La réglementation SEC sur les crypto-monnaies devrait devenir plus claire pour le marché en 2026 : la Securities and Exchange Commission des États-Unis a préparé un ensemble de changements qui, selon le chef de l'agence, Paul Atkins, devraient clarifier les règles relatives aux actifs numériques et réduire l'incertitude pour les entreprises, les investisseurs et les plateformes de trading.
Le nouveau programme réglementaire de la SEC pour 2026 se concentre sur le secteur des cryptomonnaies et s'inscrit dans la démarche de l'administration Donald Trump. Le département souhaite étudier séparément les questions de titres tokenisés, la levée de capitaux via des actifs numériques et le fonctionnement de l'infrastructure qui dessert le marché de la cryptographie.
La SEC est la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Sur le marché de la cryptographie, elle surveille la manière dont les entreprises émettent et vendent des jetons, la manière dont les plateformes de négociation traitent les transactions, la manière dont les risques sont entièrement divulgués aux investisseurs et les cas où les acteurs du marché doivent être sanctionnés pour avoir enfreint la réglementation en matière de valeurs mobilières.
Paul Atkins a souligné que le marché attendait depuis longtemps des règles plus claires. Il s’agit d’un point fondamental pour le secteur : si la cryptomonnaie est utilisée à des fins d’investissement, de trading ou de financement d’entreprise, les participants ont besoin de critères clairs pour savoir quand un jeton peut être considéré comme un titre et quand d’autres approches s’appliquent. Les décisions de la SEC affectent directement le lancement de produits, la cotation des jetons, l'accès au capital et la volonté des grands acteurs de travailler avec un actif particulier.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Comment la SEC détermine le statut des crypto-monnaies
La référence clé pour la SEC est le test de Howey. Cela aide à comprendre s'il y a un investissement d'argent dans une transaction, une attente de profit, une entreprise commune et la dépendance du résultat à l'égard des efforts d'autres personnes ou entreprises. Si ces signes convergent, le régulateur peut considérer le token ou le système de vente comme une garantie.
Dans sa pratique d'application, la SEC a déjà classé les jetons individuels et les ventes de jetons comme des offres de titres non enregistrées dans des affaires très médiatisées, notamment le différend avec Ripple Labs concernant le XRP et l'affaire Telegram/TON avec les jetons Gram. Pour le marché, de tels cas ne sont pas seulement importants en eux-mêmes : ils fixent des lignes directrices pour les émetteurs, les bourses et les investisseurs.
Un sujet distinct concerne les ETF de crypto-monnaie. La SEC examine ces produits via les demandes des bourses et des sociétés de gestion : certains produits, y compris les ETF Bitcoin au comptant, ont reçu l'approbation, tandis que d'autres demandes peuvent être retardées, envoyées pour révision ou rejetées si le régulateur voit des risques pour les investisseurs et le marché.
Quels changements la SEC prépare-t-elle ?
L'ordre du jour comprenait trois domaines clés. Ils affectent plusieurs parties du marché à la fois : les courtiers, les systèmes de négociation, les bourses nationales et les éventuels régimes d'allègement pour les actifs numériques individuels.
- Courtiers-négociants : règles pour les entreprises qui travaillent avec des crypto-monnaies et effectuent des transactions avec des actifs numériques.
- Plateformes de négociation : circulation des actifs numériques sur les systèmes de négociation alternatifs et les bourses nationales de valeurs mobilières.
- Régimes d'abstention : exceptions possibles et régimes de sphère de sécurité pour les projets qui ont besoin de temps pour se développer tout en répondant aux exigences de base en matière de protection des investisseurs.
Un bloc distinct concerne la fourniture et la vente d’actifs cryptographiques. La SEC espère que les règles mises à jour permettront aux entreprises de lever plus facilement des capitaux tout en maintenant les exigences de divulgation. Pour les investisseurs, cela devrait signifier davantage de données sur les risques, la structure des actifs et les conditions de l’investissement, qu’il s’agisse de Bitcoin, d’un titre tokenisé ou d’un autre instrument blockchain. Les priorités de la SEC comprennent le statut des jetons, la divulgation d'informations sur les ventes d'actifs, le fonctionnement de l'infrastructure de négociation, la protection des investisseurs et d'éventuels régimes de sphère de sécurité pour les projets à un stade précoce.
Cette approche est importante tant pour les grands acteurs que pour le marché de détail. Coinbase, BlackRock et d’autres acteurs des infrastructures financières opèrent dans un environnement où l’incertitude réglementaire affecte plusieurs décisions pratiques :
- Lancements de produits.
- Liste des actifs.
- L'évaluation des risques.
- Mouvements de capitaux en dollars américains.
Le Congrès américain prépare ses propres règles pour le marché des cryptomonnaies
Le plan de la SEC intervient alors que le Congrès débat d'une législation sur la structure du marché de la cryptographie. S'il est adopté, il pourrait transférer certains pouvoirs de surveillance et d'application de la SEC à la Commodity Futures Trading Commission. Cela pourrait sérieusement modifier l’équilibre des pouvoirs entre les régulateurs.
