Selon ce qui a été officiellement déclaré dans le dernier document soumis à la SEC, l’ETF Fidelity Bitcoin sera coté à la bourse Cboe BZX.
La cotation des ETF Bitcoin sur Cboe
L’un des ETF Bitcoin au comptant pour lequel l’approbation est attendue prochainement est celui de Fidelity.
Chicago Board Options Exchange (Cboe) est la plus grande bourse d’options américaine et est évidemment basée à Chicago, où se trouve également le CME (Chicago Mercantile Exchange).
Cboe existe depuis 1973 et propose désormais des options sur plus de 2 200 sociétés, 22 indices boursiers et 140 ETF.
Il propose également des options sur BTC, et une fois la demande de Fidelity approuvée, il proposera également un ETF Bitcoin spot.
En décembre 2017, elle a été la première bourse au monde à proposer l’échange de contrats à terme sur le prix du Bitcoin, suivie de près quelques jours plus tard par la CME. Cependant, Cboe a ensuite radié les contrats à terme BTC parce qu’il y avait trop peu de demande, alors qu’ils sont restés au CME.
Le CME est en fait spécialisé dans les contrats à terme, tandis que le Cboe est spécialisé dans les options. Ainsi, les futures sur le prix du Bitcoin sont négociables sur le CME, tandis que les options sur le Cboe.
Les contrats à terme et les options sont des produits financiers dérivés similaires, à la différence que les contrats d’options peuvent ou non être remboursés à l’expiration, tandis que les contrats à terme sont toujours remboursés à l’expiration.
La demande de l’ETF Bitcoin de Fidelity et la décision de coter sur Cboe
Fidelity a demandé l’émission de son fonds Fidelity Wise Origin Bitcoin fin juin, peu de temps après une demande similaire de BlackRock.
En réalité, Fidelity est déjà présente depuis longtemps sur les marchés des cryptos, à travers sa filiale Fidelity Digital Assets qui existe depuis 2018. La maison mère Fidelity déclare elle-même avoir commencé à s’intéresser au monde de la blockchain dès 2014.
Fidelity Investments est une société multinationale américaine de services financiers fondée en 1946 et dont le siège est à Boston. Il s’agit du quatrième plus grand gestionnaire de fonds communs de placement et de fonds de pension au monde.
Il s’agit donc d’un véritable géant historique des marchés financiers américains et mondiaux, il est donc raisonnable de s’attendre à ce que son ETF spot Bitcoin connaisse au moins un succès modéré.
Le choix de Cboe est curieux, mais il faut dire que les produits de Fidelity s’adressent généralement à ceux qui sont déjà leurs clients, et non aux marchés de masse.
Repérer les ETF Bitcoin
Les ETF Spot Bitcoin existent déjà dans le monde entier, mais aux États-Unis, la SEC a toujours refusé de les approuver.
Il y en a par exemple au Canada, à la bourse de Toronto qui se trouve physiquement à quelques kilomètres seulement de la frontière avec les États-Unis.
De plus, il ne faut pas oublier qu’il existe déjà des ETF qui reproduisent l’évolution des prix du Bitcoin aux États-Unis, mais ils ne sont pas garantis en BTC. Au lieu de cela, ils sont garantis par des contrats à terme sur le prix BTC du CME.
Or, les futures et les ETF sur futures sont des produits destinés davantage aux spéculateurs qu’aux investisseurs, tandis que les ETF sur spot Bitcoin, et notamment ceux de Fidelity et BlackRock, semblent s’adresser particulièrement aux investisseurs, et surtout à ceux qui investissent dans la longue période.
La SEC devrait approuver le lancement des ETF spot Bitcoin dans les prochains jours, les sociétés émettrices et les gestionnaires effectuent donc les derniers préparatifs pour le lancement.
L’impact sur le prix
Une chose assez importante est que, étant garantis en BTC, ces ETF obligent leurs gestionnaires à acheter du Bitcoin sur le marché et à les immobiliser dans des portefeuilles froids.
En d’autres termes, plus ils souhaitent mettre sur le marché de ces ETF, plus ils seront obligés d’acheter et de effectivement retirer du BTC des marchés.
Les Bitcoins stockés dans des portefeuilles froids hors ligne ne sont pas échangeables, donc retirer le BTC des marchés pour les immobiliser dans des portefeuilles froids signifie effectivement réduire l’offre de BTC sur les marchés.
Si d’une part il est possible que l’émission d’ETF sur Bitcoin finisse également par réduire la demande de BTC, d’autre part il faut dire que les ETF s’adressent à une nouvelle cible, c’est-à-dire pas à ceux qui déjà posséder du Bitcoin mais surtout à qui n’y a jamais investi.
Par conséquent, il est possible que la demande de BTC sur les marchés ne diminue pas autant en raison du lancement des ETF, alors qu’en théorie, il serait possible que l’offre diminue considérablement.
Il existe différentes estimations à cet égard, certaines allant jusqu’à émettre l’hypothèse qu’au fil des années, les ETF Bitcoin au comptant pourraient attirer des centaines de milliards de nouveaux capitaux vers Bitcoin.
Tout cela nous porte à croire que si ces produits dérivés réussissent, le prix du Bitcoin pourrait en être affecté positivement.
Cependant, il n’est pas certain qu’ils connaîtront un grand succès, et il faudra du temps avant de pouvoir le comprendre.
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