Les bons du Trésor à trente ans dépassent les 5,3%, tandis que l'or tente de se redresser après l'effondrement et compte sur Jackson Hole pour redémarrer.
Les marchés obligataires mondiaux sont revenus sur le devant de la scène, avec le rendements des obligations d'État à long terme a atteint les niveaux les plus élevés depuis des décennies. La pression vient des déficits publics croissants et d’une inflation qui ne s’atténue pas. Dans ce contexte également leorfraîchement sorti d'une longue baisse depuis son plus haut historique, peine à transformer le rebond de l'été en un véritable redémarrage, même s'il marque en août un +6,87%.
Des rendements au plus haut depuis 19 ans, mais l'or rebondit quand même
Le rendement américain à 30 ans (US30Y) a augmenté cette semaine pour atteindre 5,306%le niveau le plus élevé des 19 dernières années. Sur le graphique mensuel les données actuelles de 5,272% il égalise les sommets atteints début 2007, avant la grande crise financière. Cette poussée vient de la détérioration des finances publiques, avec le Déficit fédéral américain en juillet s'élève à 432 milliards de dollars. Les dernières adjudications du Trésor exigeaient les rendements les plus élevés depuis 2001 pour placer des titres à long terme.
La performance du30 ans US augmente tandis que le taux des Fed Funds reste stable à 3,63% après les réductions, comme le montre le graphique. Le marché obligataire intègre les déficits futurs et l’inflation et ne suit plus la banque centrale.
Il pèse également uninflation qui reste au-dessus de l'objectif de 2% de la Réserve fédérale depuis maintenant cinq ans. À cela s’ajoute l’avalanche d’obligations d’entreprises émises pour financer l’intelligence artificielle, près de 1 700 milliards de dollars depuis le début de l’année. Toutefois, la pression ne se limite pas aux États-Unis, car la dette est sous pression partout dans le monde.
Le décennie japonaise a atteint un plus haut depuis 30 ans, l'obligation allemande à 30 ans a atteint ses plus hauts niveaux depuis 2011 et celle française depuis 2008. Sur le graphique, la zone au-dessus de 5% est marquée comme zone à risque, et les prix y sont stationnaires depuis des semaines maintenant. Les investisseurs attendent désormais le compte rendu de la réunion de la Fed de juillet et les paroles du président Kevin Warsh a Jackson Hole.
L'or freiné par les rendements, le rebond s'arrête
Dans ce scénario, l’or redevient pertinent, avec une certaine surprise. Le métal jaune a la caractéristique, qu’il partage avec Bitcoin, de ne pas payer de coupons ni d’intérêts, son coût se mesure donc au rendement que vous renoncez à le conserver. Avec des obligations d'État longues au-dessus de 5,3 %, cette dérogation devient lourde et certains investisseurs préfèrent les obligations. Cette dynamique peut être lue sur graphique hebdomadaire et a présenté la baisse de l'ATH à 5 626,8 $ l'once en janvier 2026.
L’or entre les taux de Jackson Hole et de la Fed
Sur le graphique, nous avons un aperçu des mouvements depuis l'été dernier. Il y a eu une accélération haussière en septembre, avec une hausse qui a poussé l’or vers l’ATH. Ce mouvement a été généré parattente De baisses de taux d'intérêt. Cette attente, avec 2026, a diminué. Au cours des derniers mois, en raison également du conflit Iran-États-Unis et de la hausse de l'inflation, le marché s'est tourné vers la possibilité d'une augmentations de taux. Cela a conduit à l'effondrement de l'or, qui a atteint un plus bas en juin à 3 955 $, restant juste au-dessus du niveau de support de 3 880 $. Entre juillet et août, le prix a recommencé à augmenter, à la suite d'un possible refroidissement de l'hypothèse d'augmentations en septembre. Cependant, comme nous l'avons vu, le marché dit des « justiciers obligataires » réclame plutôt une hausse des taux.
En toile de fond, le conflit Iran-États-Unis et la hausse du pétrole alimentent l’inflation attendue, mais pour l’instant ils font grimper les taux. Tant que les rendements restent dans la zone de risque, la reprise de l'or reste un rebond qui stagne en dessous résistance à 4 440 $. Un refroidissement des taux après Jackson Hole serait le premier allié d’une reprise plus solide de l’or.
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