l'EFFONDREMENT du marché marque le début d'une nouvelle phase

L’effondrement de ces derniers jours a inévitablement joué un rôle fondamental en marquant l’effondrement de l’ordre de marché précédent. Bitcoin (BTC)et plus généralement l'ensemble du secteur crypto, a enregistré une liquidation très violente, avec des prix en chute libre sans la moindre réaction de la demande, et avec d'importantes liquidations qui entre-temps ont complètement remis la donne sur les marchés à terme.

La confiance des investisseurs s'est considérablement détériorée : de nombreux traders ont vendu à perte et parmi ceux qui restent dans le jeu, la majorité se retrouve désormais à gérer des portefeuilles saignants et des positions en souffrance. Le marché haussier n’est désormais qu’un mirage, et il faudra probablement un certain temps avant que les taureaux réapparaissent en ville, ramenant la confiance et les capitaux.

Mais en attendant, on peut dire qu'avec le dernier crash, le réinitialisation structurelle du marchédestiné à redéfinir les modalités de participation des investisseurs et les nouveaux équilibres sur lesquels se construira le prochain cycle.

Effondrement du Bitcoin et de la crypto : une réflexion post-mortem

Même dans l’ensemble, il n’est pas facile d’expliquer ce qui s’est passé la semaine dernière sur les marchés du Bitcoin et de la cryptographie. Il n'y avait pas un seul cygne noir qui a frappé les bourses, mais plutôt un ensemble d'événements et un enchaînement de dynamiques du marché intérieur qui ont alimenté une boucle continue de pression à la baisse.

Tout le vente pourtant ça s'est très bien passé plus propre que par exemple allo secousse le 10 octobreoù le problème était le manque de liquidité sur les livres de marché. Cette fois, malgré les performances désastreuses et le sens unique des échanges, le mouvement s'est développé de manière relativement disciplinéle prix continuant à construire une séquence de hauts et de bas inférieurs sans véritable chute verticale.

Qu’est-ce qui a déclenché l’effondrement de la cryptographie ?

Nous, les investisseurs, aimons chercher un bouc émissaire à blâmer lorsque quelque chose d’inhabituel se produit sur les marchés, mais cette fois, pointer quelqu’un du doigt semble pour le moins difficile. En fait, un message circule depuis des jours dans le monde de la cryptographie sentiments de découragement donné par toute une série de complications et de campagnes FUD : entre le climat géopolitique incertain, la fermeture aux États-Unis, les fichiers Epstein et le canular du portefeuille Satoshi, les récits sur le risque de l'informatique quantique et les alarmes provenant des données en chaîne.

Entre autres choses, comme nous avons mentionné le 4 févrieril y avait aussi le risque de capitulation des détenteurs de Bitcoincompte tenu des lourdes pertes non réalisées qui étaient enregistrées. Mais il n’y a pas eu de véritable catalyseur du déclin : comme le précise également notre rédacteur en chef Gianluca Grossi dans son dernier live, les marchés n'ont pas toujours de bonnes raisons de devenir fous.

Désendettement et clôture forcée des positions sur Bitcoin

L'un des facteurs qui ont le plus contribué à alimenter l'effondrement, mais qui n'est pas la cause en soi du mouvement mais plutôt une conséquence directe (qui a de toute façon aggravé la vente), concerne le positionnement des investisseurs sur les marchés à terme. Pas tellement au niveau des simples positions longues à effet de levier : les liquidations ont été nombreuses, mais pas aussi extrêmes que celles du 10 octobre. Alors que s'est-il passé ?

L'un des principaux problèmes est que, pendant de nombreux mois, de nombreux investisseurs vendaient de la volatilitéc'est à dire mettre en place des stratégies de carry d'options (vente d'options + couverture sur futures) ou de cash and carry (delta neutre, long + short hedge). Ces configurations ont souvent fonctionné et ont généré des récompenses décentes pour les investisseurs, mais récemment, quelque chose est tombé en panne.

Lorsque beaucoup parient sur une réduction de la volatilité, et qu’au lieu de cela, celle-ci explose (peu importe la direction), une spirale se déclenche inévitablement. Ceux qui avaient vendu des options d'achat ont dû racheter en augmentant le demande de protection et en poussant le IV vers le haut, ceux qui couvraient les positions longues sur les perps ont été forcés de fermer, créant une pression de vente sur le marché, les teneurs de marché ont continuellement ajusté leurs positions en augmentant le spread pour se couvrir.

Entre-temps, les liquidations ont commencéi, à la fois sur les contrats à terme et sur DeFi, ce qui a déclenché de nouvelles couvertures, forcé des ventes sur le marché et des capitulations. Nous pouvons décrire ce qui s’est passé comme un «spirale de volatilité », pas dicté par un seul événement issu d’une chaîne de flux de marché.

Il est intéressant de noter comment le Bitcoin DVOLqui calcule la volatilité implicite sur la base des prix des options, a explosé plus haut que le 10 octobre, malgré des liquidations plus modestes.

Capitulation et réinitialisation totale

Un autre élément important à observer par rapport au dernier effondrement du Bitcoin concerne la manière dont les investisseurs ont capitulé leurs positions. Examinons l'indicateur « Métrique de capitulation» de Glassnode, qui mesure l'intensité des ventes réalisées à perte sur le marché, en mettant davantage en évidence les opérations enregistrées avec dDes bruts plus profonds.

La métrique nous indique donc quand les détenteurs de Bitcoin cessent de maintenir leur position et acceptent la perte pour sortir du marché, et surtout quand cela se produit avec plus de force dans le temps. Ici, sur le graphique, nous remarquons visiblement comment il a été enregistré il y a peu de temps le'la plus grande vague de capitulation de ces dernières annéeségalement en avance sur celui de novembre dernier.

Cela signifie que de nombreux détenteurs ont vendu leurs titres pendant le krach, avec des pertes particulièrement importantes par rapport à leur prix d'achat initial. C'est le signal de peur le plus fort dans les négociations, et la sortie du Bitcoin des mains faibles vers les mains fortes. Cette configuration précède généralement d'éventuels plus bas locaux, voire cycliques, et réinitialise complètement l'état du marché, avec de nouvelles positions, de nouveaux acteurs et une nouvelle façon d'appréhender le risque.

Effondrement et capitulation : avons-nous atteint le fond ?

Comme nous l'avons expliqué hier, cela ne veut pas dire que nous avons le fond est définitivement atteint. Il est potentiellement encore possible de baisser, même si ce n’est pas pour longtemps, et il n’est pas exclu que dans les semaines à venir nous creusions davantage avant un redémarrage. Mais au-delà de cela, plutôt que de chercher à deviner le minimum, ce qui compte vraiment, c'est d'observer comment la structure du marché a changé après le krachet comment nous sommes arrivés à une réinitialisation complète.

À partir de là, un nouveau cycle commence, peut-être pas d'un point de vue temporel selon l'horizon de quatre ans du Bitcoin, mais une nouvelle phase commence pour les échanges cryptographiques. L'effet de levier a été absorbé et une partie importante des participants les plus exposés ont été contraints de quitter le marché avec d'énormes pertes. C'est le moment où le marché se vide de ses excès et revient à sélectionner ceux qui sont vraiment disposés à tolérer la volatilité.

Ceux qui n’ont pas survécu n’ont probablement pas bien géré le risque ou n’étaient pas suffisamment préparés émotionnellement pour subir des retraits similaires. Le Bitcoin et les cryptomonnaies sont impitoyables : seuls ceux qui savent rester à table et bien gérer leurs mises peuvent résister à ce jeu.