La semaine dernière a vu des liquidations record de positions longues sur les marchés de la cryptographie après le lancement du procès de la SEC contre Binance et Coinbase.
C’est ce qu’a révélé le dernier rapport Bitfinex Alpha, selon lequel les fortes baisses du prix du Bitcoin ont déclenché des liquidations de positions longues pour un total de 348 millions de dollars.
Le rapport indique que le flux d’informations lié au procès de la SEC contre Coinbase et Binance a clairement choqué le marché, mais n’aurait pas d’impact durable, analysant le comportement des traders d’options. En effet, ces derniers ne semblent pas s’attendre à beaucoup plus de mouvement à court terme.
Comparaison avec le S&P 500
Cependant, peut-être encore plus intéressante est la comparaison entre la tendance des prix du BTC et celle de l’indice S&P 500, qui est le principal indice boursier du marché américain.
En fait, le rapport révèle que Bitcoin semble être de plus en plus sous-évalué par rapport au S&P 500.
En utilisant la régression des moindres carrés sur les 200 derniers jours, la valeur de référence de BTC serait de 27 550 $, contre le niveau actuel d’environ 26 000 $. Fondamentalement, son prix actuel est inférieur de 8 % à l’estimation de Bitfinex.
D’autre part, la corrélation de Bitcoin avec le S&P 500 s’est un peu refroidie ces derniers temps, mais les tendances historiques montrent que cette décorrélation pourrait ne pas durer longtemps.
Ce niveau de corrélation n’a été aussi faible qu’une poignée de fois dans son histoire, mais maintenant le niveau de corrélation entre Bitcoin et l’or est assez élevé.
Sur le rapport Alpha, les analystes de Bitfinex écrivent :
« Historiquement, un mouvement à la hausse de la corrélation BTC-Or précède un mouvement similaire de la corrélation BTC-S&P500, laissant présager l’espoir d’une réconciliation entre Bitcoin et le S&P 500, et déclenchant potentiellement un rallye de « rattrapage » dans les mois à venir. ”
Le prochain scénario crypto après les actions de la SEC contre Binance et Coinbase
Le scénario qui semble se dégager de cette analyse est celui d’une poursuite pour un temps encore de la longue phase de latéralisation entamée en seconde quinzaine de mars, avec peut-être une reprise à court terme de ces 27 000 $ qui sont le niveau autour duquel Le prix du Bitcoin fluctue depuis près de trois mois maintenant.
Cependant, plus tard, lorsque cette phase se terminera inévitablement, le prix du Bitcoin pourrait à nouveau se dé-corréler de celui de l’or, et se corréler à nouveau avec celui du S&P 500.
Cependant, ce qui n’est pas connu, c’est quand un tel scénario pourrait se produire, étant donné qu’il n’y a aucun signe que la latéralisation se terminera de sitôt.
En effet, compte tenu de la série historique, il est possible que le prix du Bitcoin soit encore au milieu de la phase de latéralisation classique entre un marché baissier et un nouveau bull run, qui pourrait même durer plus d’un an.
Par ailleurs, lorsque la tendance de son cours sera à nouveau corrélée avec celle du S&P 500 il n’est pas certain que la tendance soit à la hausse, même si après le véritable effondrement de 2022 il n’est pas facile d’imaginer que l’indice S&P 500 puisse s’effondrer encore .
Commentaire des analystes de Bitfinex
Les analystes de Bitfinex ont commenté les données issues de leur rapport en disant :
«Bitcoin (BTC) est actuellement sous-évalué par rapport au S&P 500, sur la base d’une métrique effectuant une analyse de régression par les moindres carrés ordinaires (OLS) de la relation entre Bitcoin et le S&P 500 au cours des 200 derniers jours.
Malgré le rallye alimenté par l’IA sur les marchés boursiers américains, Bitcoin se négocie à environ 25-26 000 $, obstinément en dessous de sa juste valeur estimée de 27 550 $, suggérant une décote inappropriée de plus de 8 %.
