ForkLog n'est pas responsable des décisions d'investissement des lecteurs. Les prévisions des marchés financiers représentent l'opinion personnelle de l'auteur et ne coïncident pas nécessairement avec la position des éditeurs.
Dans une chronique d'auteur pour ForkLog, Vladimir Cohen, trader et auteur de la chaîne Coen+ Telegram, a analysé comment l'évolution des attentes concernant le taux de la Fed, la hausse des rendements et des prix du carburant ont affecté les marchés, et l'afflux dans les fonds cryptographiques a soutenu Bitcoin après un renversement intra-semaine.
Marchés financiers : 31 août – 4 septembre 2026.
Les indices ont clôturé presque inchangés, le S&P 500 en hausse de 0,1 %, le Nasdaq Composite en hausse de 0,4 % et le Dow Jones Industrial Average en baisse de 0,3 %. Derrière ce tableau plat se cachent deux changements de direction et une structure interne du marché nettement modifiée.
Pendule des attentes en matière de taux
La semaine a débuté dans une ambiance typique de septembre : mois historiquement faible pour les marchés, escalade au Moyen-Orient, pétrole cher et risques inflationnistes. La réaction était prévisible : positionnement défensif, augmentation des positions courtes et sensibilité accrue aux statistiques.
Trajectoire de la probabilité d’une hausse des taux en septembre :
- impulsion belliciste après le discours du chef Fed Kevin Warsh à Jackson Hole – 65% ;
- interventions verbales du membre du Conseil de la Fed Christopher Waller et du président de la Réserve fédérale de New York John Williams – une baisse à environ 50 % et une courte compression jeudi ;
- rapport sur l'emploi solide le 4 septembre – retour à 63 %.
L'emploi a augmenté de 162 000 contre des attentes de 45 000 à 55 000. Le chômage était de 4,1%. La valeur de juillet a été révisée d'une zone négative à une zone positive.
Nuance clé : le rapport a supprimé l’argument en faveur d’un assouplissement, mais n’a pas montré une nouvelle surchauffe des salaires. Il ne s’agit pas d’un choc belliciste, mais plutôt de l’annulation d’un espoir accommodant.
La réaction a été appropriée : vendredi, le S&P 500 a chuté de 0,38%, le Nasdaq de 0,29%.
La probabilité d'au moins une hausse des taux avant la fin de l'année atteint 71,5%.
Les enjeux : la pression est devenue mondiale
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans se situait dans une fourchette de 4,75 à 4,80 %, celui à 30 ans était supérieur à 5,2 %.
Dans le même temps, les rendements des titres allemands, britanniques et surtout japonais ont augmenté. Ce qui se passe ne peut donc plus être considéré comme une histoire exclusivement américaine.
Le marché surestime globalement trois facteurs : la prime de terme, le volume des emprunts publics et le niveau du taux neutre.
Principale divergence de la semaine : la probabilité d'une hausse des taux augmente, les rendements augmentent et l'indice du dollar reste en dessous de 100.
Le dollar ne confirme pas l’ampleur des mouvements sur le marché de la dette. À mon avis, les participants autorisent un resserrement ciblé, mais ne posent pas encore les bases d'un nouveau cycle de hausses de taux. Ce sont des scénarios différents.
Pétrole : la pénurie ne concerne pas les matières premières
Le Brent a clôturé la semaine à 92,68$ (+7,6%), le WTI à 91,48$ (+10%).
Mais le prix du baril lui-même ne montre pas l’essentiel. Selon le ministère américain de l'Énergie :
- les réserves de pétrole ont diminué de 4,5 millions de barils ;
- les stocks d'essence ont diminué de 1,2 million de barils ;
- Les stocks de distillat ont totalisé 104,2 millions de barils, soit 14 % de moins que la moyenne quinquennale ;
- chargement Raffinerie atteint 98 % ;
- les livraisons de produits pétroliers ont diminué de 4% sur un an sur quatre semaines.
La combinaison est atypique : la demande ne surchauffe pas, mais les usines fonctionnent près de leurs limites physiques et les approvisionnements en carburant restent faibles. Il s’avère que le goulot d’étranglement ne réside désormais pas dans le pétrole brut, mais dans la capacité de raffinage et la disponibilité du carburant diesel.
