux les sociétés dont les actifs numériques dépassent la moitié de l'actif total.
Selon l'entreprise, une telle approche créerait une instabilité dans les critères de référence, fausserait les évaluations des entreprises et entrerait en conflit direct avec la volonté américaine de développer une économie numérique.
La position correspondante est exposée dans une lettre de 12 pages envoyée au comité de l'indice MSCI. La stratégie souligne que si vous vous concentrez sur un actif volatil tel que Bitcoin, les entreprises seront « expulsées » de l’indice et réintégrées chaque fois que le marché effectue un mouvement brusque. En conséquence, les investisseurs connaîtront un rééquilibrage imprévisible et les fournisseurs d’indices connaîtront un chaos opérationnel.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Problème n°1 : Différentes normes comptables rendent la règle inapplicable.
La lettre note que les mêmes modèles économiques seront classés différemment selon le lieu d'enregistrement de l'entreprise.
Selon les règles internationales IFRS, Bitcoin est reflété au prix coûtant et n’est pas évalué à la valeur du marché. Aux États-Unis, les GAAP sont en vigueur, exigeant une réévaluation régulière à la juste valeur.
Résultat : deux entreprises disposant du même montant de réserves BTC peuvent ou non dépasser le seuil MSCI, simplement parce qu’elles opèrent selon des normes comptables différentes. Selon Strategy, un tel critère est non seulement injuste, mais aussi techniquement irréalisable pour une classification mondiale.
MSCI considère les trésors cryptographiques comme des « pseudo-fonds », mais l'industrie s'y oppose
Le régulateur des indices a déjà souligné que les sociétés détenant des quantités importantes de crypto-monnaies ressemblent davantage à des fonds d’investissement qu’à des entreprises en activité. Strategy et d’autres acteurs du marché ne sont pas d’accord avec cette comparaison : ils insistent sur le fait que les réserves cryptographiques font partie d’une stratégie d’entreprise et non d’une tentative de création d’un ETF au sein d’une entreprise publique.
Les critiques soulignent que de nombreuses entreprises américaines constituent déjà des réserves numériques et que le plafond de MSCI introduirait en fait une barrière arbitraire à une nouvelle classe d'actifs du Trésor.
Contradiction avec la politique américaine : « un frein à l’innovation »
Strategy a également déclaré que l'initiative de MSCI allait à l'encontre de la politique gouvernementale actuelle. La société a cité un certain nombre d’initiatives de l’administration Trump – créant une réserve stratégique en Bitcoin, élargissant les options pour les régimes de retraite et appelant à une réglementation « technologiquement neutre ».
Selon Strategy, si le plus grand fournisseur d’indices met en œuvre un seuil de 50 %, cela empêchera effectivement les trésoreries Bitcoin d’accéder au capital passif. Quelque 15 000 milliards de dollars d’actifs mondiaux sont liés à ces indices – et exclure ces sociétés priverait le secteur d’une liquidité cruciale.
L'entreprise a souligné :
« Les actifs numériques constituent la technologie d'infrastructure de l'avenir de la finance. Exclure les entreprises qui travaillent avec eux découragera l'innovation et violera le principe de neutralité des indices. »
Il ne s’agit pas seulement de stratégie : l’industrie augmente la pression
L'initiative de MSCI a suscité une réponse notable. Une décision est attendue le 15 janvier et les changements pourraient entrer en vigueur dès février. Les analystes bancaires ont calculé l'ampleur potentielle des pertes : si la plus grande société de trésorerie BTC est retirée de l'indice, les sorties automatiques des fonds passifs pourraient aller de 2,8 milliards de dollars à 8,8 milliards de dollars si d'autres systèmes d'indices suivent l'exemple de MSCI.
Strategy, désormais le plus grand détenteur public de Bitcoin, détenant plus de 660 000 BTC d'une valeur de près de 61 milliards de dollars, sera soumis à une pression maximale.
D'autres acteurs du marché se sont également joints à la discussion. Par exemple, Strive prévient qu’un seuil unique entraînera un traitement différent des mêmes actifs dans différents pays. Parmi les propositions figurent la création de versions parallèles des indices qui excluraient les entreprises disposant de réserves numériques, mais ne modifieraient pas les normes de calcul de base.
Quelle est la prochaine étape ?
Les discussions entrent dans leur phase finale et les acteurs du secteur augmentent la pression sur MSCI. Le résultat de la discussion déterminera non seulement l’équilibre des pouvoirs dans les indices, mais aussi la manière dont les marchés mondiaux interpréteront les réserves cryptographiques des entreprises : en tant qu’actif stratégique ou en tant que fonds d’investissement.
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