La limite de 300 000 de la Banque centrale de Russie, que la Banque de Russie propose de fixer pour les investisseurs non qualifiés, n'ouvre en réalité qu'une entrée test dans la cryptomonnaie au détail. En pratique, nous parlons d'un plafond annuel pour l'achat d'actifs numériques autorisés par l'intermédiaire de chaque intermédiaire russe, tandis que des investissements à part entière sans limites strictes sont réservés à des acteurs du marché qualifiés.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
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« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Principal
- Le plafond annuel de 300 000 roubles rend l’accès légal des investisseurs privés aux crypto-monnaies limité et plutôt introductif.
- Un circuit séparé se constitue pour les investisseurs qualifiés : sans limite de montants, avec une sélection plus large d'actifs numériques et un accès après confirmation du statut.
- Le directeur exécutif du RACIB, Alexander Brazhnikov, considère ce modèle comme un marché réservé à l'élite et identifie quatre risques clés.
En quoi l'accès diffère
- Investisseur non qualifié : plafond annuel de 300 000 roubles pour chaque intermédiaire ; l’accès est effectivement limité aux outils de base autorisés.
- Investisseur qualifié : aucune limite de montant ; Le choix des actifs numériques est plus large, mais un statut vérifié est requis.
Que propose la Banque centrale ?
La proposition de la Banque centrale d'autoriser la mise en circulation du Bitcoin, de l'Ethereum et du stablecoin Tether crée une infrastructure juridique en Russie pour les opérations sur les actifs numériques. Mais pour un particulier ordinaire, la limite annuelle de 300 000 roubles pour chaque intermédiaire réduit considérablement la valeur pratique d'un tel accès. L'admission d'autres pièces est liée à des critères tels qu'un historique de prix sur cinq ans, et la mise à jour de la liste dépendra des instruments autorisés à être négociés par le régulateur.
La logique derrière cette limite est simple : donner à l’investisseur de détail une entrée légitime dans la cryptomonnaie, mais ne pas l’exposer immédiatement au risque total d’un marché volatil. Il s’agit essentiellement d’une contrainte macroprudentielle : elle freine la demande excessive, simplifie la supervision et réduit la probabilité de pertes importantes pour les clients non préparés.
Le schéma final devrait être inscrit dans les documents réglementaires de la Banque de Russie et les règles des intermédiaires : ils détermineront la procédure de comptabilisation de la limite, la liste des actifs disponibles et les exigences relatives au statut de client. Nous parlons spécifiquement de l’achat d’instruments de cryptomonnaie autorisés par l’intermédiaire d’intermédiaires russes ; Les retraits d'espèces et les virements bancaires réguliers ne s'appliquent pas à cette limite.
En pratique, les intermédiaires devront prendre en compte combien le client a déjà investi avec eux dans des crypto-actifs autorisés au cours de l'année en cours, indiquer la limite restante, bloquer les achats dépassant le montant disponible et conserver l'historique des transactions. Si un investisseur travaille avec plusieurs sites, le plafond du modèle décrit est calculé séparément pour chaque intermédiaire.
Alexander Brazhnikov note : pour la première fois, pour un investisseur non qualifié, il existe un moyen clair et légal d'acheter de la cryptomonnaie par l'intermédiaire d'intermédiaires russes. Cependant, il est peu probable que les utilisateurs actifs, habitués à des chiffres d'affaires plusieurs fois plus élevés, abandonnent complètement les plateformes, les échangeurs et les services peer-to-peer étrangers.
De nos jours, une partie importante du marché de la cryptographie destiné aux citoyens repose sur de tels canaux. Ils présentent les risques habituels :
- Blocage de carte bancaire.
- Fraude.
- Manque de protection des consommateurs.
- Gel des comptes de change.
- Questions des forces de l'ordre.
