Le PDG de Quantoz s’exprime : avantage injuste pour les stablecoins américains. Les défauts du MiCA

EXCLUSIVITÉ CRIPTOVALUTA.IT® : Le MiCAR a eu un impact majeur sur le monde des crypto-monnaies. À l'approche dateX au-delà duquel personne, sans permis, ne pourra opérer en Europe, en réalité dans le monde de pièces stables les effets étaient déjà visibles bien plus tôt. Des grands managers qui ont abandonné, des entreprises étrangères qui sont arrivées régimes spéciaux ce qui leur garantit des avantages importants par rapport aux entreprises 100% européennes. Une situation qui a également créé des frictions entre Pays membres et qui pourrait être sujet à modification lors des prochaines révisions du règlement.

Nous avons parlé plus généralement de la situation pièces stables dans l'UE avec Arnoud Star Busmannqui est le PDG de Quantificationsociété émettrice pièces stables conforme avec la réglementation européenne et qui a été le premier à croire aux possibilités – dans le cadre des règles européennes – de pouvoir offrir paiements sur les Pistes chaîne de blocs.

Réserves, opérateurs américains et concurrence

Le sujet – bien qu’ignoré par la grande presse – est important. Les opérateurs européens ont davantage de réserves obligatoires strict par rapport aux américains. En effet, la MiCA impose d’importantes réserves espèces (et qui ne produisent donc pas d'intérêts), contre la possibilité pour les entreprises opérant en USApouvoir également détenir 100% d'obligations à court terme.

En principe, les réserves obligatoires imposées par MiCAR adoptent une approche équilibrée et prudentielle, créant un coussin de trésorerie avant que des ventes massives d’obligations ne soient nécessaires, ce qui pourrait entraîner une actualisation des réserves elles-mêmes – créant des déficits – et susceptible d’affecter le marché obligataire de la zone euro de manière plus large.

Une approche, deuxième Arnoud Star Busmannce qui a un certain mérite. Si vous devez convertir de grandes quantités de pièces stables dans l'UE, les dirigeants conforme avec le Mica ils peuvent compter sur des liquidités déjà en réserve. La situation aux États-Unis est différente. Ceux qui ont la possibilité d’avoir 100% de réserves en obligations, dans des circonstances similaires, finiraient par devoir les vendre. Cependant, il y a autre chose qui découle, en cascade, de cette approche Mica en termes de réserves pour les diffuseurs de pièces stables.

Cependant, l'enjeu actuel n'est pas seulement une question prudentielle liée aux doubles émissions – c'est-à-dire le fait que les réserves sont détenues dans d'autres juridictions et peuvent ne pas être disponibles en cas de crise – mais aussi une question de concurrence déloyale.

C'est un sujet que nous avons abordé à plusieurs reprises dans les pages de Crypto-monnaie.it®. Au moins deux émetteurs américains différents ont en effet profité d'un régime double diffuseur. Le jeton stable existe déjà aux États-Unis – et est émis sous la même forme dans l’UE, la majeure partie des réserves restant aux États-Unis.

Les émetteurs étrangers opérant via le régime de double émetteur bénéficient en fait d'un avantage concurrentiel significatif au sein de l'UE elle-même par rapport aux émetteurs européens natifs : MiCAR est, par exemple, plus restrictif que la loi GENIUS, tandis que les régimes étrangers autorisent des modèles commerciaux plus rentables dans la gestion des réserves, autorisant une utilisation à 100 % dans des obligations, des accords de pension et des instruments similaires. Cette rentabilité accrue peut à son tour être utilisée pour soutenir des stratégies commerciales plus agressives sur le marché européen.

Une situation difficile à régler, ajoutons-nous. La BCE a déjà rendu public plusieurs soucis sur les effets possibles systémique d'une éventuelle crise pièces stablesqui, bien que peu apprécié par l'opinion publique et les spécialistes, sera en réalité central dans le futur débat sur le MiCA.

Cela crée un terrain de compétition qui n’est pas égal pour tout le monde. Ceux qui opèrent sous un régime à double émetteur bénéficient d’un avantage injuste, car ils peuvent importer des pièces stables plus rentables dans l’UE.

Un avis sévère, mais partageable. Peut-être que si la MiCA doit évoluer, elle devrait le faire en prenant également en compte les questions soulevées par les entreprises opérant dans le secteur et qui sont 100% européennes.