Le Japon se prépare à l’une des sorties de mesures de relance les plus lentes de l’histoire. À partir du mois prochain, la Banque du Japon commencera à vendre des ETF d'une valeur de plus de 500 milliards de dollars. Ils le feront avec la plus grande prudence.
Nous parlons d'un portefeuille de fonds que le régulateur a accumulé au fil des années. Fin septembre, sa valeur marchande atteignait 83 000 milliards de yens, tandis que sa valorisation au bilan était de 37 100 milliards de yens. L’écart s’est creusé dans le contexte de la reprise du marché boursier japonais, ce qui rend le processus de sortie particulièrement sensible.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Les ventes s’étendent sur des décennies
Le plan a été approuvé lors d'une réunion du conseil d'administration de la Banque du Japon en septembre. Le régulateur a l'intention de vendre seulement 330 milliards de yens par an. À rythme constant, il faudrait environ 112 ans pour éliminer complètement le programme.
Au sein de la banque, cette stratégie est qualifiée de « quasi invisible » pour les marchés. Une approche similaire a été utilisée dans les années 2000, lorsque le régulateur a passé une dizaine d’années à vendre des actions achetées auprès de banques en difficulté. Le processus s’est ensuite achevé sans chocs sur le marché, et le Japon s’attend désormais à ce que ce scénario se reproduise.
Toutefois, les ventes pourraient être suspendues en cas de choc systémique comparable à la crise de 2008. Ce poste est enregistré séparément dans les plans du régulateur.
Qui fera les ventes
La Banque du Japon a déjà décidé de l'opérateur du programme. L'enchère a été remportée par la Sumitomo Mitsui Trust Bank. Cela signifie que les préparatifs techniques sont terminés et que le processus de sortie a effectivement commencé, malgré le contexte instable sur les marchés mondiaux.
Le régulateur souligne qu'il maintiendra un rythme mensuel stable et n'accélérera pas les ventes, même dans des conditions de marché favorables.
Les marchés asiatiques sous pression
Dans ce contexte, les marchés de la région Asie-Pacifique ont commencé la semaine en baisse. Les investisseurs exploitent la faiblesse des données chinoises et le recul actuel du secteur de l’IA.
En Corée du Sud, l'indice Kospi a chuté de 2,16%, le Kosdaq a perdu 1,17%. Les actions de SK Hynix ont chuté de plus de 4 %, celles de Samsung Electronics de 3,3 %. L'indice japonais Nikkei 225 a chuté de 1,3%, le Topix de 0,27%.
Les statistiques chinoises ont exercé une pression supplémentaire. Les ventes au détail en novembre n'ont augmenté que de 1,3% sur un an, contre une prévision de 2,8%. La production industrielle a augmenté de 4,8% contre les 5% attendus.
Le sentiment au Japon reste résistant
Malgré le contexte extérieur, les indicateurs internes du Japon semblent plus stables. L'indice Tankan pour les grands producteurs a atteint +15 au quatrième trimestre, un sommet depuis quatre ans. La valeur précédente était de +14, ce à quoi s’attendaient les analystes.
L'indice du secteur des services a atteint +34, confirmant le fort climat des affaires dans la quatrième économie mondiale.
Qu’est-ce que cela signifie pour les marchés ?
Le Japon s'appuie sur une extrême précision. Le régulateur ne souhaite pas que se reproduisent les mouvements brusques qui, dans le passé, ont conduit à des pics de volatilité mondiale.
Les sorties lentes des ETF réduisent le risque de pressions soudaines sur les marchés boursiers, mais le fait que les ventes aient commencé reste un signal important. Surtout à l’heure où les investisseurs sont déjà nerveux face à la Chine, au ralentissement de la croissance et à la surévaluation du secteur de l’IA. Le processus sera long. Et c’est précisément son sens.
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