Il se peut qu’il y ait de bonnes nouvelles que les marchés n’ont pas encore intégrées.
Kévin Warshle nouveau président de Réserve fédéraleil n'est toujours pas satisfait. Même si l'inflation américaine (IPC) a enregistré une baisse significative (et plus importante que prévu par les analystes), le président de la Fed a réitéré, devant le Congrès américainrester concentrés sur la réduction de l’inflation et son retour vers l’objectif de 2 %. Il y a cependant une surprise qui a échappé à la plupart : Kevin Warsh a longuement discuté de la fiabilité des outils actuels de mesure de l'évolution des prix aux États-Unis. Et il pourrait choisir, pour le futur, une mesure qui renvoie des données beaucoup plus réconfortant.
A plusieurs reprises, lors de l'audience d'hier, mardi 14 juillet, Kévin Warsh il a insisté sur l'insuffisance des outils actuels de calcul de l'inflation. Il a également réitéré qu'il était enthousiasmé par la possibilité d'en trouver davantage, en proposant un cadre de renouveau profond des outils qui Fed utiliser pour prendre des décisions. L'un de ces outils pourrait être, au moins en second lieu Nick Timiraos De Le Wall Street Journalle moyenne tronquée – c’est-à-dire un calcul d’inflation qui utilise une moyenne qui exclut les cas extrêmes.
Aide de Dallas
En fait de moyenne tronquée nous en parlons depuis longtemps. Le calcul standard de l’inflation du PCE (indicateur des dépenses réelles des consommateurs) ne serait pas très véridique, car il inclut également beaucoup bruitou des mouvements extrêmes qui sont souvent dictés par des causes exogènequi peuvent être temporaires et qui ne contribuent en aucun cas à un Carré utile pour vraiment comprendre comment les prix évoluent.
Le PCE moyen tronqué il se comporte différemment :
- Prend tous les changements de prix enregistrés par le PCE ;
- Il les classe du plus négatif au plus positif ;
- Il supprime les 24 % les plus bas et les 31 % les plus élevés ;
- Calculez une moyenne pondérée.
La chose semble très compliqué mais ce n'est pas le cas. L’objectif est de réduire le conditionnement des mouvements de certaines catégories pouvant être affectées par des problématiques actuel mais temporaire.
Banque de Réserve fédérale De Dallas propose déjà un calcul préciser qu'il utilise cette méthodologie. Et les résultats sont en effet très encourageants, car ils montrent des mouvements de hausse des prix bien plus modestes que ceux rapportés par PCE.
Le graphique montre clairement que l'écart, en particulier dans cette phase, est important et que la situation, du moins selon ce que rapporte ce que l'on appelle moyenne tronquée c'est beaucoup plus édifiant. Ou plus brièvement : nous sommes proches de l'objectif des 2 %, même si nous n'avons pas beaucoup bougé depuis un an maintenant.
En plus Guerre il a fait référence en parlant à médianes et aussi à taille moyenneun signe que c’est peut-être précisément dans cette direction qu’il faut regarder.
Dans ce cas, un tableau beaucoup plus édifiant pourrait se dessiner, moins inquiétant en termes de attentes en matière de hausse des taux d'intérêt.
Quoi qu'il en soit, après la lecture de l'IPC d'hier, les marchés considèrent désormais qu'une hausse des taux est très improbable lors de la réunion du 29 juillet.
En ce qui concerne la possibilité d'une hausse des taux d'ici la fin de l'année, au total, une, deux ou trois augmentations valent 79,9 %. Autrement dit : même si Kevin Warsh changeait de gobelet doseur, les marchés estiment que d'ici décembre au moins une coupe… personne ne nous l'enlèvera.