Hier, lors d’une audition devant la commission des services financiers de la Chambre des États-Unis, Janet Yellen a déclaré que l’USD pourrait bientôt perdre sa domination en tant que monnaie de réserve.
Janet Yellen est l’actuelle secrétaire au Trésor du gouvernement américain, qui est l’équivalent du ministre des Finances.
Elle a également été gouverneure de la banque centrale américaine, la Fed.
Il connaît donc très bien les questions financières et monétaires, notamment en ce qui concerne leur monnaie nationale, l’USD (le dollar américain).
Audition de Yellen : le rôle de l’USD en tant que monnaie de réserve
Une audition s’est tenue hier au US House Committee on Financial Services à laquelle Janet Yellen a assisté.
C’est le témoignage annuel du secrétaire au Trésor devant la commission, et concernant l’état du système financier international.
Le sujet n’était donc pas seulement le système financier international, mais en particulier le rôle des États-Unis d’Amérique dans le contexte financier mondial.
Dans le communiqué de presse relatif à cette audience, Yellen a déclaré au comité que les institutions qui luttent contre la pandémie et la guerre en Ukraine depuis 2020 mobilisent des dollars pour mobiliser des fonds auprès de partenaires américains et du secteur privé.
Il a cité, par exemple, le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque mondiale.
Yellen a également admis que les États-Unis ont actuellement le leadership dans ces institutions, à tel point qu’elles refléteraient les valeurs américaines.
En outre, il a déclaré qu’à l’avenir, le gouvernement Biden, dont Yellen fait partie, souhaiterait renforcer davantage le leadership américain dans ces institutions.
Mais ensuite, elle est allée plus loin.
Le déclin de l’USD comme monnaie de réserve
Alors qu’elle s’est dite convaincue que l’USD restera la monnaie de réserve mondiale pendant encore longtemps, elle a également admis que la Chine et la Russie pourraient vouloir développer une alternative.
Dans un tel environnement, le secrétaire au Trésor estime qu’il faut s’attendre à un lent déclin du dollar américain en tant que monnaie de réserve.
Ainsi, d’une part, il soutient que l’USD ne sera pas remplacé à court terme comme monnaie de référence mondiale, tandis que d’autre part, il imagine qu’une phase de baisse de l’USD est en cours.
Cependant, imaginons que cette phase soit très lente, et donc pour l’instant il n’y a aucun risque de faire perdre au dollar américain son rôle de monnaie de référence au niveau mondial.
En revanche, si l’on analyse l’évolution du Dollar Index (DXY), c’est-à-dire la valeur de l’USD par rapport à un panier des principales autres devises et au niveau mondial, on constate que malgré l’immense quantité de dollars créés et placés sur les marchés entre 2020 et 2021 sa force a augmenté.
Début 2020, le bilan de la Fed était de 4 100 milliards de dollars, mais avec le début de la pandémie et le début du dernier grand QE en un peu plus de deux ans, il a frôlé les 9 000 milliards de dollars. En d’autres termes, il a plus que doublé en 25 mois environ.
Ce QE a généré de l’inflation, à tel point que de 2% début 2020 elle est passée à plus de 9% quelques mois après la fin du QE lui-même.
Tout cela aurait également dû générer une dévaluation de l’USD, mais cela ne s’est pas produit.
Début 2020, la valeur de l’indice DXY était d’environ 99 points, alors qu’elle est maintenant supérieure à 103.
En fait, pendant la première partie du QE DXY, il est tombé en dessous de 90 points, en décembre 2020, mais déjà en 2021, il est remonté, terminant l’année à 96 points.
Dès la fin du QE, il s’est envolé, atteignant 114 points en un peu plus de sept mois.
Il a depuis baissé mais est resté à des niveaux jamais vus depuis 2003.
Présent et futur
Donc, pour le moment, la baisse de l’USD ne s’est pas encore produite, même si peut-être que cette longue phase hypothétique suggérée par Yellen aurait pu commencer.
Bien qu’au cours des sept huit mois, DXY ait chuté, il oscille plus ou moins autour de 103 points depuis janvier. De plus, la part actuelle est encore bien supérieure à ce qu’elle était il y a deux, trois ou quatre ans.
En d’autres termes, à ce jour, il n’y a absolument aucune preuve concrète de ce déclin, bien qu’il y ait des indications qu’il pourrait effectivement commencer.
Par conséquent, le raisonnement de Yellen se réfère à l’avenir, aux prochaines années ou décennies, également parce qu’il n’existe aujourd’hui aucune véritable alternative au dollar en tant que monnaie de référence mondiale.
Au lieu de cela, il y a une tentative de créer cette alternative, dont le succès n’est en aucun cas certain.
Pourtant, si Yellen avait raison, cette tentative devrait avoir des effets concrets, même s’ils ne sont pas forcément importants et surtout pas à court terme.
Il n’y a actuellement aucune certitude sur l’ampleur et la profondeur des conséquences que l’introduction d’une monnaie alternative au dollar pourrait réellement avoir sur le système financier mondial, mais seulement de nombreuses hypothèses très différentes.
Aussi parce que, juste pour donner un exemple concret, ces dernières années, la valeur du yuan chinois par rapport au dollar américain est restée relativement constante, car après avoir augmenté en 2020 (alors que DXY a chuté), elle a ensuite chuté, revenant à des niveaux même légèrement inférieurs à ceux de 2019.