Le fond est-il désormais derrière nous ou le rallye du Bitcoin risque-t-il d'être absorbé ?
Tout le monde se demande si le rallye du Bitcoin est destiné à se poursuivre avec de nouvelles hausses ou s’il ne s’agit que d’un élan spéculatif qui sera bientôt absorbé à la baisse. Il n’est pas facile de donner une réponse, car les catalyseurs qui ont conduit à la pompe sont également de nature exogène au marché de la cryptographie, mais on peut quand même avoir une idée de la solidité du mouvement et quels sont les niveaux de prix les plus importants à défendre et à atteindre pour revenir au marché haussier.
Pour mieux analyser la situation, nous devons examiner ces quatre aspects:
- Quels marchés contribuent le plus à la reprise Bitcoinque ce soit au comptant ou à terme.
- Ce que font les détenteurs en ce moment, qu'ils vendent (à perte ou avec profit) ou qu'ils accumulent.
- Comment les principales données d'options, c'est-à-dire IV et skew, ont changé.
- Quels sont les niveaux clés qui peuvent conduire à un changement évident dans la structure du marché ?
Qui alimente le rallye Bitcoin ?
Pour le moment, il semble que la dynamique haussière que nous avons observée entre hier et aujourd'hui provienne principalement du bourses à terme. On peut facilement comprendre cela près de 3 milliards de liquidations qui a affecté Bitcoin, Ethereum et le reste des actifs cryptographiques au cours des dernières 24 heures.
Une lecture plus approfondie montre comment les volumes à terme ont augmenté plus intensément que les volumes au comptant, et aussi comment les MCV sur les marchés dérivés a enregistré une forte poussée positive. Mais il y a aussi un autre fait intéressant à considérer.
Selon la métrique « Bitcoin : croissance de la demande à terme au comptant et perpétuelle »le rallye actuel semble dominé par un contraction de la demande spot et par une reprise des échanges à terme. Les conditions sont totalement différentes par rapport au renversement du précédent marché baissier que nous avons observé à janvier 2023alors qu'il y avait également une extension du marché au comptant, en plus du marché à terme.
En outre, le marché est sorti d'une phase de profond déclin dans les deux centres commerciaux, un facteur qui généralement – du moins selon l'histoire de données en chaîne – nécessite du temps avant un changement structurel.
Nous ajoutons également que le Indice premium Coinbase est toujours resté dans territoire négatifmalgré une hausse des prix du Bitcoin de +11,5% au cours des dernières 24 heures, soulignant la persistance d'une faible demande institutionnelle (spot) à l'étranger.
Les détenteurs de Bitcoin vendent-ils ou accumulent-ils ? Et dans quelles conditions ?
Il faut reconnaître qu'hier le rapport entre les profits et les pertes réalisés sur Bitcoin a dépassé le point mort et est revenu dans la zone positive. Cela signifie que, globalement, il y a eu plus de ventes à gain qu'à perte, et c'est un élément fondamental pour évaluer la qualité du rallye.
Il est cependant encore tôt pour affirmer que le régime de rentabilité des détenteurs a changé : d'une part moyenne sur 30 jours la relation reste toujours négatif et les investisseurs semblent également peu convaincus que la reprise tiendra le coup.
Beaucoup ont profité du rebond pour clôturer des positions à parité (notamment les STH), tandis que les opérateurs plus âgés restaient encore sous l'eau. Selon les données de Glassnode, le LTH ils ont déplacé à perte au-delà 221 000 $BTC lors de la séance d'hier (moyenne sur 30 jours), les pires données depuis décembre 2024.
Par ailleurs, en termes de pertes latentes, le chiffre reste relativement élevé, le 35% de l’approvisionnement toujours à perte. Cependant, il y a eu une nette amélioration par rapport aux conditions extrêmement stressantes observées ces derniers mois, et ce rebond a certainement contribué à apaiser le sentiment du marché.
Que se passe-t-il du côté des options ?
En ce qui concerne le monde des options, les données semblent encourageantes. La volatilité implicite augmente sur toutes les échéances après une période prolongée de mer plate en termes d'attentes des opérateurs professionnels. Il y a quelques jours, nous vous avons expliqué comment les conditions de faible IV ont souvent été résolues par une accélération des prix, et ce fut encore le cas cette fois-ci.
Là bonnes nouvelles c'est que pour la première fois depuis plusieurs mois, le Indice DVOL Deribit a enregistré une augmentation de la moyenne IV sur 30 jours tandis que Bitcoin a enregistré une augmentation. En effet, pendant longtemps, l’augmentation de la volatilité implicite était principalement associée à des phases de faiblesse des prix, les traders évaluant les scénarios futurs avec une plus grande incertitude.
Pendant ce temps, ça aussi biaiser le delta 25 s'est refroidi à toutes les échéances, signe que la prime relative des options de vente par rapport aux options d'achat diminue, et que la demande de protection contre les baisses diminue. Les commerçants n’ont pas semblé aussi indifférents depuis des mois.
Il convient en outre de souligner à quel point il spread entre IV et volatilité réalisée (horizon 1 semaine) est devenu négatifc’est-à-dire que les options valorisent des mouvements plus importants que ce qui est réellement matérialisé par les mouvements du marché. Il s'agit d'un facteur positif car cela indique un retour de l'intérêt des traders pour les scénarios haussiers à l'avenir.
Un autre fait positif concerne le fait que pour le date limite demainvendredi 21 août, d'une valeur notionnelle de 1,6 milliard de dollars, soit environ 90% des appels sont trouvés ITMc'est-à-dire qu'il gagne aux prix courants.
Les niveaux clés à observer
Premièrement, Bitcoin a largement surperformé le coût moyen des détenteurs à court terme, positionné autour du 68 500 $. Ce niveau doit désormais être défendu pour éviter que les utilisateurs les plus actifs à court terme ne retombent dans les pertes, et malgré de nombreuses prises de bénéfices de cette cohorte d'investisseurs, il semble que le prix – du moins pour le moment – se tienne.
Il reste cependant le principal obstacle à surmonter, à savoir le niveau de Vraie moyenne du marchéun indicateur qui agit comme une moyenne de charge globale de tous les opérateurs de réseau. Cette moyenne se situe à 75 800 $et reste encore relativement éloigné des prix actuels. Juste en dessous de ce niveau, il existe également une zone très dense de liquidations courtes qui pourraient contribuer à alimenter le rallye.
Cela dit, pour un rétablissement complet et un retour au marché haussieril faudra casser vers le haut 83 000 $, domaine qui, s’il était conquis, changerait totalement la structure du graphique Bitcoin. En attendant, la principale étape, avant de s'intéresser à des cibles plus ou moins lointaines, est de défendre la méga bougie verte qui s'est formée sur le graphique hebdomadaire, et d'éviter que le mouvement ne soit absorbé.