Même aujourd’hui, la SEC et la Commodity Futures Trading Commission sont obligées de coordonner les approches dans lesquelles les actifs cryptographiques entrent en contact avec le marché des valeurs mobilières, des produits dérivés et des matières premières. En pratique, cela revient à délimiter les zones de surveillance, à coordonner les approches des plateformes de négociation et à discuter des jetons les plus proches des titres et des actifs liés aux matières premières.
En mars dernier, Paul Atkins a déclaré que la SEC avait l’intention de construire une sorte de « pont » de transition pour clarifier les règles du secteur des crypto-monnaies. Dans le même temps, il a clairement indiqué qu’il ne contesterait pas la primauté du Congrès si les législateurs adoptaient un cadre de marché à part entière.
Pour les États-Unis d’Amérique, le problème dépasse largement le cadre d’une seule industrie. Le marché des valeurs mobilières, la finance d’entreprise, les investissements en capital-risque et les projets blockchain se croisent de plus en plus. Par conséquent, le futur modèle réglementaire doit répondre non seulement à la question du statut des jetons, mais également à la question de savoir qui exactement contrôlera les différents segments du marché numérique.
Les démocrates critiquent la politique de l'administration Trump
La nouvelle approche de la SEC suscite de vives critiques de la part des démocrates au Congrès. Ils blâment l’administration de Donald Trump pour son système d’accès payant et soulignent qu’un certain nombre d’entreprises qui étaient auparavant menacées de mesures coercitives ou de contestations réglementaires ont par la suite bénéficié d’un traitement plus favorable de la part des autorités.
Parmi ces sociétés, les démocrates ont nommé Binance, Coinbase, Ripple Labs et Kraken. Selon eux, Donald Trump et ses personnes associées ont reçu des avantages financiers de la part des acteurs de l'industrie de la cryptographie, et les dossiers contre un certain nombre d'entreprises ont ensuite été clôturés.
Trois démocrates de la Chambre ont également envoyé une lettre à Paul Atkins. Ils ont déclaré que le refus de la SEC d'appliquer les conséquences des violations de la loi sur les valeurs mobilières, ainsi que les principaux commentaires publics de la commission selon lesquels la plupart des jetons ne sont pas des valeurs mobilières, contredisent la position de plusieurs tribunaux de district fédéraux. Ces tribunaux ont déjà reconnu qu'au moins certains jetons peuvent relever du régime des valeurs mobilières.
Selon les critiques, une telle politique crée un risque d’impunité pour les sociétés de cryptographie et laisse les investisseurs américains sans protection adéquate. Au sein de la SEC, une ligne plus douce en matière d’innovation a longtemps été associée à Hester Pierce, mais le débat actuel s’est élargi : il ne s’agit plus seulement de développement technologique, mais aussi de confiance dans la surveillance.
Pourquoi le revirement de la SEC est important pour l'industrie de la cryptographie
Donald Trump a déclaré aux journalistes le 6 juillet qu'il s'était lancé dans les crypto-monnaies pour des raisons politiques. Il s’agit d’un renversement notable : lors de son premier mandat présidentiel, il avait qualifié Bitcoin d’arnaque et ne se considérait pas comme un partisan des actifs numériques. Avant les élections de 2024, sa position a changé : il a commencé à rencontrer des représentants de l’industrie et à soutenir publiquement la technologie.
L’histoire de la réglementation américaine montre un schéma familier : les nouvelles administrations inversent souvent le cours de leurs prédécesseurs, en particulier dans les secteurs jeunes et politiquement sensibles. Les crypto-monnaies en 2026 se sont retrouvées exactement à ce stade. La SEC est déjà en train de modifier sa logique d'application : au lieu de se concentrer uniquement sur les sanctions, l'agence discute des règles applicables aux courtiers, aux systèmes de négociation, à la levée de capitaux via les actifs numériques et aux régimes de sphère de sécurité, mais une loi à part entière sur la structure du marché n'a pas encore été adoptée.
Le principal fork concerne désormais la répartition des pouvoirs entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission. Si le Congrès transfère une part importante de la surveillance à un autre régulateur, les agences devront se mettre d'accord non seulement sur les limites de responsabilité, mais également sur la méthodologie d'évaluation des jetons. Un tel processus peut prendre des années, même si la volonté politique est déjà formée.
Pour le marché, la question semble extrêmement pratique : les règles suivront-elles le rythme que la nouvelle philosophie réglementaire elle-même impose au secteur de la cryptographie. Tandis que la SEC offre plus de clarté, le Congrès prépare sa propre architecture et les entreprises attendent des réponses sur les règles qu'elles utiliseront pour développer des produits, lever des capitaux et protéger les investisseurs.
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