Les baleines profitent des hausses du Bitcoin et de l’Ethereum pour augmenter les shorts, mais parient-elles vraiment sur un effondrement dans ce moment haussier ?
Bitcoin, Ethereum et l’ensemble du secteur de la cryptographie ont infligé une gifle morale majeure aux baissiers, avec plus de 5 milliards de dollars de positions courtes liquidées au cours des 6 derniers jours de négociation. Pourtant, selon ce qui a été rapporté par les analystes de la chaîne, il semble y avoir – apparemment – encore d'importants fonds déterminés à parier massivement sur le déclin des principaux actifs numériques.
A l'heure actuelle, les plus gros détenteurs de positions courtes sur les marchés on-chain, en premier lieu celui de Hyperliquidesont Abraxas Capital, Fasanara Capital et Wintermute. Dans l'ensemble, les trois opérateurs ont des expositions courtes d'une valeur notionnelle d'environ 600 millions de dollars sur $ BTC et $ ETH, et maintiennent des positions plus petites sur d'autres altcoins.
Court boom sur Bitcoin et Ethereum
Après je près de 3 milliards de liquidations s'est produit dans le monde de la cryptographie lors de la forte hausse de mercredi 19 aoûtla plupart des ours se sont écartés et ont laissé les taureaux prendre le contrôle de la situation. Une grande partie de l’endettement excessif – provenant principalement des positions courtes nettes – a été effacée, et les prochaines années non plus. Règlement de 500 millions pour les taureauxenregistré au milieu de correction du samedi 22 aoûta servi à inverser la dynamique haussière du Bitcoin et de l’Ethereum.
Cependant, malgré l’accélération des graphiques et l’augmentation conséquente de la volatilité des échanges cryptographiques (à la fois implicite et réalisée), Capitale d'Abraxas, Fasanara Capital Et Muet d'hiver ils sont restés exposés pendant vendre à découvert $ BTC et $ ETHet certains d’entre eux ont également augmenté leurs positions.
Hier par exemple, Wintermute semble avoir ajouté 44,5 millions de dollars à son petit livre sur Hyperliquide, se concentrant principalement sur Ethereum, avec une exposition globale qui est passée de 146 millions à 190 millions actuellement. Au total, les trois entités, comme le rapporte Lookonchain, présentent collectivement postes à vendre pour 138 569 $ETH Et 3 425 $BTCpour une valeur qui dépasse i 600 millions de dollars du notionnel.
La plupart de ces transactions aboutissent à un PnL perdant en raison du résilience des actifs cryptographiquesqui, bien que freinage après le rallyedéfendre leurs structures haussières et résister à la poussée négative du CVD sur les bourses à terme, les prix restant supérieurs à la clôture quotidienne d'hier. Mais dans le même temps, ils perçoivent des frais de financement sur les mêmes positions, compensant au moins en partie les pertes (apparentes).
La stratégie des grands fonds sur le marché des cryptos
En réalité, même si nous ne pouvons pas savoir avec certitude comment évoluent Wintermute, Abraxas Capital et Fasanara Capital – car toutes leurs opérations ne sont pas publiques et exécutées en chaîne – nous pouvons cependant émettre l'hypothèse que ces shorts ne font pas partie d'une exposition directionnelle.
Les 3 fonds sont connus pour leur activités de tenue de marché: Ils achètent et vendent continuellement des crypto-monnaies, fixent des ordres limités des deux côtés du livre et contribuent à former ce qu'on appelle « profondeur du marché » ce qui rend l'exécution des transactions plus efficace et limite le spread. En outre, ces entités opèrent souvent dans conditions delta neutres pour en profiter sans nécessairement assumer la directionnalité de leurs stratégies.
Le short présent sur Hyperliquide ils pourraient très simplement n’être qu’une étape d’une opération qui comprend long de la même taille présent sur d'autres places comme celles de CEXoù leurs positions ne sont pas visibles aux yeux des plus curieux. Dans quel but ? Celle de percevoir le différentiel de taux de financement, sans avoir à parier où ira le prix à court terme.
Cette hypothèse est logique étant donné que sur Hyperliquide le taux de financement est généralement plus élevé par rapport à ailleurs : en ce moment nous sommes à +0,0041% sur $BTC et +0,0013% sur $ETH (avec des versements horaires) alors que sur des marchés comme Binance, OKX et Bybit le même coût de financement est bloqué à +0,001% avec des versements toutes les 8 heures.
Des mouvements de Capitale d'Abraxas nous avions parlé il y a quelques semaines lorsque l'entreprise avait déposé 200 millions en Bitcoin et Ethereum sur les boursesun transfert qui a immédiatement suscité l’inquiétude des investisseurs en crypto. Même alors, il ne s’agissait probablement que d’une jambe appartenant à un poste d’arbitre plus important.