Le Black Friday des métaux précieux restera probablement dans les annales comme le jour de la « grande correction ». Même les crypto-monnaies les plus volatiles n’évoluent pas aussi rapidement que ces matériaux qui, en théorie, devraient constituer des réserves de valeur.
Après une course qui semblait sans fin, l’or et l’argent ont brusquement inversé leur trajectoire, laissant sur le terrain les gains accumulés pendant des semaines d’euphorie. Si jeudi l'or avait atteint le record historique de 5.608 dollars et l'argent avait touché 122 dollars, la clôture hebdomadaire a présenté une facture très élevée : un effondrement de 9% pour le métal jaune et un très lourd -27% pour son « petit frère », l'argent.
Voici les classements finaux de la semaine. Or:
Source TradingÉconomie
et argent :
Maintenant, qui pensera encore que l’or et l’argent sont une pure réserve de valeur extraite du marché ?
La nomination de Kevin Warsh : la « kryptonite » de Trump.
Qu'est-ce qui a déclenché ce tremblement de terre ? La réponse réside dans une démarche de Donald Trump que l’on pourrait qualifier de presque « orthodoxe ». Le président a choisi Kevin Warsh pour succéder à Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale. Warsh, 55 ans, ancien gouverneur de la Fed de 2006 à 2011, représente pour les marchés une figure de stabilité, mais surtout de rigueur. Il a déjà occupé des postes à la Réserve fédérale sous Bush Jr, il connaît les mécanismes, il fait partie du « Système », donc il calme le marché, aussi parce qu'il a joué un rôle dans la crise financière de 2008.
L'incertitude qui régnait jusqu'il y a quelques jours concernait la possibilité que Trump nomme un « loyaliste » prêt à baisser les taux de manière imprudente, déclenchant une spirale inflationniste et dévaluant le dollar. Warsh, bien qu'il ne soit pas hostile à de nouvelles réductions, est considéré comme un « faucon » sur le front de l'inflation. Cette perception a immédiatement renforcé le dollar et rendu moins attractifs les actifs refuges qui ne produisent pas de coupons, comme les métaux.
Les chiffres de l'effondrement
La panique n’a pas épargné le secteur minier. Les géants aiment Newmont, Or Barrick Et Minière Agnico-Eagle ont vu leurs cours baisser entre 10% et 13% à Wall Street. Même les secteurs liés à l'intelligence artificielle, comme Numérique occidental Et Seagatea subi des pertes proches de 10%, signe que le repositionnement des portefeuilles a été transversal.
Une bulle alimentée par l’anxiété monétaire
Depuis des mois, l'or est soutenu par une combinaison de facteurs : la dévaluation des monnaies « fiduciaires », les achats massifs des banques centrales et la demande des détaillants chinois (qui représente désormais 30 % de la consommation mondiale). Toutefois, comme l’ont souligné de nombreux analystes, la nature du marché de l’or a changé. Nonil n'est plus seulement un actif défensif entre les mains d'investisseurs institutionnels stables, mais est devenu la proie d'une « exubérance irrationnelle » propulsé par des ETF et des investisseurs particuliers sensibles à l’humeur du moment.
En termes keynésiens, nous pourrions dire que les « esprits animaux » des investisseurs ont poussé les prix bien au-delà de la valeur fondamentale, créant une bulle que la nomination de Warsh a fini par percer. Le marché a réalisé qu'avec Warsh à la Fed, la protection contre l'inflation offerte par l'or devient moins urgente, car la banque centrale ne permettra pas aux prix de devenir incontrôlables, indépendamment des souhaits de la Maison Blanche.
Fin de course ou simple pause ?
Malgré l’effondrement, l’or a terminé le mois de janvier avec un gain de 13 %, l’une des meilleures performances mensuelles depuis les années 1980. L'argent, bien que décimé, reste en territoire positif depuis le début de l'année. La question est maintenant de savoir si cette correction est saine ou si elle représente le début d’une tendance baissière.
Les tensions géopolitiques restent fortes : les droits de douane imposés par Trump aux pays qui fournissent du pétrole à Cuba et les frictions avec l’Iran offrent toujours un parachute aux métaux. Mais la variable décisive sera la politique monétaire. Si Warsh conserve son profil de banquier central traditionnel, l’époque de l’argent facile contre l’or pourrait être révolue. Le marché, pour l'instant, a engrangé des bénéfices et recalibré ses stratégies : la « folie du métal » s'est heurtée au mur de la réalité monétaire.
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