Le diesel américain a atteint un record de 5,85 dollars le gallon. européen la fissure se propage a dépassé les 100 dollars le baril.
Il s’agit d’une impulsion inflationniste avec un décalage. Elle s’infiltre dans l’inflation sous-jacente à travers les coûts de transport et de production et peut persister même après la stabilisation des prix du pétrole.
Or : l’enjeu s’est avéré plus fort que la peur
Sur la semaine, l'or a chuté de 3,5%, passant de 4 601 $ à 4 438 $. Cela s’est produit dans le contexte d’une escalade militaire.
Les mécanismes sont les suivants : les tensions croissantes poussent le pétrole à la hausse, le pétrole cher soutient les rendements réels et la hausse des rendements pèse sur l’or.
En conséquence, l’effet des taux s’est avéré plus fort que la demande protectrice. Même si les rendements réels augmentent, les tensions internationales ne suffisent pas à elles seules à stimuler l’or.
Actions : indice maintenu, structure modifiée
Le secteur des semi-conducteurs a surperformé le marché. Certains éditeurs de logiciels et valeurs de croissance du segment grand public ont été sous pression.
Vendredi, l'indice SOX a gagné 3,4% dans un contexte de baisse des indices généraux. Cela ressemble plus à une stratification du marché qu’à une rotation régulière.
Dans le même temps, les sorties de capitaux se poursuivent :
- Les fonds d'actions américains ont retiré 11,1 milliards de dollars au cours de la semaine précédant le 2 septembre, contre 22,7 milliards de dollars la semaine précédente.
- les fonds du marché monétaire ont reçu 48,8 milliards de dollars ;
- 4,5 milliards de dollars ont été reçus en obligations d'État à court et moyen terme.
Les anciens capitaux maintiennent leurs positions et les nouveaux capitaux sont principalement investis dans des liquidités et des dettes à court terme.
Cryptomonnaies : les rentrées ont fortement repris
Bitcoin est passé de 76 200 $ à 82 200 $ à 79 766 $ en une semaine.
Cotations de clôture hebdomadaires :
- Bitcoin – 79 766 $ (+0,44 %).
- Ethereum — 2461 $ (+0,34 %).
- BNB – 766,30 $ (+6,99 %).
- Solana — 103,27 $ (+1,68 %).
- XRP – 1,4176 $ (+0,44 %).
La capitalisation boursière totale s'élevait à 2,7 billions de dollars avec un volume d'échanges de 67,4 milliards de dollars.
La domination du Bitcoin a atteint 59,4 %, Ethereum – 11,1 % et les autres actifs représentaient 29,5 %.
L’indice de peur et d’avidité était de 75, dans la zone d’avidité. L'indice altseason est de 40 sur 100. La saison complète des altcoins est encore loin : la capitale principale reste au premier échelon.
Les intérêts ouverts sur les contrats perpétuels s'élevaient à 408,59 milliards de dollars, contre 2,37 milliards de dollars sur les contrats à durée déterminée.
La volatilité implicite Volmex pour Bitcoin a atteint 39,32, pour Ethereum – 52,84. Le principal altcoin se négocie avec une prime de volatilité dans un contexte de faiblesse comparative des prix. Cela indique une demande plus élevée de couverture pour cet actif particulier.
Le principal changement de la semaine s’est produit dans les flux de fonds crypto négociés en bourse :
- 27 août – + 540 millions de dollars.
- 31 août – + 310 millions de dollars.
- 1er septembre – −194,4 millions de dollars.
- 2 septembre – +60 millions de dollars.
- 3 septembre – +820 millions de dollars.
- 4 septembre – + 205,8 millions de dollars.
Le 4 septembre, Bitcoin représentait +174,6 millions de dollars, Ethereum – +25,9 millions de dollars, HYPE – +10,5 millions de dollars. Solana a enregistré une sortie de 5,2 millions de dollars, XRP – résultat nul.
Les flux totaux se sont élevés à +1,238 milliard de dollars pour la semaine, +5,745 milliards de dollars pour le mois et +4,164 milliards de dollars pour le trimestre. L'actif total des fonds cryptographiques a atteint 122,57 milliards de dollars répartis en 32 produits provenant de 11 émetteurs.