Cependant, même si la corrélation de Bitcoin avec le S&P 500 s’est refroidie, les tendances historiques montrent qu’il ne devrait pas rester longtemps. En termes historiques, il n’a été aussi bas qu’une poignée de fois et se produit alors que la corrélation de BTC avec l’or a augmenté.
Historiquement, un mouvement à la hausse de la corrélation BTC-Or précède un mouvement similaire de la corrélation BTC-S&P 500, laissant présager l’espoir d’une réconciliation entre Bitcoin et le S&P 500 et déclenchant potentiellement une reprise dans les mois à venir.
Binance et Coinbase : la réaction au procès de la SEC
Ces jours-ci, beaucoup soulignent que le prix du Bitcoin n’a pas particulièrement mal réagi à l’annonce du procès de la SEC contre Binance et Coinbase.
Tout d’abord, le prix n’est pas descendu en dessous de 25 000 $, ce qui semble être le véritable principal soutien de cette période. Le triple creux était d’environ 25 400 $, ce qui est proche du support mais toujours nettement plus élevé. Il n’a également été touché que très peu de temps.
De plus, après avoir rebondi de 25 400 $, il est revenu aux alentours de 26 000 $, un niveau déjà atteint deux fois en mai.
Enfin, il n’est pas redescendu au niveau d’avant le mouvement haussier du 17 mars qui a effectivement donné le coup d’envoi à la longue période de latéralisation.
Cependant, il est également vrai qu’au cours des trois derniers mois, il a réussi à dépasser même les 31 000 $, et c’est un prix qui, à ce moment précis, semble encore loin.
Il y a donc des difficultés, mais elles semblent être de petites choses ou une administration ordinaire pour un actif aussi volatil.
Cependant, on ne peut pas en dire autant de certains altcoins, en particulier ceux impliqués dans le procès de la SEC.
En effet, par rapport à il y a sept jours, BNB (Binance coin) est à -15%, ADA (Cardano) est à -20%, SOL (Solana) à -23% et MATIC (Polygon) à -22%. Par exemple, Bitcoin est à +1% et Ethereum à -3,6%.
Il y a donc eu ces derniers jours une véritable déconnexion entre le Bitcoin et les altcoins, et surtout vis-à-vis de ceux que la SEC considère comme des titres non enregistrés.
La tendance à long terme
Le vrai gros problème concerne donc les altcoins, et notamment ceux qui risquent de devoir être délistés des échanges crypto opérant aux USA.
En fait, si l’approche de la SEC l’emporte, aux États-Unis, la cotation des crypto-monnaies considérées comme des titres non enregistrés en bourse pourrait être effectivement interdite par la loi.
Bien que la radiation ne concernerait que les utilisateurs américains et ne concernerait pas du tout les DEX, le risque est qu’il y ait toujours un manque de liquidité à l’échelle mondiale sur les paires de négociation de ces jetons.
Les marchés actualisent déjà ce risque sur le cours des BNB, ADA, SOL, MATIC, etc., même si à vrai dire, les pertes de ces derniers jours ne semblent pas mettre en évidence un risque de déremboursement particulièrement élevé.
De plus, en théorie, il ne serait pas absurde d’imaginer que certaines de ces crypto-monnaies pourraient également obtenir l’approbation de la SEC, et donc revenir ultérieurement aux échanges sous forme de titres nominatifs.
Cependant, le problème est que les échanges cryptographiques ne sont pas autorisés à répertorier les titres, ils retourneraient donc vers d’autres échanges.
La solution finale pourrait être que les échanges cryptographiques obtiennent également l’autorisation de coter des titres, revenant ainsi au point de départ.
Cependant, il ne faut pas oublier qu’il n’est pas du tout évident que la SEC accorde de telles approbations, donc toutes les crypto-monnaies considérées comme des valeurs mobilières et tous les échanges cryptographiques ne pourraient pas redevenir comme avant.
Cependant, si la SEC perd, tout restera tel quel et un rebond majeur des prix pourrait facilement se produire.