Les ventes d'actions Bitcoin de Strategy ne créent qu'une pression intermittente sur le marché. La véritable menace structurelle pour Bitcoin est le développement d’une infrastructure blockchain privée, selon les analystes de JPMorgan. The Block écrit à ce sujet.
La banque a décrit un scénario négatif dans lequel la tokenisation, les paiements et les règlements continueront de migrer vers des réseaux fermés.
Si cela se produit, l’écosystème cryptographique au sens large risque de subir un « déclassement structurel » : une activité plus lente, une liquidité plus faible et des flux de capitaux plus faibles, ce qui finira par affecter également Bitcoin.
Selon JPMorgan, l’adoption institutionnelle à ce jour a largement favorisé les blockchains autorisées car elles offrent des niveaux de confidentialité plus élevés. LBC/KYC-contrôle, gestion directe et sécurité réglementaire.
« Cela constitue une menace concurrentielle pour les blockchains publiques telles qu'Ethereum », ont déclaré les analystes.
Par ailleurs, JPMorgan a mentionné la position de la Banque des règlements internationaux (BRI), qui a mis en garde contre les risques liés à l'utilisation de blockchains publiques dans des infrastructures financières d'importance systémique. Au lieu de cela, la BRI promeut des registres autorisés unifiés qui intègrent la monnaie numérique de la banque centrale, les dépôts des banques commerciales et les actifs tokenisés dans un environnement réglementé.
Si de telles solutions se généralisent, notamment sous la forme non transférable privilégiée par les régulateurs, le besoin de pièces stables pour les paiements et règlements institutionnels pourrait diminuer considérablement. Cette tendance peut être renforcée par l’initiative blockchain SWIFT, ainsi que par les projets CBDC.
Les analystes ont également remis en question l'efficacité du règlement via les réseaux publics : les transactions différées et de compensation réduisent les besoins de liquidité, améliorent l'efficacité du capital et s'alignent mieux sur les pratiques de gestion du financement.
Même l’éventuelle approbation du CLARITY Act, selon JPMorgan, n’éliminera pas nécessairement les risques. Des règles plus claires pour les actifs numériques pourraient simultanément encourager le développement de dépôts bancaires symboliques, renforçant la position des institutions financières historiques et limitant le rôle des pièces stables basées sur des blockchains publiques.
Comme alternative, les analystes ont proposé un modèle hybride combinant les fonctions de protocoles publics et privés.
Rappelons qu'en juin, JPMorgan avait souligné la détérioration de l'économie du minage de Bitcoin, puisque l'actif se négociait depuis longtemps en dessous du coût de production.
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