Le retournement intra-semaine reflète ici le marché boursier : ventes mardi, fort retournement jeudi et consolidation du résultat vendredi.
Pourquoi la chute a-t-elle été douce ?
Pour moi, c'est la clé de toute la semaine :
- Le marché a débuté la semaine avec un biais défensif : accumulation de positions courtes, achat de couvertures et sensibilité accrue à l'actualité.
- Une série d'interventions verbales mercredi et jeudi a réduit la probabilité d'une hausse des taux d'environ 65 % à 50 %. Les positions courtes ont commencé à être couvertes, ajoutant aux gains de jeudi.
- Vendredi, une partie importante des positions courtes avaient déjà été clôturées, mais les couvertures restaient en place avant la publication des données sur l'emploi.
- Le rapport était fort. Cependant, une grande partie de l'excédent spéculatif avait disparu un jour plus tôt, les couvertures restantes atténuant le mouvement.
En conséquence, le marché a baissé, mais à partir de niveaux plus élevés et avec une volatilité relativement modérée. Les structures de positionnement et de protection ont partiellement préparé la frappe à l'avance.
Casse-tête de timing
À la veille de la publication des données du 4 septembre, il y a eu une série de déclarations publiques inhabituellement denses de la part des responsables de la Fed, du secrétaire au Commerce Howard Lutnick, du secrétaire au Trésor et du président américain Donald Trump lui-même.
Il ne s’agissait pas d’un discours, mais de toute une série de discours immédiatement avant le rapport.
À mon avis, cette séquence n’a pas l’air aléatoire. Les responsables de l'administration pourraient comprendre à l'avance l'orientation des données et préparer le marché en adoucissant les attentes en matière de taux avant leur publication.
Le résultat a été une forte compression à la vente dans un contexte de pessimisme général en septembre. Au moment où les données négatives sur les actions ont été publiées, le marché était déjà nettement moins vulnérable en termes de positionnement.
La combinaison semble séquentielle : une série d'interventions → un renversement des attentes → la clôture de positions courtes → une réaction plus douce aux données solides.
Plus les élections approchent, plus de telles interventions risquent de se multiplier. La lutte pour gérer les attentes s’intensifie déjà.
Résultats de la semaine
La semaine s'est terminée avec quasiment aucun changement dans les principaux indices, mais avec une sensibilité accrue au taux et aux prix record du diesel comme l'une des sources du risque d'inflation.
Le marché des cryptomonnaies a clôturé la semaine sur le retour de la demande institutionnelle : l'afflux net vers les produits négociés en bourse s'est élevé à 1,238 milliard de dollars après un renversement des flux au cours de la semaine.
Principales tendances :
- La divergence entre le dollar et les rendements reste entière : le marché met en place un resserrement ciblé, mais pas le début d'un nouveau cycle de hausses de taux.
- Le manque de capacité de raffinage et la faiblesse des stocks de distillats forment un canal inflationniste avec un décalage, qui ne dépend pas entièrement du prix du pétrole.
- La fuite des actions américaines se poursuit sur fond de stabilité des indices : la direction des mouvements de capitaux s'écarte de la dynamique des prix.
- Le marché de la cryptographie reste dans la phase de domination du Bitcoin. L'indice altseason est de 40 sur 100 ; une rotation notable vers les altcoins n’a pas encore commencé.
Déclencheurs pour la semaine prochaine :
- Réunion de la Fed les 15 et 16 septembre. La probabilité actuelle d’une augmentation des taux est de 63 % ;
- publication IPC avant la rencontre, qui déterminera la trajectoire finale des attentes ;
- poursuite des interventions verbales avant la décision du pari ;
- dynamique des stocks de distillats et des charges des raffineries comme signal du maintien ou de l’affaiblissement du risque d’inflation lié au carburant.
Le marché clôture la semaine dans un état de printemps comprimé : les indices sont au plus haut, les taux sont au plus haut depuis plusieurs années et le dollar ne confirme pas le mouvement. La semaine prochaine révélera laquelle de ces forces changera de direction en premier.
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