Pour les investisseurs qualifiés, la situation est différente. Selon l’expert, ils peuvent avoir accès à toutes les cryptomonnaies admises à la négociation sur les marchés boursiers et de gré à gré, sans restriction de montant. Par conséquent, un marché légal à part entière se rassemble en fait autour d’un grand capital.
Le secteur gris n’est pas encore fortement incité à sortir de l’ombre. Pour les entreprises dont le chiffre d’affaires s’élève à plusieurs millions de dollars, il est peu probable que les nouvelles restrictions soient plus pratiques que les régimes habituels.
Dans le même temps, le lancement d’infrastructures réglementées est lui-même important. Même une transition partielle des opérations vers le circuit officiel réduit la part du chiffre d’affaires incontrôlé et donne aux investisseurs fortunés des règles du jeu plus claires.
Pourquoi est-ce important pour l’économie ?
Le premier effet est lié aux impôts. Aujourd'hui, de nombreuses transactions des utilisateurs russes passent par des bourses de change, des échangeurs et des transactions peer-to-peer, et les taxes y afférentes ne sont pas payées complètement, voire pas du tout. Les intermédiaires surveillés peuvent changer cette image.
Si au moins une part modérée des transactions devient légale, le budget pourra recevoir des milliards de roubles par an. Les courtiers agréés, les échangeurs et les sociétés de gestion paieront l'impôt sur le revenu, la TVA et les primes d'assurance. Les mineurs, qui vendent désormais souvent des pièces par des canaux informels, auront la possibilité de travailler par l’intermédiaire d’intermédiaires réglementés.
Le deuxième effet concerne les règlements avec des partenaires étrangers. La Banque de Russie s'est déjà montrée prête à autoriser un nombre limité d'entreprises à utiliser les monnaies numériques dans le commerce extérieur. L’admission du Bitcoin, de l’Ethereum et du Tether à la circulation publique fournit à cet effet une base juridique plus solide.
Les paiements en crypto-monnaie ne dépendent pas du système SWIFT, des comptes correspondants en dollars et en euros, ni des gels des régulateurs occidentaux. Cela peut réduire les coûts et les risques du commerce extérieur.
Un tel outil est particulièrement important dans le contexte des sanctions liées à l'invasion de l'Ukraine par la Russie, des restrictions imposées par les États-Unis d'Amérique et des pays figurant sur la liste des États hostiles à la Russie. Pour les entreprises, il s’agit non seulement d’une question de commodité, mais aussi d’accès aux paiements, là où le dollar américain et l’euro ne constituent plus toujours un canal fiable.
Le troisième effet concerne le climat d’investissement. Des règles transparentes peuvent garder l’argent au sein du système financier russe. Des services de garde, des cryptobrokers, des plateformes analytiques et des sociétés de gestion font leur apparition sur le marché. Pour les services comptables, un actif numérique devient un objet comptable plus compréhensible, et pour les investisseurs, une zone moins grise.
Pour le climat d’investissement, non seulement la légalisation des crypto-monnaies est importante, mais aussi l’étendue de leur accès. Si l'essentiel des transactions revient à des investisseurs qualifiés, l'acteur de masse reste dans un rôle d'observateur.
Dans le même temps, nous ne parlons pas de cryptographie scientifique, dont s'occupe l'Association internationale pour la recherche cryptologique, mais de régulation financière de la circulation des actifs numériques. Ainsi, non seulement la technologie est mise en avant, mais aussi la surveillance, les taxes, les droits des clients et la confidentialité des transactions.
Quatre risques du nouveau modèle
- Pression des sanctions.
- Concentration avec des intermédiaires.
- Des fraudeurs déguisés en entreprises légitimes.
- Risque de monopolisation.
Pression des sanctions
Le principal risque identifié par Alexandre Brajnikov est celui de la géopolitique. Le marché réglementé russe de la cryptographie attirera presque certainement l’attention des régulateurs occidentaux. Le risque de sanctions secondaires demeure pour les courtiers, les échangeurs et leurs clients.
