Les actions et les obligations de SpaceX chutent ensemble : les rendements obligataires montrent des risques croissants que le marché boursier et le commerce de détail sous-estiment.
La citation de EspaceX ce fut à bien des égards le triomphe des six premiers mois de l’année. Avec le claquement de Juillet le scénario a changé et de nombreux détaillants se sont retrouvés confrontés à la réalité. L'action glissé en dessous du prix de placement de 135 $ et leobligations dès leur parution, ils subissent une nette chute libre. Le marché du crédit obligataire envoie des signaux qu’il faut écouter et à cette occasion on se souvient du dicton : Les obligations ne mentent pas – les liens ne mentent pas.
SpaceX d'une introduction en bourse record à l'effondrement
À la mi-juin, le prix de SpaceX a atteint un sommet de 225,60 $ d'où commença une descente presque ininterrompue. Aujourd'hui partager 123,2 $ en dessous du prix d'introduction et par rapport à l'ATH, la perte est proche de -46%. Le fait le plus significatif est que ceux qui ont acheté sur le Nasdaq lors de leurs débuts aujourd’hui sont perdus, comme le montre le graphique ci-joint. Il y a cependant ceux continue d'acheter comme Cathie Wood.
Comptes dans le rouge et passage au débit
Il existe des chiffres réels qui vont au-delà du récit de la colonie martienne. Dans le 2025 SpaceX fermé avec un perte net de 4,9 milliards de dollars et de flux de trésorerie négatifs. Seul Starlink, le service Internet par satellite, génère des bénéfices. Les divisions fusées et intelligence artificielle brûlent de l’argent à un rythme rapide.
Malgré le retrait de l'introduction en bourse, la société a annoncé sa première introduction en bourse le 22 juin. émission d'obligations. L'objectif était de 20 milliards, qui est passé à 25 en raison de la forte demande. L'émission a servi à refinancer un prêt relais de 20 milliards contracté en mars. Ci-joint le tableau avec les délais et les valeurs de l'émission.
| Expiration | Coupon | Montant |
|---|---|---|
| 2031 | 5,350% | 7,0 milliards de dollars |
| 2033 | 5,650% | 6,0 milliards de dollars |
| 2036 | 5,875% | 6,0 milliards de dollars |
| 2046 | 6 600% | 2,5 milliards de dollars |
| 2056 | 6,650% | 3,5 milliards de dollars |
Le lien entre aussi en chute libre
Aussi le lancement d'obligationsj'ai été fantastique, avec des commandes de près de 90 milliards. Cependant, dès leur entrée sur le marché, ils ont commencé à chuter.
L'obligation à échéance 2056le plus long, a démarré au pair, soit à 100. En un mois, il a glissé vers 90, avec une perte d'environ 10 %. La même baisse s’observe sur toutes les maturités. Il est rare qu’une obligation nouvellement émise perde autant. Cela signifie que le marché ne craint pas seulement un modeste bénéfice, mais la solidité même de l'émetteur.
Le différentiel avec les taux américains
Une façon de mesurer ces craintes est de la comparer avec l’obligation du gouvernement américain de même maturité, qui est conventionnellement considérée comme à risque zéro. Le Trésorerie sur 30 ans aujourd'hui, il rapporte environ 5,1 %. Le lien SpaceX 2056 au lieu de cela, il rapporte environ 7,4 %.
La différence est la prime que le marché exige pour le risque SpaceX un mois après le lancement de l'obligation. Dans quelques semaines, le coût du risque il a augmenté d'environ un tiers et ce risque est pris en compte par les investisseurs institutionnels et non par les particuliers. Les mêmes institutions qui ont poussé le placement de SpaceX.
Que regarder maintenant
Dans l’état actuel des choses, les actions et les obligations de SpaceX s’effondrent, et cela arrive rarement par hasard. L'action reflète des doutes sur la croissance, le obligations ceux sur la solvabilité. Tant que SpaceX continuera à dépenser des liquidités, avec un seuil de rentabilité attendu au plus tôt en 2029, les deux resteront sous pression. Le prochain rendez-vous concerne les comptes trimestriels, attendus en août.