réussi le test de résistance à la volatilité !

Lors de l'effondrement du marché de la cryptographie ces derniers jours, le marché des prêts Aave a continué à fonctionner parfaitement, malgré lesforte volatilité et les problèmes que cela aurait pu déclencher dans la gestion de la dette. Au total, la semaine dernière, on compte 450 millions de dollars de liquidations sur la plateforme, toutes réalisées selon les règles, en faisant appel à la liquidité des garanties fournies par les utilisateurs, sans formation dangereuse de créances irrécouvrables ou de dommages systémiques.

Pour ceux qui ne savent pas comment fonctionnent les marchés monétaires, et plus particulièrement comment Liquidations DeFicet article est un excellent point de départ pour revoir certains concepts de base, et en même temps réfléchir aux protocoles capables de passer certains tests de résistance. En fait, tout le monde n’est pas capable de supporter le poids des ventes massives, ce qui, en pratique, pourrait avoir de graves répercussions sur les utilisateurs de la plateforme eux-mêmes.

Liquidations d'Aave de 450 millions de dollars : de grosses pertes pour ceux qui surendettent

Les protocoles de prêt décentralisés comme Aave permettent à quiconque d'embaucher un dette en cryptofournissant comment garantie un actif en garantie de cette même dette, payant évidemment un taux d'intérêt au fil du temps. De nombreux investisseurs profitent de cette possibilité pour mettre en gage leurs pièces volatiles comme l'ETH ou le WBTC et obtenir des pièces stables en échange, de manière à obtenir des liquidités supplémentaires et à amplifier l'exposition de l'investissement.

Mais cela implique évidemment le risque de liquidation si le valeur équivalente de la garantie fourni tombe en dessous d’un niveau défini comme «seuil de liquidation » (qui varie en fonction du bien et de la chaîne de référence). Dans ces cas, par exemple, si 1ETH déposé en garantie ne suffit plus à soutenir un prêt de 2 000 USDT et qu'il tombe en dessous du seuil établi par le protocole, la position devient liquidable et Aave prend des mesures pour la clôturer automatiquement par l'intermédiaire de liquidateurs externes, qui achètent la garantie et la revendent sur le marché.

C'est exactement ce qui s'est produit 3 827 fois au cours de la dernière période sur Aave, où jusqu'à 476 millions de dollars de liquidations ont été enregistrées, ce qui tombe à 450 millions de dollars si on compte juste la semaine dernière. Il convient de noter que le volume de ces opérations a augmenté de manière significative précisément les jours où le marché connaissait une forte volatilité à la baisse.

Nous profitons de cette occasion pour vous rappeler que trop jouer avec l’effet de levier est risqué, surtout dans les phases de marché les plus instables. Emprunter des pièces stables peut avoir du sens après des retraits importants ou proche des plus bas, alors que le faire près des plus hauts expose beaucoup plus au risque de liquidation en cas de retournements soudains.

Aave a bien géré toutes les liquidations

Dans l’ensemble, Aave a parfaitement fonctionné comme prévu, traitant des règlements fluides même dans les moments les plus complexes où la volatilité s’accélérait à la baisse. Mais qu’est-ce que cela signifie réellement par « bien fonctionné » ? En revanche, les utilisateurs qui mesuraient mal le risque étaient quand même liquidés, même avec un protocole qui continuait à fonctionner normalement.

En ce sens, l'avantage d'Aave est qu'elle a réussi à gérer toutes les opérations sans générer ce qu'on appelle les créances irrécouvrablest, également appelé «mauvais crédit ». En pratique, lors d'une liquidation, la garantie est vendue instantanément à un liquidateur extérieur au marché (c'est-à-dire acceptant le premier prix disponible du côté acheteur) pour couvrir la dette qui y est associée.

Cependant, il pourrait arriver que dans des circonstances de faible liquidité et de forte volatilité, la vente du collatéral n'ait pas lieu à un prix suffisant pour couvrir entièrement la dette. Dans ces cas-là, si le marché évolue trop rapidement, cela donne naissance à ce qu'on appelle des créances douteuses, c'est-à-dire un découvert qui n'a pas été payé par le créancier.

Et que se passe-t-il lorsque des créances irrécouvrables sont créées ? Généralement deux choses : le protocole en question doit avoir un coussin de liquidité tirer de, ou la perte est socialisée à tous les utilisateurs de l’écosystème, comme une sorte de taxe implicite qui érode le capital déposé ou les intérêts courus.

Stani Kulechov, fondateur d'Aave, a souligné comment son protocole a permis de liquider sans problème environ 0,9% des dépôts, rappelant qu'il existe cependant un mécanisme intégré capable de gérer ces éventualités.

Paramètres de risque sur les pools Aave et Umbrella

En particulier, Aave a pu absorber sans problème les 450 millions de dollars de liquidations grâce à un moteur de paramètres de risque sophistiqué, spécialement conçu pour éviter les complications même dans les moments les plus difficiles du trading. Tout d'abord, tout part d'un surdimensionnement de la detteauxquels s'ajoutent des niveaux de seuils bien précis pour chaque actif, définis en fonction de sa volatilité, de la liquidité disponible sur le marché et de son comportement (sur les altcoins par exemple le seuil est inférieur à l'ETH ou au WBTC).

Il faut ensuite considérer comment le Oracles en maillons de chaînesur lesquels Aave s'appuie pour les flux de prix, ont rapporté les prix en temps réel sans ralentissements et sans anomalies. Ceci est fondamental car le système de liquidation dépend beaucoup de laprécision des prixqui peut varier considérablement sur le marché de la cryptographie.

Enfin, ajoutons que même si des créances douteuses avaient été enregistrées sur Aave, le protocole aurait pu compenser la perte avec les actifs fournis dans le Piscine parasolqui servent de coussin de liquidité pour parer à ces éventualités. Actuellement il y a 253 millions de dollars dans le poolmais à ce jour, ils n'ont pas été remis en question.

Pourquoi l’architecture autour des liquidations est-elle importante ?

Vous vous souvenez du 10 octobre ? À moins d’avoir la mémoire courte, vous vous souviendrez de la rapidité avec laquelle le marché a chuté en quelques heures. Ce jour-là, il y a eu environ 16,7 MILLIARDS de dollars de liquidations sur les seuls marchés à terme, avec de lourdes répercussions sur les marchés monétaires également. Aave a été sauvée de l'érosion de 4,5 milliards de dollars de dépôts USDegrâce à un intervention particulière de l'équipe.

Le désendettement automatique sur les marchés à terme et la socialisation des pertes sur les protocoles de prêt sont ce que vous voulez et devriez tous éviter. Voici pourquoi il est important de s'appuyer sur les plateformes les plus solidesqui tentent de minimiser ces scénarios et qui ont passé avec succès d’importants tests de résistance.