La Big Tech américaine investit 700 milliards dans l’IA. Dettes croissantes et performances divergentes, la Bourse se divise.
Les entreprises technologiques américaines connaissent la plus grande ruée vers les investissements de leur histoire. Le Investissements, les dépenses en infrastructures des grandes entreprises technologiques vont dans le sens de i 700 milliards de dollars en 2026, soit environ 77 % de plus que l’année précédente. Presque tout finit dans les centres de données et les puces IA. Le marché, cependant, connaît des vagues alternées, est en proie à des doutes sur la durabilité et sur les Nasdaq il est plus affecté que les autres indices.
Capex AI, le marché récompense ceux qui fournissent et punit ceux qui dépensent
LE Investissements (dépenses en capital) sont les dépenses en capital qu'une entreprise engage pour acheter ou moderniser ses infrastructures, principalement des centres de données. Vous trouverez ci-joint les chiffres de ces investissements.
| Société | Investissements 2026 | Revenus (année dernière) | Capex/revenus 2026 estimés |
|---|---|---|---|
| Amazone | ~200 milliards de dollars | 716,9 milliards de dollars (2025) | 25% |
| Alphabet | 180 à 190 milliards de dollars | 402,8 milliards de dollars (2025) | 46% |
| Microsoft | ~190 milliards de dollars | 281,7 milliards de dollars (exercice 2025) | 47% |
| Moitié | 125 à 145 milliards de dollars | ~200 milliards de dollars (2025) | 54% |
| Oracle | ~ 50 milliards de dollars (EX26) | 67 milliards de dollars (EX26) | 86% |
Le pourcentage indique combien de centimes de chaque dollar de chiffre d’affaires l’entreprise réinvestit en investissements. Plus elle est élevée, plus la dépense pèse sur les comptes. Oracle à 86 %, il construit presque autant qu’il collecte et constitue le cas le plus négatif de recours à l’endettement. Meta à 54 % et Microsoft à 47 % se situent dans la fourchette critique.
Le marché évolue à deux vitesses
L'ampleur sans précédent de ces investissements provoque un divergence profondément parmi les titres concernés. Dans le graphique ci-joint nous avons la tendance des Big Tech avec un tableau de performances en 2026.
D’un côté, il y a les dépensiers, les entreprises qui paient la facture de la construction. Microsoft marque -21,15% depuis le début de l'année, le pire parmi les 7 mai. Tesla perd -13,50% e Moitié donne -8,74%. De l’autre côté se trouvent les fournisseurs, qui vendent le matériel et les puces. Micron vole à +244,49% e Merveilleux gagne +184,37%. Les deux ont ralenti en juillet. Nous sommes confrontés à la rotation classique. L’argent récompense ceux qui vendent des pioches et des pelles, pas ceux qui creusent.
Le fossé entre Mag 7 et les fabricants de puces
En entrant dans les détails du Magnificent 7, de profondes différences émergent. Alphabet s'élève à +10,95% et reste le seul gros dépensier dans le vert. La raison est simple : elle dispose d'une division cloud qui loue de la capacité à des clients externes et génère des revenus visibles, comme indiqué dans le tableau ci-dessus.
Pomme gagne +15,11% pour la raison inverse. C'est la société Mag 7 qui ne dépense presque pas en infrastructure d'IA, elle ne supporte donc pas le fardeau de la dette. Il ne participe pas à la course et, à ce stade de doute, cela semble être un avantage. Nvidia avance plus prudemment, +7,52%, tandis que Amazone limite la hausse à +5,31%.
La facture est payée par débit
Ces entreprises ont choisi de s'endetter pour développer leurs investissements. Autrement dit, demander de l’argent au marché et aux investisseurs, inonder le marché de papier. Seulement dans 2025 les plus grands ont placé obligations pour environ 108 milliards de dollars.
Une part croissante des dépenses est ensuite transférée vers des véhicules hors bilan, des coentreprises dans lesquelles des partenaires de crédit privés apportent des capitaux. Le cas emblématique est le data center Hyperion Moitiéfinancé en grande partie par des fonds de tiers. Oracle elle reste le cas le plus fragile, avec un levier financier bien supérieur à celui de ses concurrents et des contrats d'assurance-crédit en expansion. Le passage du cash à la dette transforme l’émission d’une émission d’actions en une émission de crédit.
Que regarder maintenant
Si l'on se limite à regarder uniquement le benchmark technologique, à travers le Nasdaq à +16,36% depuis le début de l'année, on constate un marché positif et la fracture interne n'est pas comprise.
Début juillet, la crainte d'une offre excédentaire de capacité de calcul a durement frappé les stocks de semi-conducteurs, les plus tendus. Micron Et Merveillel, les deux dominateurs de l'année, ont fortement corrigé ces dernières semaines et en juillet ils sont dans le rouge de -16,20% et -13,14% respectivement.
La question qui se pose est la suivante : les énormes investissements produiront-ils suffisamment de revenus pour justifier les dépenses ?