La tentative de Tether d'obtenir le contrôle total de la Juventus semble être l'une des décisions les plus illogiques à l'intersection de la finance et du sport. La société a proposé 2,66 € par action et valorisé le club à environ 1,1 milliard d'euros. La réponse a été immédiate. Exor a refusé de discuter de l'accord sous quelque forme que ce soit. Et ce n'est pas seulement une question de prix.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Une offre avec de l'argent, mais aucune chance
Tether a soumis une offre entièrement en espèces pour racheter 65,4% des actions de la Juventus détenues par Exor. La prime par rapport au marché était d'environ 21 %. De plus, la société a promis d'investir 1 milliard d'euros dans le développement du club et de racheter les actions restantes à un prix non inférieur au prix initial.
Formellement, l'offre s'annonce généreuse. En fait, c'est inutile. Exor l'a rejeté à l'unanimité. Le directeur général de la holding, John Elkann, a rappelé que la Juventus appartient à la famille Agnelli depuis 102 ans. Le club a traversé avec eux des crises, des réformes et des titres. Et, a-t-il ajouté, « notre histoire et nos valeurs ne sont pas à vendre ».
La Juventus n'est pas un actif à vendre
Le contexte est essentiel ici. Oui, la famille Agnelli réfléchit bel et bien à d’éventuelles ventes d’actifs individuels. Ils se concentrent par exemple sur le groupe de médias Gedi. Mais la Juventus ne figure pas dans cette liste.
Pour Exor, il ne s’agit pas d’un actif financier, mais d’un élément d’identité. Avec une valeur nette d'inventaire de 36,4 milliards d'euros, le club de football ne représente qu'une petite part. Le portefeuille d'Exor comprend Ferrari, Stellantis et Christian Louboutin. Il n’y a pas de pression sur la liquidité. Motivation à vendre aussi.
Le timing est mauvais
L'accord intervient à un moment où la Juventus traverse l'une de ses périodes les plus difficiles de ces dernières années. L'équipe est septième de Serie A et risque de ne pas se qualifier pour la compétition européenne. Il s’agit d’un coup direct porté aux revenus des médias et aux contrats commerciaux.
L’ère de domination a pris fin en 2021, lorsque leur séquence de neuf championnats consécutifs a pris fin. Depuis, le club n’a pas retrouvé son niveau antérieur.
Les problèmes financiers n’ont pas non plus disparu. En 2023, la Fédération italienne de football a déduit 10 points à la Juventus après avoir enquêté sur les systèmes de comptabilité des transferts. Les actions du club ont chuté de 27% sur l'année. Pour un investisseur stratégique, c’est un motif de prudence. Pour Tether, c’est une raison pour accélérer.
Tether est déjà présent, mais en veut plus
La société a commencé à collecter des actions en février et détient désormais 11,5 % de la Juventus. Maintenant, elle veut un contrôle total.
Paolo Ardoino, PDG de Tether, attribue cela à son affection personnelle. Selon lui, la Juventus fait partie de sa vie depuis son enfance. Il note également que la communication entre actionnaires reste « extrêmement limitée ».
Mais les motivations personnelles ne correspondent pas bien à la réalité de l’entreprise. Surtout quand on parle d’un club avec une histoire centenaire et un propriétaire qui ne subit pas de pression financière.
Il y a de l'argent, mais il n'y a pas de logique
Sur le papier, Tether ressemble à un acheteur sérieux. La société exploite le plus grand stablecoin USDT. Selon le dernier rapport, les actifs de Tether s'élèvent à 181 milliards de dollars, dont 135 milliards de dollars sont placés en bons du Trésor américain.
Au cours des neuf premiers mois de 2025, les bénéfices ont dépassé les 10 milliards de dollars. La société investit activement dans l’IA, l’énergie et l’agriculture, s’étendant progressivement au-delà du marché de la cryptographie.
Mais la structure de Tether reste opaque. La société n’a pas de conseil d’administration indépendant, n’a depuis longtemps pas de siège social formel et reste limitée en termes de publicité. Ce n'est qu'en janvier que Tether a ouvert un bureau officiel au Salvador.
Dans ce contexte, la tentative de rachat de l'un des clubs les plus symboliques d'Europe ne ressemble pas à une stratégie, mais à une démonstration d'ambition.
Le fossé culturel est trop grand
Ici, deux mondes se heurtent. Exor est une société holding européenne traditionnelle avec une histoire centenaire, une culture institutionnelle et une gestion familiale. Tether est une entreprise de l’ère numérique qui a grandi dans le champ gris de la finance mondiale et qui commence tout juste à s’institutionnaliser.
Même avec de l’argent, la confiance ne s’achète pas. Surtout dans le football italien, où l’identité du club est plus importante que n’importe quelle évaluation.
Quelle est la prochaine étape ?
L’accord sous sa forme actuelle est voué à l’échec. La Juventus ne cherche pas d'acheteur, Exor n'a pas besoin d'argent et Tether surestime la polyvalence du capital.
Tenter de prendre le contrôle d’un club centenaire sans tenir compte du contexte semble emblématique de la façon dont les sociétés de cryptographie confondent parfois puissance financière et réflexion stratégique. Tether a de l'argent. Mais cela ne suffit pas ici.
En savoir plus: Visa lance des services de conseil en stablecoin pour les banques et les entreprises