Le pétrole, la dette américaine et les rendements obligataires augmentent. Qu’arrive-t-il aux obligations d’État mondiales ? Nouveau problème à l’horizon.
La semaine a été marquée par des tensions liées à conflit en Iran et surtout par l'évolution des prix du pétrolequi a dépassé 90 dollars, ce qui a une influence négative sur les marchés mondiaux, y compris le Bitcoin et, par conséquent, toutes les crypto-monnaies. On avait parlé de pétrole dans l'analyse de dimanche et ce que nous avions supposé s’est confirmé.
Les tensions reviennent également sur les obligations
La semaine qui s'apprête à se terminer a vu un retour des turbulences sur les marchés obligataires. Il y a eu une augmentation des rendements obligations d'État et la baisse relative des valeurs obligataires dans les portefeuilles.
Au centre de la scène se trouvent les Trésors américainsle rendement à dix ans (US10Y) oscillant entre 4,12 % et 4,17 %, soit la plus forte hausse hebdomadaire depuis avril 2025.
Dette fédérale et bons du Trésor américain
Dans le contexte le Dette fédérale américaine qui a atteint 38 510 milliards de dollars, avec une trajectoire sans signe de retournement.
Dans le graphique ci-joint, nous pouvons voir comment Trésorerie 30 ans est remonté à 4,758%. Chaque augmentation d’un point de pourcentage se traduit par des centaines de milliards de frais d’intérêts supplémentaires.
Les données macro n'aident pas
Le conflit américano-iranien a entre-temps poussé WTI au-dessus de 90 $ par baril. L'économie américaine a perdu -92 000 emplois en février et les ventes au détail ont chuté de 0,2 %. Ce qui ressort en arrière-plan est un scénario possible de manuel scolaire. stagflation.
Les yeux reviennent vers le Fedqui est bloqué sur la carte. Une baisse des taux alimenterait l’inflation, et les maintenir à un niveau élevé aggraverait le coût de la dette. Les marchés anticipent une première baisse au plus tôt en juillet. La variable devoirs ajoute un autre vecteur inflationniste, risquant de maintenir les rendements élevés plus longtemps que prévu.
Les rendements augmentent également en Europe
Sur le plan européen, la semaine a été marquée par une accélération significative sur l'ensemble de la courbe. Italie (BTP 10Y à 3,628%), France (OAT à 3,525%) e Allemagne (Bund à 2,864%) a enregistré des hausses hebdomadaires de respectivement +10,78%, +9,38% et +8,32%. Pour l'Italie, il Spread BTP-Bund a atteint 71 points de base, tout en restant proche de son plus bas niveau depuis 15 ans.
La véritable inconnue demeure BCE. Même en Europe, les marchés qui, il y a quelques semaines, anticipaient de nouvelles réductions, attribuent désormais une probabilité de plus de 50 % à une augmenter d’ici juillet 2026. Un renversement de cap qui aurait de graves répercussions sur les pays très endettés.
Le Japon et la fin de l’ère des taux d’intérêt zéro
Le cas le plus structurellement pertinent est celui du Japon. Le dix ans il est aujourd'hui à 2,170%, le trente ans à 3,415% et le quarante ans à 3,618%. Objectivement bas par rapport aux États-Unis et à l’Europe, mais pour le Japon, des niveaux impensables il y a à peine trois ans.
Ici aussi BoJ Le Japon se trouve dans une position délicate car le Japon est un importateur net d’énergie et l’inflation importée complique tout mouvement, tant pour la banque centrale que pour la politique d’expansion de la dette du nouveau Premier ministre Takaishi.
Pour le Japon, l'enjeu le plus important le carry trade mondial. Pendant des décennies, les investisseurs ont emprunté des yens gratuitement pour investir ailleurs. À mesure que les taux japonais augmentent, ce mécanisme s’effondre, avec des effets en cascade potentiels bien au-delà des seules obligations d’État.
Bitcoin reste au-dessus des niveaux clés
Dans une semaine dominée par la pression sur les obligations et le rallye pétrolier, Bitcoin a fait preuve d’une relative résilience, revenant à ce récit d’un actif décorrélé dans les moments de tension géopolitique.
La peur de l'éléphant dans la pièce, le stagflationet la méfiance qui en résulte à l’égard des obligations d’État à long terme pourrait à nouveau alimenter l’intérêt pour le Bitcoin en tant que réserve de valeur alternative. Pour une analyse complète sur Bitcoin nous vous renvoyons à l’article : Le pétrole écrase Bitcoin : la menace de crise supprime la réaction haussière [Analisi]
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