L'or sous le poids des shorts, mais le véritable indicateur vient des obligations et du spread.
Les marchés ont changé de direction suite aux nouvelles venant d'Iran, comme vous l'a illustré Alessandro Lavarello dans une analyse que nous indiquerons plus tard. L'or chute de plus de 3% et l'argent de plus de 10%, dans une situation quasiment impossible à lire. Cependant, étant donné qu'il existe des informations très intéressantes provenant du marché de la vidéo obligations – et qu’ils frapperont aussi Bitcoin Et crypto – il est temps de s’arrêter et d’analyser deux retoursde le faire de manière simple si possible et de comprendre quel type de message les marchés envoient.
C'est à partir de début février que les marchés ont commencé à réduire les propagé entre les rendements des obligations américaines à deux ans et les rendements des obligations américaines à dix ans. Toutefois, ces dernières heures, ce mouvement s’est accéléré, signalant que les marchés eux-mêmes considèrent désormais la situation comme potentiellement encore plus grave.
L'un des meilleurs thermomètres pour les investisseurs
Chaque État émet des obligations d'État différentes (pour se financer) et avec des maturités différentes. Le rendement des différentes maturités – que les marchés secondaires valorisent en permanence – est un excellent thermomètre pour connaître les attentes du marché sur :
- Taux d'intérêt futurs, à court, moyen et long terme ;
- Attentes sur l'économie à court, moyen et long terme ;
- Niveau de risque hors sur les marchés ;
Que se passe-t-il à ces heures-là ? Les rendements des obligations à deux et dix ans sont en hausse. Toutefois, les premiers connaissent une croissance plus forte que les autres. Et cela nous offre beaucoup d’informations supplémentaires, également par rapport aux préoccupations liées au conflit.
Pourquoi grandissent-ils tous les deux ?
Parce qu'il y a tout d'abord plusieurs facteurs secondaire qui impactent la hausse des rendements :
- Des attentes d’inflation plus élevées : qui découlent non seulement des dernières données macroéconomiques, mais aussi de la crainte que le conflit se poursuive pendant une longue période et n’exerce donc une poussée haussière sur les prix du pétrole brut pendant une longue période ;
- Évidemment le vol vers la sécurité à certains moments, cela affecte davantage le franc suisse que les produits classiques qui collectent ce type de mouvements.
- Les marchés estiment que les conditions à court terme sont fondamentalement pires – et plus incertaines – que celles à moyen et long terme.
- Les marchés estiment qu’il y aura moins de baisses de taux qu’on ne le pensait en février.
Globalement, nous pouvons lire une combinaison de aversion au risque de l'extrême vers le cash (coïncidant avec l'arrivée de certaines nouvelles en provenance d'Iran), aux attentes désormais moins optimistes sur la réduction de l'inflation et donc sur la baisse des taux.
Un mouvement qui vient relativement loin
En fait c'est propagé entre les deux titres a commencé à baisser le 5 février, au début d'un mois pas particulièrement brillant pour les actifs risque. Les obligations ne le sont pas, mais lorsqu’on les compare, leur prix est relativement élevé. clair quand il y a une phase de… perte d’appétit pour le risque.
Cependant, la différence entre ces derniers jours de bourse et le mouvement de février est différente. Alors que les rendements ont chuté en février, les rendements des obligations à deux et dix ans augmentent désormais, quoique à des rythmes différents.
Au cours des dernières heures, les marchés ont réduit le spread entre les deux titres de plus de 6%, un chiffre pas vraiment à ignorer, surtout s'il résulte d'une longue phase de réduction déjà du spread.
Bitcoin, crypto, actions
Si le signal correct est celui d'un risque hors d’abord progressiste puis extrême, il existe deux autres curiosités : depuis le début du conflit, en réalité crypto et Bitcoin leur comportement était presque excellent et certainement pas un effondrement, à l'exception de la réaction quelques minutes après le début de l'attaque.
La seconde est que malgré la correction, les principaux indices boursiers restent encore très proches de leurs plus hauts. Certains voient dans cette tendance quelque chose d’insoutenable – et réclament depuis des temps immémoriaux une correction. Et il y a ceux qui – peut-être avec plus de raison à court terme – croient que les mouvements de ces heures continueront d'être fluctuants et en somme impossibles à considérer dans leur ensemble jusqu'à ce que la guerre prenne une direction plus claire.
Pour l’instant, cependant, les marchés semblent avoir intégré la conviction que le conflit pourrait durer plus longtemps que prévu (par qui ?).
Le chaos est total
Le chaos est total et cela se voit également dans la performance de l'or, qui chute de 4% en quelques heures, et de l'argent qui fait pire, à -11%. Ce n’est pas une période adaptée aux estomacs fragiles.
Et cela ne durera pas longtemps. Pendant ce temps, la réouverture des bourses espècesil sera intéressant de voir comment les marchés ont réévalué la possibilité de réductions. Il reste pour l'instant compris entre 0,50% et 0,75% d'ici la fin de l'année, avec une plus grande probabilité – toujours pour les marchés – de 0,50%. Pour le reste, l'analyse d'Alex Lavarello constitue un excellent point de départ pour réfléchir à cette phase.
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