Sur CryptoQuant, il existe une métrique appelée Bull-Bear Market Cycle Indicator.
Il s'agit d'un indicateur qui mesure la dynamique du cycle de marché haussier/baissier du Bitcoin.
Techniquement, il est calculé comme la différence entre l'indice P&L et sa moyenne mobile sur 365 jours.
À son tour, l’indice CryptoQuant P&L utilise les ratios MVRV, NUPL et LTH/STH SOPR pour créer un indicateur unique d’évaluation du prix du Bitcoin.
L'indice P&L mesure si le prix du Bitcoin à un moment donné est surévalué, neutre ou sous-évalué, tandis que l'indicateur de cycle de marché haussier-baissier mesure si à un moment donné il se situe dans un cycle haussier (haussier) ou baissier (ours).
Le ratio P&L
Jusqu'au début octobre 2025, le ratio P&L de CryptoQuant était en territoire positif.
Il s’agit d’un indice qui a historiquement fluctué entre -3,2 points et +1,6 points, mais au cours de l’année 2025 il n’a jamais réussi à dépasser 1,2.
Cependant, lors des précédentes hausses, il avait atteint un sommet supérieur à 1,6 point en novembre 2023, et un sommet supérieur à 1,4 point en décembre 2017.
En 2021, il a encore réussi à dépasser brièvement 1,3 point, mais en 2025, il n'a jamais réussi à dépasser 1.
Pratiquement depuis mars 2021, il ne dépasse plus 1,2 point, ce qui est considéré par CryptoQuant comme le seuil au-delà duquel il peut être considéré comme surévalué. Pour être honnête, ce seuil semble fixé un peu trop bas, à tel point qu’en 2025 il a à peine réussi à dépasser 0,9 point.
A noter cependant qu'en novembre 2022, il est repassé sous -1,8 points, même si le pic minimum historique a été atteint en 2015 à -3,2.
Début février de cette année, il est tombé à -0,8, ce qui est un niveau faible mais pas très bas, alors qu'aujourd'hui il est toujours en territoire négatif (-0,5) mais, pour être honnête, pas très bas. Selon CryptoQuant, le prix actuel du BTC ne doit pas être considéré comme sous-évalué.
L’indicateur du cycle de marché haussier-baissier
La vraie nouvelle, cependant, est que la valeur actuelle de l'indicateur de cycle de marché haussier-ours de CryptoQuant est aux valeurs les plus basses depuis le plus bas FTX de 2022.
En effet, le niveau actuel de l'indice P&L est inférieur à -0,5, tandis que celui de sa moyenne mobile sur 365 jours se situe autour de +0,4.
Étant donné que l’indicateur de cycle de marché haussier-baissier mesure la différence entre l’indice P&L et sa moyenne mobile sur 365 jours, il est actuellement très bas, inférieur à -0,9 point. En effet, le 5 février, il atteint un minimum local de -1,2 points, en ligne avec le pic minimum enregistré en mars 2020 avec le début de la pandémie.
Cependant, à vrai dire, en 2022, le pic minimum a été atteint à près de -2 points, ce qui est bien inférieur à son niveau actuel. Or, non seulement il n’est jamais descendu en dessous de -0,8 depuis janvier 2023, mais jusqu’en novembre 2025 il n’est toujours jamais descendu en dessous de -0,3.
La situation actuelle n’est donc pas similaire à celle de novembre 2022, mais elle reste résolument négative. En fait, cela ressemble beaucoup à celui des premiers mois de 2022, avant l’effondrement en mai dû à l’implosion de l’écosystème crypto Terre-Lune.
Les prévisions
En théorie, cet indicateur n’est pas utile pour faire des prévisions.
Cependant, la comparaison avec le passé suggère des similitudes avec 2022 qui a été la dernière année d’un marché baissier majeur du prix du Bitcoin.
Cela dit, 2025 ne semble cependant, de ce point de vue, pas du tout similaire à 2021.
En 2020, cet indice est redevenu positif en mai, puis a bondi en juillet, avant de se corriger légèrement en septembre et de remonter en octobre. Le pic maximum a été atteint en janvier 2021 et est resté à des niveaux élevés jusqu’en avril.
Il est revenu en dessous de zéro en mai, puis est remonté au-dessus de zéro en octobre et est revenu en dessous de novembre.
Mais cette fois-ci, au cours de l’année 2025, il n’a été au-dessus de zéro que quelques mois et sans jamais dépasser 0,3 point.
De plus, il était revenu au-dessus de zéro dès janvier 2023, nous retenant continuellement jusqu’en août 2024.
Autrement dit, bien que les premiers mois de 2026 soient similaires aux premiers mois de 2022, 2025 apparaît très différent de 2021, tout comme 2024 était très différent de 2020 et 2023 de 2019.
Ce graphique illustre donc bien à quel point il ne peut pas être utilisé pour projeter les performances passées dans le futur, étant donné qu'il finit souvent par se comporter différemment.
Le marché baissier
Ce qui est sûr, cependant, c’est que le prix du Bitcoin se trouve actuellement dans un marché baissier.
Ce qui n’est pas du tout clair, cependant, c’est combien de temps durera ce marché baissier et jusqu’où ira le prix.
Dans le passé, les grands marchés baissiers ont toujours duré au moins 12 mois, mais il n’est absolument pas certain que l’histoire se répétera. Tout comme 2025 était différente de 2021, et 2021 était différente de 2017, il n’y a aucune raison de croire qu’il doive être tenu pour acquis de considérer 2026 comme similaire à 2022 ou à 2018.
En effet, depuis 2023, le cycle semble être quelque peu en avance, parfois même de plusieurs mois.
En théorie, il n’est donc pas totalement exclu qu’en février 2026, des minimums locaux comme ceux de mai ou juin 2022 aient été atteints, même si une nouvelle baisse se produisait au second semestre.
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