Bitcoin s'adresse à tout le monde, mais cela ne signifie pas qu'il plaira à tout le monde de la même manière, en particulier aux utilisateurs particuliers.
Comme le rapporte CryptoQuant, la moyenne mensuelle des entrées de Bitcoin (BTC) sur les échanges des investisseurs particuliers est tombé en dessous des valeurs enregistrées en 2017, marquant le niveau le plus bas des 9 dernières années. Il s’agit d’une donnée très intéressante qui rend parfaitement compte de l’état du marché des cryptomonnaies, de plus en plus dominé par la présence de baleines et d’acteurs institutionnels, et de moins en moins participé par de petites voix.
Les raisons de la présence limitée du commerce de détail, qui lors du dernier cycle de marché est apparu comme le grand absent par rapport à 2017 et 2021, sont multiples et dépendent de divers facteurs, à la fois exogènes et endogènes. Mais il faut aussi lire correctement les données et éviter d’interpréter la situation dans une perspective forcément catastrophique.
Commerce de détail au plus bas de 2017 : le marché du Bitcoin est contrôlé par les baleines
Depuis le début de l’année, la participation des particuliers au marché du Bitcoin a considérablement diminué, laissant le contrôle des flux d’investissement aux investisseurs les plus structurés. Comme nous l'avons souligné la semaine dernière, l'afflux sur les bourses (principalement Binance) a pratiquement été dominé par les baleines avec un solde supérieur à 1 000 BTCune dynamique qui montre comment la majeure partie des ventes provenait de ces entités lors de la dernière vente.
En regardant de plus près les données du commerce de détail, on constate que la moyenne mensuelle des entrées par adresses avec un solde inférieur à 1 BTC marque des niveaux qui n’ont pas été vus depuis 2017. En particulier, à ce jour, ces petits investisseurs, qui dans l’analyse en chaîne sont souvent appelés «crevette», enregistrent une moyenne de 384 BTC, en forte baisse par rapport aux niveaux de janvier 2021, lorsque les entrées ont dépassé 2 700 BTC.
La tendance baissière est évidente et semble se poursuivre sans tentatives majeures de renversement depuis le début de 2023, avec seulement quelques pics temporaires de participation lors des moments de tension maximale pour le prix, comme la dernière baisse du Bitcoin à 60 000 $. A noter en particulier l’accélération du déclin en 2024comme une conséquence probable du lancement des ETFs spot qui a quelque peu modifié la composition du marché.
La participation du commerce de détail en baisse : n’y a-t-il plus d’intérêt pour Bitcoin ?
Comment interpréter la fuite des investisseurs particuliers du marché spot du Bitcoin au cours des 3 dernières années ? Est-ce un signe négatif montrant une baisse de l’adoption ? C'est synonyme de peur de la volatilité et de peu d’intérêt spéculatif pour le monde de la crypto ? En réalité, la réponse est plus simple que prévu.
Au fil du temps, le nombre d’investisseurs particuliers qui détiennent et utilisent Bitcoin via des outils d’auto-conservation diminue tout simplement, tandis que La participation aux bourses et aux fonds cotés augmente. Cela explique déjà en partie la raison de cette absence lors du dernier cycle, et justifie la baisse des données en chaîne concernant les mouvements directs depuis les portefeuilles personnels. Dire qu’il n’y a plus d’intérêt pour Bitcoin est inexact : il vaut mieux dire qu’il y a peu d'activité directe sur la blockchain.
Deuxièmement, nous devons également garder à l’esprit que les flux entrants sur les bourses représentent une pression à la vente, car les BTC déposés sur les bourses sont le plus souvent vendus contre des monnaies fiduciaires ou stables. Ainsi, le fait qu'il y ait peu de mouvements de détail sur Binance et d'autres bourses signifie simplement que peu de dépôt à vendrealors que la plupart sont probablement des détenteurs à long terme, sont exposés aux ETF ou détiennent du Bitcoin et d’autres crypto-monnaies simplement au sein des mêmes bourses.
Le commerce de détail est de moins en moins un protagoniste de la chaîne
Ce qui vient d'être dit correspond parfaitement aux métriques de Glassnode qui examinent la répartition relative en pourcentage de l'offre de Bitcoin autour de différents groupes d'investisseurs, divisée par le nombre de pièces détenues. La catégorie de « crevette», c'est-à-dire ceux qui ont moins de 1 BTC en poche, est resté quasiment inchangé ces dernières années, avec un léger baisse de 0,3% de 2024 à aujourd’hui, mettant précisément en évidence une mauvaise accumulation parmi les adresses en chaîne.
Dans le même temps, il est surprenant que le nombre de portefeuilles individuels (sans compter le bilan global) ait augmenté au cours de la même période, passant d'environ 50 millions à 54 millions d'unités. Cela signifie que les adresses augmentent, quoique légèrement, mais que la part de l'offre détenue par les crevettes n'augmente pas proportionnellement.
Plutôt, des mains fortes ils continuent de peser de plus en plus dans la distribution : des adresses au budget inclusif entre 100 et 1 000 BTC ont considérablement augmenté leurs détentions, ajoutant environ un +6% de 2024 à aujourd’hui. Nous parlons d’individus disposant d’un capital de plusieurs millions de dollars, qui ont surmonté toute la dernière course haussière en augmentant progressivement leur exposition.
Les baleines semblent plus prédisposées à l’auto-garde du Bitcoin qu’au commerce de détail, probablement parce que le privilège de pouvoir détenir de la richesse sans intermédiaires devient plus attractif avec un capital important.
Le marché du Bitcoin évolue
Bitcoin continue de gagner en légitimité auprès d’une multitude d’investisseurs, sans pour autant imposer sa technologie décentralisée aux utilisateurs particuliers. On ne peut pas dire qu’il n’y ait aucun intérêt pour cet actif qui, au-delà des performances médiocres de 2025, reste central dans les stratégies de nombreux acteurs, désormais de plus en plus connectés au monde financier traditionnel.
Le fait est précisément que Bitcoin est en croissance, et avec lui le désintermédiation de l'activité de vente au détail en chaîneen faveur d’une « exposition pluscontrôlé » à travers différents instruments, tels que les ETF ou les dépositaires en bourse. Ce n'est probablement pas ce que Satoshi aurait voulu à une époque sans méfiance, mais c'est la direction que le monde a choisie, et nous l'acceptons.