Polymarket et Kalshi n'ont pas reçu les autorisations généralement requises pour vendre des contrats à terme dans l'Union européenne. C’est ce qu’a indiqué l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA).
Dans le même temps, les deux plateformes interdisent les échanges aux utilisateurs d’une partie seulement des pays de l’UE. Ce choix a suscité des interrogations de la part du régulateur :
« On ne sait pas pourquoi tous les États membres de l’UE ne figurent pas sur la liste des juridictions restreintes. »
Polymarket restreint notamment les échanges aux utilisateurs d'Allemagne, de France, d'Italie et des Pays-Bas. L'accord de Kalshi classe la Belgique, la Bulgarie, la Hongrie, l'Irlande, l'Italie, la Pologne, le Portugal et la France parmi les pays de l'UE où les transactions sont interdites.
L'absence d'un pays sur la liste de Kalshi ne signifie pas que ses résidents peuvent commercer librement : l'entreprise exige le respect des lois locales. Cependant, les restrictions sur les transactions ne s'appliquent pas automatiquement aux autres fonctions de la plateforme.
L'ESMA a également remis en question l'efficacité des restrictions dans la pratique. Bien que Polymarket interdise de contourner les blocages via VPN, la simple existence d'une telle règle ne garantit pas son respect.
Quelles règles s'appliquent en Europe
Les exigences applicables dépendent de la structure du contrat et de l'événement pour lequel il est conclu. Dans une clarification du 3 juillet, l'ESMA a présenté trois régimes réglementaires possibles :
- MiFID II — les règles applicables aux instruments financiers ;
- Mica — les règles applicables aux actifs cryptographiques, si le contrat est émis sous forme de token et ne concerne pas des instruments financiers ;
- législation nationale sur les jeux de hasard – si le contrat est reconnu comme un pari. Elle peut être appliquée simultanément à la régulation financière.
Un paiement forfaitaire pour une prévision correcte ne fait pas en soi du contrat un instrument financier. Il est important de savoir à quel actif ou indicateur son résultat est associé et si ce type de contrat est prévu dans MiFID II.
Si un contrat est reconnu comme instrument financier et est soumis aux restrictions des options binaires, il ne peut pas être annoncé ou vendu à des clients particuliers. De telles interdictions s’appliquent au niveau de l’UE : elles ont remplacé les mesures temporaires de l’ESMA de 2018.
Les restrictions ne peuvent être contournées en utilisant le nom de « contrat événementiel » : les régulateurs évaluent la conception du produit. L’accumulation d’intérêts ou de récompenses sur les fonds déposés ne change pas non plus sa nature binaire : le paiement au titre du contrat lui-même dépend de la survenance ou non de l’événement.
Travailler exclusivement avec des clients professionnels nécessite également une autorisation au titre de MiFID II si la plateforme propose des instruments financiers.
Comment les pays de l'UE ont limité l'accès aux sites
En Espagne et en France, les autorités ont déjà pris des mesures contre les marchés de prédiction en vertu des lois sur les jeux de hasard.
En mai, le régulateur espagnol a entamé une procédure contre Polymarket et Kalshi pour avoir prétendument opéré sans l'autorisation nécessaire. Les sites ont reçu l'ordre d'être bloqués jusqu'à la fin de la procédure.
L'agence a rappelé que les opérateurs agréés sont tenus de vérifier l'identité des clients et de ne pas permettre aux mineurs et aux personnes interdites de participer aux jeux de hasard de jouer.
En France, les restrictions imposées par Polymarket lui-même n'ont pas bloqué l'accès au site. Selon l'Autorité nationale des jeux de hasard (ANJ), les utilisateurs ont contourné le blocage et, en juin, le site a reçu environ 205 000 utilisateurs uniques du pays. Ainsi, le 16 juillet, le département a ordonné le blocage de Polymarket au niveau des fournisseurs d'accès Internet.
Dans le même temps, les deux sociétés maintiennent leur intérêt pour le marché européen. Selon le Financial Times, la cofondatrice de Kalshi, Luana Lopez Lara, a parlé en juillet des négociations avec les régulateurs étrangers et des projets d'expansion en Europe.
Le 9 septembre, Polymarket a annoncé son adhésion à l'association industrielle Blockchain for Europe. Le directeur juridique de la société, Neil Kumar, s'est déclaré prêt à interagir de manière proactive et ouverte avec les législateurs européens.
Quels risques l’ESMA a-t-elle identifiés ?
Outre les questions de licence, l'ESMA a examiné les risques pour les soumissionnaires. Sur les plateformes blockchain comme Polymarket, la vérification d’identité limitée et la possibilité d’utiliser plusieurs comptes rendent les délits d’initiés et les manipulations difficiles à détecter.
Le rapport évoque notamment le cas du soldat américain Gannon Ken Van Dyke. Selon les enquêteurs, il a utilisé des informations classifiées sur l'opération pour capturer Nicolas Maduro et a gagné plus de 400 000 $ auprès de Polymarket.
La plateforme a déclaré avoir identifié des transactions suspectes, en avoir informé le ministère américain de la Justice et avoir coopéré à l'enquête. Le militaire lui-même n'a pas reconnu sa culpabilité.
Un autre risque est l’interférence avec les données dont dépend le résultat du pari. En avril, des soupçons de manipulation ont été soulevés par deux comptes sur Polymarket ayant gagné 37 000 $ en pariant sur la température à l'aéroport Paris Charles de Gaulle. Les paiements étaient associés à des relevés anormaux des capteurs météorologiques.
Le service météorologique de Météo-France a déposé plainte auprès de la police. Selon l'ANJ, le parquet de Paris a ouvert le 4 mai une enquête pour soupçons d'interférence dans le fonctionnement de capteurs.
Des problèmes surviennent également lors de la détermination des résultats des transactions. L'ESMA a souligné que les clauses contractuelles ambiguës, les procédures opaques de détermination des résultats et les retards de paiement présentent tous un risque de perte pour les utilisateurs.
Dans le même temps, le régulateur a également reconnu les avantages des marchés de prédiction : leurs cotations aident à suivre les attentes des participants concernant les événements politiques, économiques et sociaux.
Rappelons qu'en août, le conseil municipal de New York a commencé à revoir la commercialisation de Polymarket et de Kalshi. Les législateurs sont préoccupés par les allégations de publicité trompeuse, les paiements cachés versés aux influenceurs et la promotion des paris auprès des jeunes.
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