Dans quelques heures, les marchés connaîtront la nouvelle stratégie de Strategy. Les risques sont tous là.
Le changement de plan a été soudain. Il y a seulement quelques mois, le mécanisme qui animait Stratégie était le plus simple : lever des capitaux, par tous les moyens, pour acheter du Bitcoin. Maintenant à la place Stratégie est devenue une entreprise avec une gestion beaucoup plus active de ses finances et dans quelques heures nous saurons comment elle compte exploiter cela nouveau liberté opérationnelle. Une liberté qui vient du contrôle que Saylor a de l'entreprise à la fois par le biais d'actions B (10 voix chacun, non négocié en bourse) et avec la fascination qu'il exerce sur certains bitcoiners.
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L'annonce aurait dû intervenir aujourd'hui, lundi 25 mai, mais elle n'a pas été faite car les marchés boursiers sont fermés pour le Memorial Day – et la SEC accepte les dépôts, mais à moitié. Le mystère sera dévoilé mardi vers 14 heures. Cependant, ceux qui veulent anticiper les marchés feraient bien de lire ce qui suit.
Gestion active : comprendre la situation actuelle de Saylor et de sa stratégie
La situation débiteur De Stratégie c'est clair pour tout le monde. Il est transparent au maximum, il est disponible sur le site officiel et cela peut nous aider à faire quelques récits proverbiaux du serviteur.
- Obligations convertiblesDurant la première partie de son existence, Stratégie a publié certains billets convertibles que les détenteurs peuvent convertir en actions au-dessus d’un certain prix. Aucun de ceux-ci remarques paie des intérêts substantiels. Saylor mais cela pourrait vous intéresser retirer ceux qui négocient en dessous de la parité. Pourquoi diable négocieraient-ils en dessous de la parité ? Parce que certains ont un prix de conversion très élevé et que les actions n'atteindront probablement pas avant l'échéance. Celui qui les possède a donc entre les mains un titre qui vaut le montant investi et ne produit pas d’intérêts. Cela fait baisser le prix de certaines de ces obligations, à tel point que Saylor les a rachetées pour 92 cents par dollar, dépensant 1,38 milliard de dollars pour racheter 1,5 milliard de dollars de dette nominale. C’est justement l’opération qui tient tout le monde en haleine, car on ne sait toujours pas comment elle a été financée globalement. Elle pourrait utiliser ses propres réserves et même en vendre Bitcoinmême à des fins symboliques.
- STRCSaylor en a publié plusieurs au fil du temps actions privilégiées. Ce sont des actions qui n'offrent pas de droit de vote, mais qui intègrent des droits dividendes très élevé. Les plus importants en termes d'émissions sont STRCqui paient actuellement 11,50% par an. Autrement dit, pour chaque tranche de 100 $ d'actions émises, Saylor paie 11,50 $ par an. Il s'agit d'un chiffre important, qui pourrait croître et, avec le pourcentage généralement ajusté en fonction ramener le prix à 100$qui est le prix d'émission nominal. Pour l'instant, les paiements annuels sont d'environ 1,7 milliard de dollars. Il s'agit d'une somme substantielle, que le groupe doit réunir d'une manière ou d'une autre, étant donné que je des flux de trésorerie de l’activité (logiciel) ne sont pas suffisants. Il est possible que face à une éventuelle baisse en dessous de 100 $, Saylor décider également de racheter (en vendant du Bitcoin ou des actions ordinaires) une partie de ces titres.
Pourquoi Saylor est-il passé à la gestion active ?
Parce qu'il est convaincu – ou veut convaincre les marchés – du bien-fondé de ses intuitions et de la possibilité de moduler la structure financière de l'entreprise, également en s'appuyant sur les énormes réserves de Bitcoin qu'il a accumulé.
Il ne s’agit cependant pas d’un jeu sans risque : les marchés ne doivent pas nécessairement se positionner comme le estime Michael Saylor. Nous verrons, dès les premières opérations, s'il y aura effectivement ou non un avantage économique pour les actionnaires.