De nouvelles règles pour les stablecoins sont en cours de discussion aux États-Unis. Ils pourraient changer le modèle de revenus de Coinbase et d’autres acteurs du marché. Nous parlons du projet de loi CLARITY Act, qui limite le versement de revenus aux détenteurs de dollars numériques. Le document n'a pas encore été accepté. Mais force est de constater d’ores et déjà que la question de la rémunération est devenue centrale pour l’ensemble du secteur.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Interdiction des revenus provenant des pièces stables
Le projet de loi propose d'interdire aux émetteurs de transférer directement des revenus aux détenteurs de stablecoins. Désormais, ces paiements sont utilisés comme un outil pour fidéliser les utilisateurs.
Coinbase utilise activement ce modèle pour l'USDC. Les utilisateurs sont récompensés pour avoir stocké des dollars numériques sur la plateforme, et la bourse détient des liquidités au sein de son écosystème. Si la règle entre en vigueur sous une forme stricte, ce mécanisme devra être révisé.
Des failles subsistent
Dans le même temps, la formulation de la loi laisse place à des solutions alternatives. La restriction s'applique spécifiquement aux « intérêts », mais n'affecte pas complètement les autres types de rémunération.
Les entreprises peuvent utiliser des bonus, des programmes de fidélité ou des paiements liés à l'activité. Essentiellement, le résultat économique pour l’utilisateur peut rester le même, mais la structure sera conçue différemment.
La possibilité d'une répartition des revenus par le biais de partenariats est également à l'étude. Par exemple, les revenus des réserves peuvent être répartis entre l'émetteur et la plateforme, puis restitués à l'utilisateur sous forme de bonus.
Un point distinct concerne les opérations. Si un stablecoin est utilisé dans des transactions ou d'autres activités financières, des récompenses peuvent être associées à cette activité.
Pourquoi est-ce important pour Coinbase ?
Les Stablecoins sont devenus une partie importante des activités de l’entreprise. En 2025, Coinbase a généré environ 1,35 milliard de dollars grâce à ce segment. Un an plus tôt, ce chiffre était de 910 millions de dollars.
Il s’agit déjà de la deuxième source de revenus la plus importante après les opérations de trading. Dans le même temps, l'entreprise elle-même transfère dans certains cas une partie importante des revenus aux utilisateurs. L’impact financier direct de l’interdiction pourrait donc être limité.
Mais il y a un autre facteur. Si les incitations diminuent, certains utilisateurs peuvent retirer des fonds de la plateforme. Cela affecte la part des revenus de réserve de Coinbase.
Évaluation des analystes
Les analystes estiment que la situation ne présente pas de risque systémique pour les activités de l'entreprise. Les principaux revenus continuent de provenir du trading, des produits dérivés et des infrastructures.
Dans le même temps, les programmes de récompense restent un élément important de la stratégie. Ils aident à fidéliser les utilisateurs et à augmenter le volume des actifs au sein de la plateforme.
Même avec des réglementations plus strictes, l’industrie trouvera probablement des moyens de s’adapter. Les formats de paiement peuvent changer, mais la logique elle-même restera la même.
Ce que dit l'entreprise
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, avait précédemment noté que l'interdiction des récompenses pourrait même augmenter les bénéfices de l'entreprise. La raison en est que désormais une partie des revenus est répartie entre les utilisateurs.
Cependant, l’entreprise s’oppose aux restrictions. Selon Armstrong, de telles mesures pourraient réduire l’attrait des pièces stables réglementées et affaiblir la position des États-Unis sur le marché mondial.
Quelle est la prochaine étape ?
Les négociations sur le projet de loi sont en cours. La version finale peut différer du texte actuel. La question clé reste la même. Comment sera structurée exactement la récompense pour l’utilisation de pièces stables et où sera tracée la frontière entre les intérêts et les bonus ?
Non seulement le modèle de revenus de Coinbase en dépend, mais aussi le rythme de développement de l'ensemble du segment. Même avec des réglementations strictes, le marché ne s’arrêtera probablement pas. Il passera simplement à de nouveaux formats qui seront conformes aux exigences légales.
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