Stratégie par Michael Saylor il s'agit du titre le plus vendu à découvert fin 2025, du moins parmi ceux dont la capitalisation boursière est supérieure à 25 milliards de dollars. La nouvelle a déjà fait le tour la toile et les dieux sociale mais il faudra l'interpréter d'une manière plus complexe que d'habitude « Wall Street veut vraiment Bitcoin ». Parce que les chiffres, bien qu’intéressants, ne racontent pas toute l’histoire. Non, nous ne sommes pas à des niveaux qui suggèrent la faillite de la société Saylor, une société qui a accumulé plus de 700 000 Bitcoins et qui vit un moment relativement malheureux en raison de la correction du $ BTC.
Le short vaudrait sa peine à la fin de l'année et selon un rapport publié par Goldman Sachs environ 14 % de la capitalisation boursière totale de $MSTR. Le rapport de l'année dernière présentait également $MSTR comme l'action la plus vendue à découvert sur les bourses américaines. La nouveauté est donc là, mais jusqu'à un certain point.
Raisons de la vente à découvert du MSTR
Il y en a peut-être plusieurs et au cours de l’année 2025, nous en avons vu quelques-uns à l’œuvre. En fait, le court métrage de James Chanos restera dans l'histoire, arrivant à l'époque où la société dirigée par Michael Saylor valait un multiple de ses avoirs en Bitcoin, c'est-à-dire lorsqu'une action MSTR valait plus de 2x i Bitcoin qu'il représentait.
Deuxièmement, vous pouvez toujours vendre à découvert le MSTR parce que vous pensez que ses performances seront moins bonnes, en cas de marché baissier, que le Bitcoin lui-même. C’est un pari qui peut avoir du sens et qui est l’un des rares raisonnables (on pense que MSTR fera pire que Bitcoin) pour justifier des shorts de ce type. C'est possible en fait, au cas où tu n'y croirais pas Bitcoin et sa capacité à récupérer, raccourcir directement $BTC ou même $IBITL'ETF de BlackRock.
Troisièmement, vous pouvez aussi shortare rendre encore plus complexes les stratégies qui incluent peut-être les obligations convertibles de la même entreprise, voire les actions privilégiées. Il peut y avoir de nombreuses raisons – et bien que 14 % soit un chiffre élevé, il est très loin du chiffre seuils d'urgence. Ajoutons également que les hedge funds ne vendent pas toujours correctement et qu'ils proposent parfois un rive aussi à pression courte.
Comprendre les niveaux
14%, c'est élevé. Historiquement, les analystes estiment qu'une action très raccourci au-dessus du seuil de 10%qui est le seuil que Goldman Sachs a signalé début 2026, en référence à 2025. Cependant, nous ne sommes même pas près d’atteindre les niveaux entreprise qui pourrait faire faillite.
D’un autre côté, les fonds sont parfois imprudents, mais ils savent quand même additionner et soustraire. MSTR n'a aucun problème de liquidité et n'aura les premières obligations convertibles qu'à échéance en 2028 avec des dates de put commençant à partir de fin 2027. Il s'agit d'une dette modeste (celle qui arrive à échéance), qui s'élève à environ 1 milliard de dollars.
Alors avant de vous laisser emporter par l’alarmisme, arrêtez-vous et réfléchissez. La performance du MSTR a été moins bonne que celle du BTC, le titre a perdu toute prime par rapport au sous-jacent, mais non, nous ne sommes même pas proches de l'odeur du tribunal.
Il n’en reste pas moins que dans le passé, les pourcentages de shorts sur MSTR étaient encore plus élevés, nombre d’entre eux étant alors contraints de fermer.
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