Les sociétés de trésorerie Bitcoin entrent dans une « phase darwinienne » : Galaxy

Les sociétés de trésorerie Bitcoin entrent dans une « phase darwinienne » alors que les mécanismes fondamentaux de leur modèle commercial autrefois en plein essor s’effondrent, selon une nouvelle analyse de Galaxy Research.

Le rapport indique que l'activité de trésorerie d'actifs numériques (DAT) a atteint sa limite naturelle : les cours des actions sont tombés en dessous de la valeur liquidative (VNI) du Bitcoin (BTC), inversant le cycle de croissance alimenté par les émissions et transformant l'effet de levier en un facteur de risque.

Le point de rupture est survenu lorsque Bitcoin est tombé d'un sommet d'octobre proche de 126 000 dollars à un minimum d'environ 80 000 dollars, déclenchant une forte contraction de l'appétit pour le risque et un assèchement des liquidités sur le marché. L'événement de désendettement du 10 octobre a accéléré le changement, éliminant l'intérêt ouvert sur les marchés à terme et affaiblissant la profondeur du spot.

« Pour les sociétés de trésorerie dont les actions étaient devenues de facto des transactions cryptographiques à effet de levier, le changement a été drastique »dit Galaxy, notant que « La même ingénierie financière qui a amplifié les avantages a maintenant amplifié les inconvénients. »

Les actions DAT sont mises en vente

Les actions DAT qui se négociaient à des primes élevées par rapport à leur valeur liquidative au cours de l’été se négocient désormais principalement à rabais, même si Bitcoin n’est en baisse qu’environ 30 % par rapport à ses sommets. Des sociétés comme Metaplanet et Nakamoto, qui affichaient auparavant des centaines de millions de bénéfices non réalisés, sont désormais en profonde perte, avec des prix d'achat moyens de BTC supérieurs à 107 000 $.

Galaxy a noté que l’effet de levier intégré à ces sociétés les expose à des déclins extrêmes : l’une d’entre elles, NAKA, a chuté de plus de 98 % depuis son sommet. « Cette dynamique de prix rappelle les effacements typiques des marchés memecoin »» a écrit la société.

Le problème étant désormais hors de propos, Galaxy présente trois scénarios possibles. Dans le scénario de base, une période prolongée de récompenses comprimées se profile, où la croissance par action du BTC stagne et les actions DAT présentent plus de risques de baisse que Bitcoin lui-même.

Le deuxième scénario est la consolidation : les entreprises qui ont émis massivement à des primes élevées, acheté du BTC à des niveaux proches des sommets ou accumulé des dettes pourraient se retrouver sous une pression de solvabilité, devenant ainsi des cibles potentielles de rachat ou de restructuration.

Le troisième scénario envisage une éventuelle reprise si Bitcoin revient à de nouveaux sommets historiques – mais uniquement pour les entreprises qui ont conservé leurs liquidités et évité les émissions excessives pendant la phase de boom.

La stratégie lève 1,44 milliard de dollars pour apaiser les inquiétudes sur les dividendes

Le PDG de Strategy, Phong Le, a déclaré vendredi que la nouvelle réserve de liquidités de 1,44 milliard de dollars avait été créée pour rassurer les investisseurs sur la capacité de l'entreprise à soutenir les dividendes et les dettes pendant le marché baissier du Bitcoin.

Alimentée par une cession d'actions, la réserve est destinée à couvrir au moins 12 mois de versement de dividendes, dans le but d'étendre la marge de sécurité à 24 mois.