Une vulnérabilité distincte est associée au stablecoin Tezer. Son émetteur peut geler les adresses associées aux sociétés russes à la demande des autorités étrangères. Ainsi, un outil qui semble stable peut se bloquer à un moment critique.
Concentration avec des intermédiaires
Si un nombre limité de courtiers et d’échangeurs agréés sont autorisés à entrer sur le marché, ils deviendront des points de concentration des risques. Le piratage, la faillite ou la fraude d'un tel intermédiaire peuvent entraîner des dommages importants, et des mécanismes à part entière pour assurer les actifs cryptographiques n'ont pas encore été développés.
Des fraudeurs déguisés en entreprises légitimes
Le statut officiel des crypto-monnaies peut devenir une couverture pratique pour les attaquants. Des pseudo-courtiers peuvent apparaître sur le marché, se faisant passer pour des organismes agréés, ainsi que des programmes promettant une rentabilité garantie. Les personnes qui décident que l’État a approuvé l’ensemble du secteur peuvent devenir plus vulnérables.
Risque de monopolisation
Les grands acteurs qui seront les premiers à recevoir des licences pourront influencer les règles et imposer des exigences plus strictes aux nouveaux arrivants. À long terme, cela risque d’entraîner des frais élevés, une faible concurrence et un ralentissement du développement de l’industrie.
En quoi l’approche russe diffère-t-elle de la pratique mondiale ?
La Russie choisit son propre modèle de réglementation. La partie la plus inhabituelle est la limite annuelle de 300 000 roubles pour les investisseurs non qualifiés. Aux États-Unis d’Amérique, dans l’Union européenne, au Brésil, en Corée du Sud et au Japon, il n’y a pas de plafond fixe pour l’achat de crypto-monnaies par les citoyens. Au lieu d'une limite stricte sur le montant, il existe le plus souvent des avertissements sur les risques, la divulgation obligatoire d'informations, des exigences pour les prestataires de services et un contrôle sur la manière dont les sites expliquent les pertes possibles aux clients.
La deuxième différence réside dans la liste très étroite des actifs disponibles. L’exigence d’un historique des prix sur cinq ans et le choix effectif de quelques instruments seulement font du système russe l’un des plus conservateurs. Même le Japon, qui dispose d’une liste blanche, autorise des dizaines de pièces et applique des critères plus flexibles. La capitalisation boursière ne résout pas ici le problème de l’accès : l’essentiel du marché des altcoins destiné à l’investisseur de masse reste en dehors du périmètre légal.
La troisième caractéristique est la division des participants en qualifiés et non qualifiés. Cela ressemble à un transfert de logique familière depuis longtemps sur le marché des valeurs mobilières russe vers la sphère des cryptomonnaies. Cette approche n'est pas typique des échanges cryptographiques classiques : généralement, un investisseur particulier peut acheter n'importe quelle cryptomonnaie disponible sur le site, en prenant les risques de manière indépendante.
En conséquence, un marché légal d’élite émerge pour le grand capital et un marché très limité pour le reste. Dans l’état actuel des choses, cela ressemble plus à une expérience prudente qu’à une ouverture complète du marché de la cryptographie à tous.
Le facteur sanctions rend le modèle russe encore plus isolé. La plupart des pays auxquels il est comparé sont profondément ancrés dans le système financier mondial. La Russie construit un marché réglementé dans des conditions d'accès limité aux marchés occidentaux, en s'appuyant sur des liquidités internes et un cercle restreint de contreparties amies.
Igor Kokorev-Shirokov attire précisément l'attention sur ce déséquilibre : la crypto-monnaie reçoit une voie officielle, mais l'accès à celle-ci est inégalement réparti. Pour certains, c’est l’occasion de retirer de l’argent de la zone grise ; pour d’autres, cela rappelle que le marché légal a jusqu’à présent été créé principalement pour ceux qui disposent déjà d’un statut et d’un capital.
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