Obligations tokenisées et RWA : comment ils évoluent en attendant la Fed

Le marché obligataire Les Américains versent des rendements élevés sur toutes les maturités de la courbe. Les obligations d'État à 10 ans rapportent 4,79% et la Réserve fédérale ne montre aucun signe d'assouplissement. Dans le même temps, le segment alimentaire est en croissance dette symboliquec'est-à-dire des obligations traditionnelles émises sous forme de tokens sur blockchain. Les deux mondes partagent la même courbe, mais affichent des flux de capitaux opposés au cours des 30 derniers jours.

Obligations tokenisées, le rendement tient mais le capital s'en va

L'obligation du gouvernement américain à 10 ans (US10Y) rapporte 4,79%, tandis que la maturité à 2 ans s'arrête à 4,35%. La fourchette cible des taux fédéraux reste comprise entre 3,50% et 3,75%, inchangée depuis la réunion de fin juillet. La dette gouvernement symbolisé investit presque exclusivement dans des bons du Trésor d'une maturité inférieure à 12 mois. Celui qui les achète obtient donc la restitution du partie très courte de la courbepas celui des longs délais.

Le taux annualisé calculé sur les 7 derniers jours est de 3,44%en hausse de 2,50% par rapport à la semaine précédente. Le marché à terme n’anticipe aucune baisse pour la réunion du 16 septembre ; il regarde en fait dans la direction opposée. Au 3 septembre CME FedWatch cela donnait une probabilité de hausse de 25 points de base de 50,3%, soit une baisse de 13 points de pourcentage en une seule séance.

Cependant, si l'on consulte la tendance d'aujourd'hui, on constate un nouveau changement, avec un retour à une probabilité d'augmentation de 60,30%. Ce comportement est la mesure de nervosité qui peut être ressentie autour des taux de la Fed.

Le secteur obligataire domine la tokenisation

À l'intérieur du marché alimentaire RWA (Real World Asset), la dette tokenisée est de loin l'élément le plus pertinent, comme le montre l'image ci-jointe.

Le obligations ils en valent la peine 16,631 milliards de dollars de capitalisation active répartis sur 171 actifs différents. Viennent ensuite les métaux précieux avec 6,078 milliards de dollars et le crédit privé avec 4,134 milliards de dollars. Les actions cotées représentent 4.213 actifs enregistrés, mais ne valent au total que 2,126 milliards de dollars.

Le capital est redistribué au sein du secteur obligataire

L'actif total des fonds de dette publique américaine tokenisés a chuté de 1,56 % en 30 jours à 15,92 milliards de dollars. Toutefois, cette baisse cache des déplacements de capitaux très importants entre les différents produits.

Arbre de sagesse a levé 455,69 millions de dollars sur la même période et le fonds européen eurSAFO de Spiko en a attiré 227,14 millions. En revanche, le produit USYC de Circle a subi des rachats de 324,15 millions de dollars. Le fonds institutionnel BUIDL-I de BlackRock a perdu 237,5 millions de dollars et Superstate, 155,59 millions de dollars. Le capital ne quitte donc pas le secteur, il change d'émetteur.

Les obligations tokenisées restent aussi fermes que les obligations traditionnelles

UN'lien traditionnel il reste en compte-titres jusqu'à l'échéance ou la vente. Une obligation symbolique devrait plutôt pouvoir être utilisée comme garantie pour un emprunt ou négociée sur des plateformes. C’est la raison technique pour laquelle la dette est émise sur la blockchain.

Les chiffres indiquent qu’en pratique, presque personne ne le fait. Sur les 16,631 milliards de dollars d'obligations symboliques, seulement 769,78 millions de dollars sont ainsi utilisés, soit 4,6% du total. Le fonds BUIDL de BlackRock s'arrête à 0,64% et l'iBENJI de Franklin Templeton n'enregistre aucune utilité.